Под тучами геополитики. Ждать ли краха на рынке?

14.02.22 18:30 Разбор полетов
Бабанова Мария
обозреватель Finam.ru
Сургнфгз (МосБиржа акции)
ВТБ ао (МосБиржа акции)
Сбербанк (МосБиржа акции)

Рынки в понедельник "бурлят". Российские индексы, как и европейские, теряют в среднем 2%, Азия закрылась преимущественно в минусе. Валятся даже криптовалюты - потери достигают 2,5%. Только цены на нефть взмывают вверх. В ходе утренних торгов стоимость Brent коснулась отметки $96,16 - максимума с октября 2014 года. Эксперты не исключают, что в скором будущем также может быть протестирована отметке в $100 за "бочку".

Все происходящие на торговых площадках сейчас, главным образом, связано с одной темой. На первый план выходит напряженность на российско-украинской границе. Сегодня инвесторы дискутируют о возможности признания президентом РФ Владимиром Путиным ДНР и ЛНР.

Также в средствах массовой информации в последние дни активно обсуждается дислокация российский войск рядом с Украиной, массовый отъезд дипломатов из Киева и ограничения полетов над территорией соседней страны.

Начавшаяся неделя может оказаться решающей. США предупреждают, что вторжение России на территорию Украины может быть неминуемым. Переговоры глав двух стран Владимира Путина и Джо Байдена, которые прошли в минувшие выходные, по сути, оказались безрезультатными. "Существует явная вероятность того, что очень скоро начнутся крупные военные действия", - также накануне заявил телеканалу CNN помощник американского президента по национальной безопасности Джейк Салливан.

Помощник президента РФ Юрий Ушаков, в свою очередь, заявил журналистам следующее: "Гипотетическое вступление Украины в НАТО чревато, конечно, самыми опасными последствиями, включая прямое военное противостояние между Россией и Альянсом". Российского чиновника цитирует пресс-служба Кремля.

Какими могут быть сценарии дальнейшего развития событий и их последствия для российского рынка, Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Первым делом санкции

Помимо прогнозируемого военного конфликта, среди возможных сценариев дальнейшего развития событий нельзя исключать и новый раунд западных санкций и, как следствие, миллиардных убытков.

Напомним, что представители североатлантических государств и НАТО уже ранее заявляли, что жесткие санкции будут введены в случае эскалации отношений России с ее соседями. Они могут нанести серьезный удар по экономике РФ, и, возможно, будут включать в себя запреты на перемещения для ряда лиц и заморозку счетов тех, кто находится на вершине корпоративной лестницы страны.

Данные обещания уже несколько недель держат российский рынок в напряжении, а рубль на этих новостях периодически фиксирует новые минимумы, так как противостояние России и Запада из-за Украины не собирается ослабевать. Отметим, что последние события уже "вымыли" $150 млрд из стоимости российских топовых компаний, пишет The Washington Post. А судя по данным торгов, долларовый индекс РТС уже снизился примерно на 25% с максимума конца октября. Что касается рубля, то с начала 2014 года он потерял почти половину своей стоимости. При этом инфляция в стране достигает почти 9% годовых.

Банковские. Среди "адских" санкций особо выделяются те, которые касаются финансового сектора. В ходе онлайн-конференции Finam.ru "Банковский сектор - санкционная пробуксовка" эксперты предположили, на какие меры все-таки осмелятся пойти западные союзники. "По всей видимости, будет запрет на транзакции с банками "из списка" и блокировка корреспондентских счетов в банках стран, инициировавших санкции", - заявил Денис Домащенко, доцент РЭУ им. Г.В. Плеханова.

А вот отключение от SWIFT рассматривается как крайняя мера, указывала Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "ФИНАМ". "Более мягким вариантом могло бы быть распространение на вторичный рынок запрета операций иностранных инвесторов с новым госдолгом и включение в SDN список отдельных, не самых значимых российских банков", - добавила эксперт.

При этом Дмитрий Монастыршин, главный аналитик "Промсвязьбанка", предположил, что Россия будет способна справиться с немедленным эффектом большинства новых санкций, учитывая низкий долг и накопленные буферы (золотовалютные резервы).

Он также отметил, что при введении санкции стоит закономерно ожидать снижения цены ведущих банков РФ - "Сбера", ВТБ и TCS Group. "Но это не является базовым сценарием. В базовом сценарии мы ждем снижения геополитических рисков и возврата цен акций "Сбера" как минимум на уровни прошлого года. При сохранении позитивной динамики прибыли ожидаем на горизонте года рост котировок до 402 рублей за акцию "Сбера", что соответствует +45%", - подчеркнул эксперт.

Импульс может появиться при прояснении ситуации, а в условиях неопределенности часть инвесторов будет воздерживаться от открытия длинных позиций, спрогнозировал Давид Филиппов, д.э.н., профессор кафедры "Финансов и цен" РЭУ имени Г.В. Плеханова.

