Почему снижение ставки ФРС выгодно для рынка акций?

ФРС в США ‒ это аналог ЦБ в России. Задача этого органа заключается в ведении денежно-кредитной политики таким образом, чтобы инфляция и безработица оставались на низком уровне, курс доллара сохранял стабильность, а экономика развивалась. Для этого используется рычаг управления в виде ключевой ставки. Ее изменение отражается на фондовом рынке, в первую очередь на акциях.

Изменение ставки

Банки предоставляют кредиты не только клиентам, но и друг другу. Финансовые учреждения постоянно совершают денежные операции, что приводит к изменению структуры их баланса. Но резервы банков должны соответствовать требованиям регулирующих органов. Чтобы исправить ситуацию, финансовые учреждения берут кредиты друг у друга в режиме overnight. Процент по этим займам регулируется с помощью ключевой ставки.

Справка. По завершении финансового кризиса, который произошел в 2008 году, ФРС приступила к покупке активов, чтобы обеспечить банковскую систему деньгами. Это привело к накоплению избыточных резервов.

Периодически ФРС извлекает из системы лишнюю ликвидность посредством проведения операций обратного РЕПО. Таким образом, государственные облигации переводятся фондам и другим дилерам и подлежат выкупу через несколько дней. По операциям обратного РЕПО устанавливается самый низкий процент ‒ floor. Выплаты по избыточным резервам банков, хранящим средства на балансе ФРС, осуществляются по более высокой ставке ‒ ceiling.

Целевая ключевая ставка находится на уровне между этими показателями. Она регулируется с помощью операций купли-продажи treasuries. При необходимости повышения ключевой ставки дилеры приобретают государственные облигации путем заключения сделок РЕПО. Таким образом, ликвидность извлекается из финансовой системы. Банки утрачивают интерес к кредитованию друг друга. Им более выгодно хранить средства на балансе ФРС с более высокой ставкой. И наоборот.

Влияние на экономику

Снижение ключевой ставки влечет за собой уменьшение процентов по кредитам. Это повышает интерес граждан к оформлению займов для покупки товаров и недвижимости. Компании используют кредиты для финансирования инвестиционных проектов. Повышается уровень доверия потребителей и бизнеса. Процессы на рынке недвижимости активируются, возрастают доходы компаний. В результате возможен прирост ВВП.

Даже при самых неблагоприятных условиях при снижении ключевой ставки наблюдается если не развитие, то стабилизация экономики США. Благодаря эффекту глобализации это положительно отражается на экономических процессах во всем мире.

Внимание! Первые результаты можно увидеть еще до момента фактического снижения ключевой ставки. Изменения происходят на фоне ожиданий. Наблюдается рост облигаций со снижением их доходности.

Ликвидность на рынке

При снижении ключевой ставки падают проценты не только по кредитам, но и по депозитам. Наблюдается увеличение объемов денежных средств в финансовой системе. Начинаются поиски вариантов их выгодного вложения. Корпорации направляют средства на развитие новых бизнес-проектов, поглощение предприятий, выплату дивидендов и обратный выкуп акций.

В условиях неопределенности компании могут воздержаться от расширения своей деятельности. Дивидендная политика пересматривается при наличии уверенности в том, что вносимые изменения останутся актуальными длительное время. Поглощение предприятий не всегда возможно по причине высоких котировок акций. Тем не менее, если эти проекты реализуются, рынок ценных бумаг активируется. Несмотря на то, что такие сделки, как правило, являются единичными, они положительно отражаются на настроении инвесторов.

Что касается обратного выкупа акций, реформа 2018 года привела к рекордному увеличению их численности. На сегодняшний день этот эффект стал слабее. Но снижение ключевой ставки способно активировать данные процессы.

Низкие проценты по банковским депозитам стимулируют граждан вкладывать средства в финансовый рынок, в частности, в сегмент акций. В течение длительного времени можно наблюдать, как увеличивается объем инвестиций. Это приводит к росту рынка, что повышает интерес граждан к новым вложениям.

Влияние на доллар

При снижении ключевой ставки падает доходность американских государственных облигаций. Это может негативно отразиться на притоке зарубежного капитала. Но для анализа ситуации нужно оценивать реальные показатели ставок и доходности, учитывая инфляцию.

Внимание! Высокая инфляция служит стимулом для отказа от хранения денег в национальной валюте в пользу вложения средств в акции.

Низкая ключевая ставка провоцирует падение доллара. Это служит толчком для увеличения объемов экспорта. Вырученные средства конвертируются в доллар по выгодному курсу. Доходы компаний, занимающихся экспортом, возрастают. Это положительно отражается на их акциях. Но данный эффект зависит от многих факторов, которые следует рассматривать в комплексе. Иногда он бывает не слишком выражен.

Следует также учитывать, что падение доллара оказывает положительное влияние на сырьевые активы. Это выгодно предприятиям нефтегазовой отрасли и сектора материалов. Но для компаний других сегментов падение доллара не является благоприятным по причине роста издержек.

Риски снижения ключевой ставки

Чем ниже доходность облигаций корпоративного типа, тем более привлекательными на их фоне становятся акции. Особенно это касается дивидендных ценных бумаг.

Внимание! При падении ставок растут значения сравнительных мультипликаторов. Это повышает стоимость акций.

Тем не менее снижение ключевой ставки связано с некоторыми рисками:

1. «Перегрев» рынка акций вследствие слишком мягкой денежно-кредитной политики. При возникновении негативных факторов это может повлечь за собой его резкий провал. Ситуация может сопровождаться эффектом снежного кома.
2. Отсутствие смены циклов в экономике. Эти процессы являются необходимыми. При слишком низкой ключевой ставке регулятор утрачивает возможности для проведения маневров. Возникает необходимость в применении дополнительных методов стимулирования.
3. Рост долговой нагрузки предприятий. Компании могут оказаться в сложной ситуации и даже под угрозой банкротства. Наблюдается и рост государственного долга. Это может привести к финансовому кризису в стране.
4. Снижение прибыли банков и страховых компаний. Падение процентных ставок приводит к уменьшению объемов доходов учреждений данных секторов.

Ключевая ставка США в 2024 году

По результатам заседания ФРС в конце января 2024 года принято решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне ‒ 5,25-5,5%. Было отмечено, что смягчение денежно-кредитной политики может привести к утрате прогресса, достигнутого в борьбе с инфляцией. Аналитики отмечают, что решение оставить ставку на прежнем уровне было ожидаемым. Но результат мартовского заседания может оказаться непредсказуемым.

Большинство трейдеров рассчитывает на изменение ставки. Эксперты предполагают, что это произойдет только в мае. Если тенденция к ускорению инфляции сохранится, то ожидания по ставке продолжат смещаться на более поздний период. Это сопряжено с рисками для акций на золото.

Тем не менее отмечается, что американский рынок ведет себя так, словно снижение ставки ФРС в марте 2024 года гарантировано. Вопреки ожиданиям инвесторов, аналитики придерживаются мнения, что смягчение денежно-кредитной политики в США, скорее всего, произойдет только к середине года.

Выводы

Снижение ключевой ставки в США позволяет поддерживать и стимулировать развитие экономики не только внутри страны, но и во всем мире. При падении курса доллара складываются благоприятные условия для экспорта. Наблюдается рост ликвидности в финансовой системе. Акции приобретают привлекательность на фоне низкодоходных облигаций. Но при этом следует помнить о рисках, которые связаны с возникновением дисбаланса финансовой системы и возможным «перегревом» фондового рынка.