Под холодным душем - эйфория на рынках испарилась
Долгожданное заседание ФРС состоялось. Как и ожидалось, комитет FOMC единогласно оставил базовую ставку около нуля и не стал корректировать программу покупки активов (QE). Второе – особо ценно.
Почти все ожидали, что ФРС продолжит утверждать: все под контролем. А мы грешным делом подумали, что прозвучит, дескать, "мы поняли, что чуток ошибались и все выходит из-под контроля". Что-то типа "Я устал, я ухожу"… Не смешите мои тапочки.
Но, как и предполагалось, инфляция в США слишком сильно разогналась, чтобы делать вид, что ее нет. Ее заметили. Ей даже ласково, по-отечески, погрозили пальчиком.
Что изменилось?
- Прогноз инфляции на 2021 год вырос до 3,4%, что на целый процентный пункт (!) выше мартовского прогноза ФРС. Забавно, что при этом в заявлении по итогам заседания по-прежнему говорилось, что инфляционное давление носит "временный характер".
- Теперь медианный член FOMC ожидает, что к концу 2023 года ставку повысят дважды, в прошлый раз не ожидалось ни одного повышения… А это уже противоречит риторике о том, что инфляция временная.
- И последнее: скорректировали пресс-релиз. В прошлом заявлении ФРС было написано: "Пандемия COVID-19 вызывает невероятные человеческие и экономические страдания в США и во всем мире." Теперь вместо этого написано: "Прогресс по вакцинации снизил распространение COVID-19 в США".
Как говорится, почувствуйте разницу. ФРС разговорами о восстановлении американской экономики явно начинает готовить почву для ужесточения политики.
Теперь господину Пауэллу придется убеждать рынок не только в том, что инфляция временная, но и в том, что экономика США вот так взяла и неожиданно восстановилась за короткий период времени и больше не нуждается в поддержке регулятора.
На пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл продолжал петь старую-добрую песню о временной инфляции, но осторожно отметил важную вещь: "Инфляция может оказаться выше и устойчивее, чем мы ожидаем". Более того, было сказано, что дискуссия о снижении темпов QE начнется в ближайшее время, но сообщат заранее.
Практически убежден: в августе от 120 ежемесячных миллиардов хорошо если останется половина.
Все больше инвесторов начинают понимать: заявление ФРС было холодным душем. Эйфория на рынках неожиданно испарилась, вместе с надеждой на бесконечный аттракцион невиданной щедрости.
Доллар укрепился почти на 1%, драгметаллы, соответственно, просели. Золото и серебро потеряли более 2%. Выросли доходности казначейских облигаций: ставка по 10-леткам поднялась с 1,49% до 1,58%.
Это серьезно, но не драматично. Впрочем, память инвесторов коротка.
Понервничают и побегут покупать обратно, ведь денег – море. Ждем волн. Эдакий марафон возвратно-поступательных движений. Не исключу, что рынок будет раз за разом делать попытки душевно подрасти. Но продавцы, похоже, скоро станут понастойчивее.
Держусь своей стратегии. За чем внимательно следим?
- Доллар против основных валют.
- Доходности по UST.
Здесь – ключики к пониманию того, чего ждать дальше.
