Почему отрицательная ставка себя изжила

Государство регулирует экономику с помощью различных инструментов: контроля денежной массы, инфляции, ключевой ставки. Такое управление называется денежно-кредитной политикой, и в идеале она должна быть направлена на экономический рост, обеспечение стабильности и регулирование инфляции. Отрицательную ставку в экономической теории часто называют предвестником конца капитализма. Что это такое и почему отрицательная ставка себя изжила, рассказываем ниже.

Что такое отрицательная ставка

В банковском деле выделяют две величины ставки:

• Номинальная. Это официальный процент, который указывается в договоре или нормативном акте.
• Реальная. Это разница номинальной ставки и инфляции.

Получается, что отрицательная реальная ставка вполне может быть даже при положительной номинальной, когда уровень инфляции высокий.

Ниже речь пойдет об отрицательной номинальной ставке. Этот нетрадиционный инструмент ввели после кризиса 2008 года несколько стран с разными целями:

• Швеция, Япония и Венгрия, Европейский центральный банк в целях экономического роста в условиях дефляции
• Дания и Швейцария с целью сдержать рост национальных валют.

Процент по банковским вкладам всегда ориентируется на ключевую ставку — это ставка, не ниже которой центральный банк государства выдает кредиты другим банкам, и не выше которой он примет деньги на депозит. Соответственно, все кредитные учреждения связаны ключевой ставкой и так определяют свои ставки.

Ситуация с отрицательной ставкой складывается таким образом, что банки вынуждены брать процент за хранение денежных средств. И кредиты могут выдавать с отрицательными ставками.

Итак, отрицательная ставка — это ситуация, при которой хранение денежных средств на депозитах и под подушкой становится невыгодным. По сути, цена денег устанавливается ниже их покупательской способности, что действительно делает более выгодным их трату, а не накопление.

Экономические последствия отрицательной ставки

Отрицательная ставка является инструментом экономического роста и борьбы с низкой инфляцией. Нормальный процент инфляции составляет 2–2,5%. В этом случае экономика стабильно развивается, а инвестиции становятся привлекательным инструментом увеличения доходов. Крайне низкая инфляция, тем более когда наблюдается процесс дефляции, приводит к падению ВВП, снижению заработной платы и инвестиций, безработице. Все эти факторы реально могут привести к рецессии.

Если люди перестают тратить деньги, не инвестируют их, экономят, то последствием может стать снижение производства, что, в свою очередь, приводит к стагнации экономики. Отрицательный процент стимулирует инвестиции. Бизнес и предприниматели могут получить дешевые деньги, что позволяет расширять производство и приводит к экономическому росту.

Также отрицательная ставка позволяет снизить поток иностранной валюты в государство, не допустить сверхукрепления собственной валюты. При отрицательной ставке выгоднее вести сделки в национальной валюте.

Почему отрицательная ставка себя изжила

Япония одной из последних стран отказалась от отрицательной ставки. При этом отзывы о ее влиянии на экономику неоднозначные. Ряд финансистов и политиков считает, что «отрицательная ставка ничего стране не дала» (Кадзуо Момма).

Из последствий отрицательной ставки прослеживаются следующие негативные риски:

• Высокая инфляция. Разгон цен должен быть контролируемым.
• Переход на наличные денежные средства, что может повлечь удар по банковской системе.
• Негативное влияние на рынок ценных бумаг. Инвесторы приобретают рискованные активы, что может привести к пузырям на финансовых рынках и рынке недвижимости.

На практике ни особенные преимущества, ни негативные тенденции отрицательной ставки не проявились. Возможно, потому, что снижение ставки было очень небольшим. Банки Японии, например, достаточно долго держали отрицательную ставку, но страна с трудом выбиралась из кризиса. И не из-за последствий ставки, а вследствие мировых событий.

Отрицательные ставки не вызывали роста инфляции, но помогли лишь немного стимулировать экономический рост. Инфляция же росла благодаря событиям в мире — пандемии и геополитическим событиям.

В настоящее время от отрицательной ставки отказались все страны. И будет ли применяться этот инструмент в будущем, неизвестно.

Таким образом, экономисты соглашаются с позитивным влиянием отрицательной ставки, но только как краткосрочной экстренной меры. Реализация такого мероприятия на долгий срок приведет к оттоку инвестиций (ведь инвесторы не будут получать доходы и уйдут в страны, где процентные ставки выше), падению доходов банковской системы и т. п.