Почти государство, но не ОФЗ. Что купить из облигаций ВЭБа?
Вчера ВЭБ.РФ отчитался, что за девять месяцев заработал для будущих пенсионеров 332 млрд ₽ на расширенном портфеле — доходность составила 16,56% годовых. Да, если вы не знали, одна из функций корпорации управлять частью пенсионных накоплений россиян. А уже завтра ВЭБ выходит на рынок с новым выпуском всего на 28 дней.
Хороший повод посмотреть, что это вообще за эмитент и какие его облигации сейчас интереснее всего.
Чем занимается ВЭБ.РФ?
ВЭБ — не обычный коммерческий банк. Это государственная корпорация развития, созданная Российской Федерацией.
Её задача — финансировать крупные проекты, куда частному бизнесу и банкам заходить сложно или слишком надолго: инфраструктуру, промышленность, технологии, экспорт, развитие городов. Плюс ВЭБ координирует целую группу институтов развития. В 2026 году в периметр группы вошла ГТЛК, после чего общий объём бизнеса группы институтов развития приблизился к 12 трлн ₽.
Что по финансам?
За 1П2026:
- чистая прибыль — 32,4 млрд ₽ против 60,2 млрд ₽ годом ранее
- операционная прибыль до резервов — 113,3 млрд ₽ против 111,5 млрд ₽
- чистый процентный доход — 104,3 млрд ₽ против 77 млрд ₽
- активы — 9,16 трлн ₽, +22% с начала года.
Прибыль почти вдвое ниже из-за резервов под кредитные убытки: они выросли примерно в 2,5 раза, до 45,9 млрд ₽. Достаточность капитала на середину года составляла около 13,7% при минимальном требовании 10%.
А насколько ВЭБ надёжен?
У ВЭБа максимальные рейтинги: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом. АКРА подтвердило рейтинг в марте, Эксперт РА — в августе 2026 года.
Причём Эксперт РА оценивает самостоятельную кредитоспособность ВЭБа всего на ruA-, но итоговый рейтинг поднимается до ruAAA благодаря поддержке государства.Но облигации ВЭБа всё-таки не ОФЗ и автоматической гарантии государства по каждому выпуску нет.
А теперь к интересному. Что можно взять?
1. ВЭБ.РФ ПБО-002Р-К761 — припарковать деньги на месяц
Завтра ВЭБ размещает выпуск на 50 млрд ₽ всего на 28 дней.
- купон — 13,75%
- погашение — 13 ноября
- номинал — 1 000 ₽.
За эти 28 дней одна бумага принесёт около 10,55 ₽ купона. По сути, инструмент для очень короткой парковки денег в AAA-эмитенте. Но при ключевой 14% ставка 13,75% сама по себе никакой щедростью не отличается.
2. sВЭБ2Р-52 — один из наиболее интересных флоатеров ВЭБа RU000A10D9J2
- RUONIA + 1,85%, выплаты раз в квартал
- погашение — октябрь 2029 года
- цена сейчас около номинала
Причём это социальные облигации: привлечённые деньги направлялись на рефинансирование строительства школ и аэропортов. Вариант понятный: высокий рейтинг плюс неплохой спред к RUONIA.
3. ВЭБ2Р-58 — облигация для тех, кто боится инфляции RU000A10F504
А вот это уже намного интереснее обычного фикса. У выпуска индексируется сам номинал на инфляцию, а сверху на увеличивающийся номинал начисляется купон 1,85%.
- погашение — июнь 2029 года
- текущая цена — около 100%
- реальная доходность — примерно 1,9% сверх инфляции.
То есть номинал бумаги растёт вместе с индексом потребительских цен, а 1,9% — это примерно доходность сверх инфляции. Если инфляция снова неприятно удивит, такая конструкция выглядит интереснее обычного фикса.
4. ВЭБ2Р-54В — почти 10% в долларах RU000A10CTX6
Для валютной части портфеля у ВЭБа есть выпуск с номиналом в долларах.
- номинал — $1 000
- купон — 7,15% годовых, ежемесячно
- погашение — август 2030 года
- бумага сейчас торгуется примерно 93% номинала, поэтому доходность к погашению получается около 9,5–10% в валюте.
Здесь уже помимо кредитного риска появляется курс: рублёвый результат будет зависеть от того, где окажется доллар к моменту выплат.
Комментарии