Если и покупать в долгосрок, то только будучи уверенным в устойчивой геополитической ситуации. "Если Вы готовы пересидеть все возможные катаклизмы", - посоветовал Домащенко.

А вот Игорь Додонов, старший аналитик ФГ "ФИНАМ" предпочел воздержаться от рекомендаций инвесторам. "Российский рынок акций по-прежнему остается очень нервным и волатильным, и давать советы, что делать инвесторам, довольно сложно. Сколько-нибудь устойчивого восстановления "голубых фишек", в том числе и акций "Сбера", ожидать пока, думаю, не приходится. Однако если разрядка все-таки наступит, бумаги "Сбера" могут стать первыми претендентами на хороший отскок", - сказал участник онлайн-дискуссии.

Сырьевые. Из обсуждаемых сейчас антироссийских санкций наиболее опасным для российской экономики также представляется нефтегазовое эмбарго. Это более жесткий сценарий развития ситуации по сравнению с банковскими санкциями.

Как ранее писало издание The Politico, для изменения макроэкономических показателей России Западу нужно целиться в финансовую систему страны, в частности, в ключевые экспортные товары, такие как нефть. "Подобные санкции окажут значительное влияние на экономику России и, возможно, на мировую финансовую систему, поэтому официальные лица США не решаются зайти так далеко", - объясняли иностранные журналисты.

Им вторит Александр Бахтин, инвестиционный стратег "БКС Мир инвестиций": "Россия - один из крупнейших поставщиков нефти и газа, так что последствия теоретических ограничений для российского сырьевого экспорта по иранскому примеру могут оказать многократно более сильное и непредсказуемой влияние на мировые цены на нефть, газ и т.д. А это уже потенциальный путь к глобальному финансовому катаклизму. Именно по этим причинам неконтролируемого обострения конфликта на востоке Украины сейчас серьезно опасаются не только российские инвесторы, но и все мировое инвестиционное сообщество".

Но до таких мер может дойти, только если начнутся реальные военные действия, считает Евгений Суворов, экономист банка "ЦентроКредит". "Полностью убрать российскую нефть с рынка невозможно. Но 2-3 млн баррелей - это то, что может обсуждаться. В этом сценарии ЦБ придется повышать ставку, по-видимому, не менее, чем в 2014 году. Скорее всего, ЦБ придется выходить и на forex с продажей валюты", - считает эксперт.

Также в случае введения эмбарго, как отмечает еще одно американское издание The Washington Post, Путин может пойти на ответные меры, которые ударят бумерангом по экономике США и Европы. "Хотя роль РФ в мировой экономике не столь яркая, как у Китая, она является ключевым поставщиком важнейших материалов, таких как титан для самолетов Boeing и палладий для автомобильной промышленности. По данным Interos, компании по управлению рисками цепочки поставок в США, более 400 американских компаний имеют основного поставщика на Украине, а 1100 - в России", - говорится в статье WP.

Если поставки титана будут прерваны, "мы продержимся только некоторое время", предупреждал в прошлом месяце генеральный директор Boeing Дэвид Калхун.

Что касается стратегии для инвесторов в текущих условиях, то Суворов видит сейчас целесообразным "закрыть риски по максимуму и не предпринимать никаких активных действий с российскими активами до снятия с повестки возможного военного сценария".

А что потом?

Первый сценарий. В сегодняшних реалиях, конечно, самым позитивным вариантом развития ситуации для инвесторов оказалась бы полная деэскалация. Правда, рассчитывать на него нужно в самом крайнем случае. "Он самый позитивный", - подчеркивает Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "ФИНАМ".

По ее мнению, возращение за стол переговоров и угасание жесткой риторики даст рынку временную передышку и позволит восстановить позиции примерно до 4000 пунктов по индексу МосБиржи. При этом она считает, что будет проблематично побить максимумы в условиях повышенных ставок и сохраняющегося навеса из геополитических рисков.

"Деэскалация также позволит инвесторам обратиться к фундаментальным историям компаний. Начался сезон отчетностей, компании постепенно будут анонсировать дивиденды за прошлый год, и показатели должны быть на высоте. Кроме того, идет сезон вычетов по ИИС, которые в случае утихания темы санкций может пойти на фондовый рынок - инвесторам по-прежнему интересны акции, но до сих пор мешали риски", - дополнила свою точку зрения Малых.

Ее коллега Дмитрий Донецкий, главный аналитик "СОЛИД Брокер", также не теряет надежды, что может ничего не произойти. По его словам, СМИ искусственно нагнетают угрозу военных действий. При таком сценарии, как считает Донецкий, рубль сможет укрепиться до 73 или даже 70, а российский рынок акций вырасти к 3800 по индексу МосБиржи.

