Почему так сложно пропустить IPO SpaceX?

Внимание Уолл-стрит приковано к дебюту акций корпорации Илона Маска SpaceX. Компания привлекла 75 миллиардов долларов в ходе IPO, разместив 555,6 миллиона акций по цене 135 долларов за штуку. Размещение ракетно-космической и AI-компании, запланированное на 12 июня, может стать крупнейшим в истории.

Для многих частных инвесторов, чьи портфели в основном состоят из публично торгуемых бумаг, это станет первой возможностью добавить SpaceX в свои инвестиции. Даже те, кто не планирует покупать акции компании, вероятно, все равно косвенно получат долю. Дело в том, что фонды, отслеживающие индекс Nasdaq-100 и ряд других крупных индикаторов, будут обязаны включить акции SpaceX в свои портфели. Причем благодаря недавним изменениям правил некоторые индексы сделают это значительно быстрее, чем раньше.

12 июня стартуют торги акциями SpaceX. В качестве потенциальных проектов компании – добыча полезных ископаемых на астероидах, выработка энергии на спутнике Земли и запуск производства на орбите. Справится ли с таким масштабом фондовый рынок и что стоит за обещаниями Илона Маска? Смотрите старт торгов SpaceX в прямом эфире. Собираемся в эфире 12 июня в 16:30 мск. Смотрите выпуск на любой удобной платформе: ВК, Rutube и Youtube.

Как акции SpaceX окажутся в портфелях миллионов инвесторов?

Индексные фонды десятилетиями набирали популярность благодаря возможности обеспечивать рыночную доходность при низких издержках. Когда компания после IPO включается в крупный индекс, такие фонды обязаны купить ее акции для сохранения соответствия индикатору.

Сразу после размещения SpaceX не попадет в наиболее известный индекс - S&P 500. Владелец индекса, S&P Dow Jones Indices, недавно решил сохранить правило, согласно которому компания должна торговаться на бирже не менее года и соответствовать ряду критериев, включая прибыльность. При этом SpaceX может быть включена в другие индексы семейства S&P.

В то же время Nasdaq и FTSE Russell намерены добавить SpaceX уже через несколько недель после IPO благодаря новым правилам, которые позволяют быстрее включать крупные публичные компании в индексы. В результате управляющие компании, такие как Vanguard и BlackRock, чьи фонды отслеживают эти индексы, будут вынуждены покупать акции SpaceX. Таким образом бумаги компании окажутся в инвестиционных и пенсионных счетах десятков миллионов американцев.

Многие инвесторы наверняка будут рады получить долю в компании Маска, учитывая ее амбиции в сферах искусственного интеллекта, спутниковой связи и космических технологий. Однако целевая оценка SpaceX в $1,75 трлн - почти в 100 раз выше годовой выручки компании - может вызвать вопросы у части участников рынка.

Какие новые правила позволяют ускоренно включать крупные IPO в индексы?

Nasdaq изменила методологию таким образом, чтобы SpaceX могла войти в индекс Nasdaq-100 уже через 15 торговых дней после листинга вместо прежнего минимального срока в три месяца. FTSE Russell пошла аналогичным путем, сократив период ожидания до пяти торговых дней.

Эти изменения отражают давление на провайдеров индексов, поскольку компании дольше остаются частными и выходят на биржу уже с очень высокой капитализацией.

Сторонники ускоренного включения считают, что индексы должны как можно быстрее отражать реальную структуру рынка. По их мнению, если крупнейшие и наиболее инновационные компании остаются за пределами индексов в течение месяцев после IPO, сами индикаторы начинают выглядеть устаревшими.

Критики же отмечают, что период ожидания позволяет акциям пройти через традиционно волатильный пост-IPO этап и сформировать более объективную рыночную цену. Быстрое включение в индексы может привести к тому, что фонды будут вынуждены покупать бумаги до стабилизации котировок, что увеличивает риски для обычных инвесторов.

Насколько необычны такие изменения правил?

Это не первый случай, когда Nasdaq меняет методологию ради крупных IPO. В 2012 году биржа уже корректировала правила для привлечения листинга Facebook (ныне Meta, признана экстремистской организацией, деятельность на территории РФ запрещена).

Недавние изменения вызвали критику со стороны конкурирующей Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), которая посчитала, что новые правила фактически были адаптированы специально под размещение SpaceX на Nasdaq. В самой Nasdaq заявили, что никаких нарушений при получении листинга SpaceX допущено не было.

Какой объем покупок акций SpaceX будет «вынужденным»?

После IPO участники рынка обычно оценивают объем так называемых «вынужденных покупок» - спроса со стороны фондов, которые обязаны приобрести акции для сохранения соответствия индексам.

По оценкам аналитиков, спрос со стороны фондов, ориентирующихся на индексы Russell 1000 и Nasdaq-100, может составить эквивалент около 7% от объема размещения SpaceX на сумму $75 млрд.

Что это означает для обычных инвесторов?

Когда новая компания выходит на биржу, частные инвесторы обычно сами решают, покупать ее акции или нет. Однако ускоренное включение SpaceX в Nasdaq-100 и другие крупные индексы фактически перекладывает это решение на индексных провайдеров.

Поскольку индексные фонды широко используются в брокерских и пенсионных счетах, миллионы инвесторов автоматически станут владельцами акций SpaceX вне зависимости от того, хотели они этого или нет.

Чтобы освободить место для новой компании, некоторые акции будут исключены из индексов либо их доля сократится. Первоначальный вес SpaceX в индексах, вероятно, будет небольшим из-за ограниченного объема акций в свободном обращении. Однако по мере роста free-float компания может стать одним из крупнейших компонентов индексов.

Это может усилить проблему концентрации инвестиций в технологическом секторе, который и без того во многом определяется динамикой нескольких гигантов, известных как «Великолепная семерка».

Что новые правила означают для ранних инвесторов SpaceX?

Более быстрое включение в крупные индексы создает дополнительный источник спроса на акции после IPO.

По мере завершения локап-периодов, ограничивающих продажи для венчурных фондов, руководителей и сотрудников компании, количество акций в свободном обращении будет увеличиваться. Это приведет к росту веса SpaceX в индексах, а индексные фонды будут вынуждены наращивать свои позиции.

Фактически это создает благоприятные условия для ранних инвесторов и сотрудников компании, предоставляя им дополнительные возможности для продажи своих пакетов на фоне стабильного спроса со стороны пассивных фондов.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Источник