Почему рубль замедлил укрепление

Главное

∙ Безостановочное падение инвалют привело котировки доллара, евро, юаня в область важных поддержек — здесь активность покупателей закономерно возрастает. Но это не отменяет ожиданий еще более дорогого рубля.

∙ На глобальной валютной арене доллар США резко прибавил от вчерашнего минимума, чем сильно подкосил европейскую валюту — обнадеживающие макроданные и жесткий цикл ДКП ФРС играют за американца и сдерживают восстановление других валют.

∙ Сырьевые фьючерсы стабилизируются после отката: нефть Brent чуть выше $88, золото немногим дороже $1970, газ NG у $3. Геополитический фактор немного померк, но не исчез.

В деталях

Глобальный доллар США после падения на минимумы месяца быстро восстанавливается, и индекс доллара DXY уже 106,5 п. после вчерашних ниже 105,5 п. Для основной валюты фондирования +1% за сутки — это много, и на аналогичный процент с пика вторника завалился евро. В Штатах вышли сильные статданные по деловой активности в частном секторе, и фактор рецессии для ФРС снижает свою значимость. Значит, регулятору можно сконцентрироваться на борьбе с инфляцией и продолжить жесткий монетарный цикл по ключевой ставке.

На сырьевом рынке временное снижение накала ближневосточного конфликта приводит к сокращению геополитической риск-премии в биржевых контрактах, и Brent уже $88, а на той неделе было под $94. При этом золото не сильно торопится падать, и после недавнего ралли к $2000 откатывает лишь до $1970 — исторически защитная функция от международных потрясений активирована, а чувствительность унции к USD заметно снижена. Котировки американского газа NG курсируют сразу под $3, и эта консолидация после сильного падения может завершиться очередным скачком вверх.

Фондовый рынок США вчера активно отскочил, но сегодня фактор окрепшего доллара давит на рисковые активы. Фьючерсы США уже -0,3%, а индексы Европы также уходят в отрицательную область. Российские индексы в символическом минусе на фоне коррекции в нефти и замедления отвесного падения инвалют против рубля.

Российский рубль по инерции предыдущих дней продолжил укрепление, и утром доллар падал к 92,7, евро был на 98,3, а юань протестировал 12,66 — и это область минимальных значений с 12 сентября.

В моменте падение инвалют с октябрьского пика превышало 9%, но близость важных технических поддержек уменьшает активность участников на укрепление рубля и активизирует игроков в отскок инвалют. Тем не менее, это не более чем технический аспект в русле локального тренда на восстановление рубля. Видится, что рубль еще будет дороже, а инвалюты могут углубиться еще ниже. Просто всему свое время.

Однако именно время сейчас играет против покупателей валют и за укрепление рубля — впереди пиковые дни уплаты налогов экспортерами, что наряду с действующими нормативами продажи валютной выручки должно увеличить общее предложение валюты на рынке, и пятничное заседание ЦБ, где регулятор может вновь пойти на ужесточение курса и повысить ставку, скажем, до 14% годовых. Последний аспект читается со знаком плюс для рубля, поскольку означает сдавливание спроса на валюту за счет снижения импорта.

Таким образом, временная передышка на спуске инвалют вполне возможна, но потенциал их отскока видится гораздо ниже, чем риск дальнейшей коррекции. После потери 92,5 за доллар США препятствий вплоть до 90 вообще не просматривается, и это будет тот минимум, что хоть как-то отражает фундаментальную ценность рубля.