Второй сценарий. Если же геополитическое напряжение будет сохраняться и дальше, то вероятна консолидация в районе 3300-3750, добавляет Малых. Этот сценарий на данный момент она рассматривает как базовый.

Третий сценарий. Ну и, конечно, самый негативный сценарий - начало вооруженного конфликта. "Здесь ситуация будет зависеть от масштабов конфликта и того, на чьей территории он будет. В любом случае, это приведет к санкциям, и индекс МосБиржи протестирует локальные минимумы (примерно 3050 пунктов) или даже уйдет ниже 3000 пунктов", - предупредила аналитик.

Если будут провокации или локальные стычки в Донбассе, то рынок может очень остро отреагировать в моменте на новостные заголовки, хотя ожидать краха не стоит, прогнозирует Донецкий.

"Если ополченцы своими силами отразят нападение, то последствия для РФ будут минимальными. Дальше разговоров про персональные санкции и санкции на госбанки дело не дойдет. Рынок отделается временным испугом на 10-15% и довольно быстро восстановит потери", - сказал аналитик.  

Другой вопрос, если РФ все же ввяжется в конфликт в Донбассе, тогда "СОЛИД Брокер" прогнозирует падение "Сбера" и ВТБ на 30-40% с текущих уровней, а рубль может уйти на 90 по отношению к доллару. Но, по словам Донецкого, это самый маловероятный сценарий. "Мы больше всего верим в первый сценарий. Считаем, что сейчас идет повышение ставок для "торга" по гарантиям безопасности и принуждению Украины к выполнению Минских соглашений", - заключил он.

А вот у Бахтина из "БКС Мир инвестиций" возникли трудности с расчетом примерных границ падения как в отношении рубля, так и в отношении рынка акций при реализации худших сценариев и самых жестких санкционных угроз. По его словам, это не представляется возможным, так как все зависит от масштаба и продолжительности действующего негатива.

Также он отметил, что сейчас доля нерезидентов в активах РФ очень высока, что делает рынок уязвимым. "К примеру, в акциях иностранцев - порядка 45%, на рынке ОФЗ - около 20%. Когда страновые риски для рублевых активов приближаются к неприемлемо высокому уровню, иностранные инвесторы и фонды массово практически одномоментно "сбрасывают" российские активы. Это приводит к лавинообразному падению рубля и отечественных биржевых индексов, что провоцирует многих инвесторов внутри страны также фиксировать прибыль. Важно учитывать и тот факт, что наиболее "тяжеловесные" в плане доли, занимаемой в индексах, акции на нашем рынке (такие как "Газпром", "Сбербанк" и т.д.) являются одновременно и самыми популярными у иностранцев", - добавил Бахтин.

Рекомендации инвесторам

При соблюдении рекомендаций аналитиков инвесторы должны определить сроки своих вложений, а также понимать свои цели и выбрать валюту, в которых будут они выражены, отмечает Бахтин. Он также напомнил участникам торгов, что немаловажно установить для себя приемлемые границы риска и объем своих вложений.

"В целом, если вы долгосрочный инвестор, то просадки рынка стоит использовать для пополнения портфеля качественными подешевевшими активами. Если же вы предпочитаете действовать более гибко, то можем порекомендовать сократить долю акций в портфеле, заменив их на активы, которые помогут сохранить и увеличить капитал в период турбулентности, а именно: золото, долгосрочные гособлигации США и акции компаний, которые платят высокие дивиденды", - сказал собеседник Finam.ru.

Что касается названий защитных бумаг, то Малых, в свою очередь, выделяет экспортеров с валютной выручкой, особенно из нефтегазового сектора. "Сегодня мы повысили рекомендацию по обыкновенным акциям "Сургутнефтегаза" до "Покупать" с целевой ценой 41,1 рубля (потенциал - 16%), рекомендация по "префам" - также "Покупать" (таргет – 51,8 рубля, апсайд – 39%). Валютная кубышка усиливает "защитность" акций в текущих условиях. Можно также переаллоцировать часть средств из акций в гособлигации - они смогут снизить волатильность всего портфеля и дать купонный доход", - пояснила аналитик.

В целом же эта неделя на рынке ожидается волатильной. Помимо геополитических угроз, акции на российских и других фондовых площадках сейчас испытывают трудности из-за опасений по поводу высокой инфляции в США и сигналов ФРС о повышении процентной ставки в следующем месяце.

Комментарии

pumm 22.02.22 01:45
Чушь собачью написали.
sergx 14.02.22 21:02
Крах рынка будет в 2026-2027 годах и не раньше!!!!!
германик 14.02.22 19:17
Для НАЧИНАЮЩИХ я бы посоветовал   ОФЗ!...И... читать учиться в Акции не лезть до поры до времени!
Загружаем...