Почему падают акции "Эталона"
«Эталон» вернулся на торги с падением. После возобновления торгов акции девелопера сразу ушли в минус: после открытия котировки снизились на 10%, до 52,20 рубля за бумагу. Сейчас акции показывают просадку на 7,4% относительно цены последнего закрытия 27 июня — перед остановкой торгов расписками компании.
Напоминим, что акции «Эталона» после редомициляции компании вошли во второй котировальный список Московской биржи и продолжают обращаться под тикером ETLN.
По наши оценкам, негатив в бумагах «Эталона» связан с недавней новостью о сделке на покупку АО «Бизнес Недвижимость» у материнской компании АФК Система за 14,1 млрд рублей, которая будет оплачиваться за счет допэмиссии. С одной стороны, рынок в целом не любит такого типа сделки со связанными сторонами. С другой стороны, допэмиссия приведет к размытию долей текущих акционеров, а так как АФК Система будет принимать участие в выкупе, то потенциально вырастет доля мажоритарного акционера, что также может восприниматься миноритариями негативно. В третьих, «Эталон» отчитался о чистом убытке по итогам первого полугодия в 8,9 млрд рублей при процентных расходах в 26,5 млрд рублей (стоимость обслуживания долга превышает размер капитализации компании).
Таким образом, финансовое положение компании останется туманным, и вопрос с дивидендами вновь повис в воздухе, что не может радовать инвесторов. Как следствие, приобретение нового актива также может потребовать дополнительных расходов со стороны компании, что отсрочит время до выхода в чистую прибыль. Тем не менее активы в портфеле АО «Бизнес Недвижимость» действительно качественные — премиальная недвижимость преимущественно в центре Москвы, поэтому в долгосрочной перспективе это может стать одним из драйверов для роста стоимости акций девелопера, но пока мы полагаем, что риски в отношении сектора строительства сохраняются в целом, и мы бумаги представителей сектора не рассматриваем к покупке.