Почему рынок такой грустный
Цены на мировое сырьё держатся на высоких уровнях. Та же нефть Brent болтается возле $100. Казалось бы, идеальная среда для российского рынка, но нет. Рынок после пика в районе 2900 пунктов в начале марта просто медленно сползает вниз.
Главный фактор здесь - рубль. Он продолжает укрепляться. Причина - приток валютной выручки и её конвертация под налоги и дивиденды. Это создаёт устойчивый спрос на рубли. А крепкий рубль - это боль для экспортеров.
Уже неоднократно упоминали, что властям некомфортно, когда рубль укрепляется к 75, и обычно, может быть по совпадению, но всё же мы тут часто видим какие-то словесные интервенции.
И вот вчера Силуанов заявил о возможном более быстром возвращении бюджетного правила. Рынок моментально отреагировал – рубль чуть ослаб, а спекулянты начали разворачиваться. Правда, параметры ещё неизвестны, то есть это чисто спекулятивное движение.
Плюс добавились данные по инфляционным ожиданиям – они снизились. Это уже сигнал, что ЦБ теоретически может быть мягче. И вот на этом фоне рынок немного выдохнул.
Ну и далее, кроме крепкого рубля, рынок вялый, потому что:
- Неопределённость по ставке. С какой скоростью она будет снижаться?
- Разговоры про налоги и изъятие сверхприбыли.
- Замедление экономики.
- И плюс — фактор санкций снова начинает возвращаться в повестку после недавних послаблений для стабилизации бумажных цен на нефть.
И вот тут самая сложная часть. Сейчас экономика реально стоит перед выбором: либо слабый рубль и выше инфляция, либо сильный рубль и давление на бизнес. Одновременно удержать всё не получится.
Если начнут ослаблять рубль, вырастет импортная инфляция. Если не будут — будут страдать экспортеры и рынок акций. Отсюда и вся эта «тухлость». Рынок просто зажат между этими сценариями.
Что дальше? Пока базово это выглядит как «боковик». Примерно диапазон 2600–2900 по индексу МосБиржи. Без сильных драйверов выйти выше будет сложно. Нужны либо реальные геополитические сдвиги, либо понятная экономическая определенность с направлением.
По доллару тоже всё не так однозначно. Уровень ниже 75 уже чувствительный для экономики. Поэтому ощущение, что там начинается зона, где власти начинают напрягаться. Базово можно говорить про сценарий в районе 80–85 к концу года. Но это не прогноз, а скорее ориентир — слишком много переменных.
И главный вывод здесь грустный. Рынок сейчас не глупый и не «сломанный». Он просто отражает реальность — сложную, противоречивую и без очевидного решения. Никто не хочет делать первый шаг.
Поэтому и динамика такая - ни рыба, ни мясо.