Почему тезис Бурри о Dot Com 2.0 не выдерживает критики в 2026 году

Как Майкл Берри стал известен?

Майкл Берри наиболее известен тем, что стал вдохновением для персонажа известного актера Кристиана Бэйла в голливудском хите "Игра на понижение". Слава Берри заключается в том, что он заработал около 100 миллионов долларов личной прибыли и 700 миллионов долларов для своих инвесторов в хедж-фонде Scion Capital, правильно предсказав кризис субстандартного ипотечного кредитования и крах фондового рынка в 2008 году.

Недавние результаты Берри нестабильны

Стоит отметить, что большинство инвесторов никогда не заработают 100 миллионов долларов, не говоря уже о 10 миллионах. Тем не менее, результаты Берри с момента его удачного пари в 2008 году на кредитные дефолтные свопы были неутешительными. В то время как фондовые рынки США пережили бурный рост за последние несколько лет, легенда хедж-фондов не раз делала преждевременные, неверные и пессимистичные предсказания. Фактически, в конце прошлого года Берри закрыл свой хедж-фонд, указав на то, что он не согласуется с рынками.

Берри считает, что ИИ — это второй пузырь доткомов

Последнее смелое предсказание Майкла Берри предполагает, что акции искусственного интеллекта находятся в разгаре мании, похожей на 1999 год, и конечный результат бума ИИ будет напоминать крах доткомов. Ниже приведены три важных момента из медвежьей теории Берри:

1. Обесценение и обвинения в мошенничестве: Одним из основных аргументов Берри является то, что крупные технологические компании, такие как Metа Platforms(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) (Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена)) и Microsoft (MSFT), манипулируют своими бухгалтерскими практиками и используют слишком долгие сроки амортизации, чтобы искусственно завысить прибыль. Например, Alphabet (GOOGL) амортизирует свои серверы в течение "четырех-шести лет".

Почему Берри не прав: Хотя GPUs имеют более короткий срок службы, чем традиционные серверы, большинство инфраструктуры ИИ имеет срок службы 15-20 лет, что компенсирует ускоренную амортизацию оборудования. Тем временем устаревшие GPUs не теряют всю свою ценность, как только появляются новые чипы. Устаревшие модели GPUs могут использоваться для вывода (запуска моделей для пользователей, а не для их обучения).

2. Отсутствие ROI и финансовое давление из-за чрезмерных инвестиций: Берри предупреждает инвесторов, что беспрецедентные расходы на капитальные вложения создадут напряженность в денежном потоке.

Почему Берри не прав: Гипермасштаберы не только не видят замедления денежного потока, но и наблюдают рост денежного потока от операций благодаря ИИ. Например, денежные средства от операций Alphabet (GOOGL) (TTM) взлетели с менее чем 100 миллиардов долларов до 164 миллиардов долларов в 2026 году.

Кроме того, маржи значительно растут для технологических компаний. На самом деле, компании, занимающиеся ИИ, сообщают о доходности более 3 долларов за каждый вложенный доллар. Более того, агентный ИИ (ИИ, который выполняет задачи, похожие на человеческие, автономно), последняя и самая горячая волна бума ИИ, reportedly помогает компаниям экономить 25% и более на затратах.

3. Акции, такие как NVIDIA, переоценены: Берри сравнил NVIDIA (NVDA), текущую любимицу ИИ, с Cisco (CSCO), любимцем интернета, который достиг пика в 2000 году и не смог восстановиться более чем за два десятилетия, ссылаясь на оценку.

Почему Берри не прав: Сравнение оценки Cisco в 2000 году с текущей оценкой NVIDIA является абсурдным. Когда Cisco достиг пика в марте 2000 года, его коэффициент цена/прибыль превышал 200. Напротив, текущий P/E NVIDIA составляет разумные 47.

Цены на аренду H100 взлетают

NVIDIA H100 GPU — это мощный процессор для дата-центров NVIDIA, который используется для ускорения ИИ и обучения крупных языковых моделей (LLMs). С середины декабря цены на аренду H100 выросли примерно на 17%, что сигнализирует о продолжающемся дефиците GPUs и сильном спросе.

Резкий рост цен на аренду, вероятно, связан с увеличением использования агентного ИИ и является оптимистичным для акций инфраструктуры ИИ, таких как Nebius Group (NBIS), CoreWeave (CRWV) и IREN (IREN). Тем временем растущий спрос на GPUs также коснется компаний, таких как Bloom Energy (BE), чья технология используется для преодоления самой большой преграды для гипермасштаберов — энергетического узкого места.

NVIDIA и Bloom наблюдают за активными покупками опционов

Перед отчетом NVDIA (который я предварительно рассмотрел здесь) крупные трейдеры опционов сделали смелые ставки на Bloom Energy и NVIDIA. В понедельник покупатель колл-опционов приобрел 400 контрактов максимального страйка на Bloom, сделав ставку на миллион долларов (это была одна из многих крупных бычьих ставок на опционы в этой акции сегодня). Кроме того, в поздний понедельник один крупный "кит" опциона поставил умопомрачительные ~$9 миллионов на мартовские коллы по цене $205.

В понедельник акции BE обошли слабость Nasdaq и выросли на 8%. Акции пытаются пробиться из идеально сформированного недельного бычьего флага.

Итог

Хотя наследие Майкла Берри как контркультурного гения закреплено в истории, его текущий медвежий нарратив об ИИ сталкивается с огромным количеством данных, противоречащих ему. От растущих цен на аренду H100 до огромных приростов эффективности от агентного ИИ, ландшафт ИИ остается оптимистичным.

5 акций, которые могут удвоиться

Каждая из них была выбрана экспертом Zacks как любимая акция, которая может вырасти на +100% и более в ближайшие месяцы. В их числе:

Акция #1: Разрушительная сила с заметным ростом и устойчивостью

Акция #2: Бычи признаки, сигнализирующие о покупке на спаде

Акция #3: Одна из самых привлекательных инвестиций на рынке

Акция #4: Лидер в горячей индустрии, готовый к росту

Акция #5: Современная омни-канальная платформа, готовая к скачку

Большинство акций в этом отчете остаются вне поля зрения Уолл-Стрит, что предоставляет отличную возможность войти на начальной стадии. Хотя не все рекомендации могут оказаться выигрышными, предыдущие рекомендации выросли на +171%, +209% и +232%.

Смотрите наши новые 5 акций, которые могут удвоиться >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод