Почему обвалились акции бигтехов

Последние дни на фондовых площадках ознаменовались падением акций бигтехов по всему миру. Цепную реакцию запустила отчетность Broadcom, позже добавились ожидания возможного повышения ставки ФРС.

На прошлой неделе высокотехнологичный индекс Nasdaq упал более чем на 4,5%. В Азии сегодня наблюдалось еще более серьезное падение бумаг сектора, в Южной Корее дело дошло до приостановки торгов после провала индекса KOSPI более чем на 8%, в пятницу он потерял более 5%. Акции Samsung Electronics и SK Hynix завершили торговую сессию понедельника падением на 10,2% и 7,7%, на их долю в индексе приходится более 40%. В прошлом месяце капитализация каждой из них превысила $1 трлн.

Инвесторы переоценивают риски, и слишком уверенный рост сектора до этого заставляет участников фиксировать прибыль. При этом интерес к технологиям и, в частности, к искусственному интеллекту, который все еще на пике популярности, никуда не исчез. Так что для кого-то текущая ситуация может стать хорошей возможностью пополнить портфель акциями сектора по не слишком высокой цене. Именно так думает и глава Nvidia Дженсен Хуанг. По его словам, масштабное развитие инфраструктуры ИИ находится лишь на начальном этапе.

А что думают эксперты? Стоит ли покупать акции бигтехов на падении? И какие компании выбрать?

Почему инвесторы разочаровались в секторе

Падение американских и азиатских технологических компаний стало продолжением фиксации прибыли после сильного роста AI-сектора и полупроводников, отмечает Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ «Финам». «Инвесторы начали переоценивать перегретые бумаги на фоне опасений, что ФРС может дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику, а конфликт в Иране не утихнет еще долго», - считает эксперт.

Главная причина падения американского и азиатского технологического сектора – не разрушение самого тезиса об ИИ, а переоценка слишком высоких ожиданий, которые рынок заложил в котировки после мощного ралли последних месяцев, полагает Али Кудайбергенов, аналитик Freedom Global. По его словам, инвесторы начали сокращать позиции прежде всего в самых дорогих и перегретых бумагах роста. «Особенно показательной стала динамика азиатского рынка, где основное внимание закономерно было приковано к крупнейшим производителям памяти — Samsung Electronics и SK Hynix. Именно эти компании в последние месяцы были в числе главных бенефициаров ИИ-бума, поэтому в момент ухудшения настроений рынок прежде всего фиксирует прибыль в именах, где рост был наиболее резким и где ожидания по дальнейшему спросу уже выглядели очень высокими», - добавляет эксперт.

Дмитрий Лозовой обращает внимание на то, что ситуация в США уже выглядит не так остро, как в Азии. «Индексы Японии, Южной Кореи и Тайваня сильно завязаны на полупроводники и экспортные технологические компании, которые как раз страдают из-за срыва поставок и дорогой нефти, поэтому иранский конфликт напрямую бьет по азиатским рынкам. Азиатские площадки еще могут какое-то время «отпадать», особенно на фоне исторических максимумов, но массовой, крупной рецессии ждать не стоит, поэтому совет главы NVIDIA является актуальным. При этом в США ситуация уже выглядит спокойнее: фьючерс на S&P 500 растет примерно на 0,6%, что говорит о попытке восстановления после резкой коррекции. Поэтому для американского рынка текущее падение скорее похоже не на слом долгосрочного тренда, а на техническую коррекцию после перегрева», - рассказывает эксперт.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев называет текущий спад в бигтехах идеальным штормом, а не кризисом. «Во-первых, было сильное разочарование в отчетности Broadcom. Несмотря на сильные результаты, компания не повысила прогноз по выручке от искусственного интеллекта, что было воспринято инвсторами как сигнал о возможном замедлении роста. Это вызвало падение в США, потом и в Азии. Второй момент - это сигналы ФРС. Неожиданно сильные данные по рынку труда изменили ожидания инвесторов. То есть рынок практически перестал ждать снижения ставок и начал закладывать вероятность их повышения, что привело к росту доходности облигаций и ударило по акциям, в том числе и технологическим. Ну и плюс фиксация прибыли», - поясняет эксперт.

Какие акции стоит добавить в портфель

Дженсен Хуанг в падении бигтехов видит возможность. Али Кудайбергенов считает, что к таким словам стоит относиться с известной долей скепсиса. «Это позиция человека, который находится в центре ИИ-цепочки и объективно заинтересован в сохранении высокого интереса к сектору. Тем более что и сама Nvidia также оказалась под давлением вместе с остальными лидерами роста. Поэтому воспринимать такие комментарии как нейтральный инвестиционный сигнал было бы неправильно», - поясняет эксперт.

Тем не менее такой позиции придерживается не только Хуанг. Большинство инвестбанков сходятся во мнении, что текущая коррекция - это возможность для покупки, отмечает Олег Абелев. Главный аргумент для этого он видит в том, что фундаментально показатели этих компаний по-прежнему сильные, спрос на искусственный интеллект не ослабевает. «Кроме того, растут капзатраты компаний. Тот же Google объявил о привлечении $80 млрд для инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта. Видимо, эти деньги пойдут напрямую на закупку оборудования у Broadcom. Ну и плюс, текущий страх – это всегда элемент такого шума, который опытные участники рынка пропускают мимо ушей. Для них четкий сигнал – это реальная прибыль, которая у компании есть», - добавляет эксперт.

Олег Абелев считает, что Broadcom - самая интересная бумага, как раз на локальных минимумах. «Лидеры в производстве чипов для искусственного интеллекта, сетевого оборудования, выиграют от того, что такие гиганты, как Meta (признана экстремистской организацией и официально запрещена в России), Google и Microsoft, хотят создавать свои собственные чипы, чтобы снизить зависимость», - поясняет эксперт. Выручка от искусственного интеллекта побила рекорд, почти $11 млрд за квартал, свободный денежный поток - чуть более $10 млрд, что позволяет Broadcom выкупать акции и платить дивиденды, добавляет он.

NVIDIA, по мнению Абелева, это долгосрочная история. «Она позитивная, бумагу под давлением покупать можно, но лучше добавлять в портфель частями», - советует эксперт.

«Что касается Taiwan Semiconductor, Samsung и Hynix, то эти компании все равно будут производить чипы для всех, особенно тайваньская TSMC. Их снижение было сильным, но надо понимать, что есть риск концентрации. Азиатский рынок сильно зависит от потоков иностранного капитала. Поэтому, если начинать покупки, то точно с Broadcom и завершать вот этими азиатскими компаниями, которые являются фабриками по производству и сборки чипов. Кроме того, надо следить за основным якорным индикатором – валютным курсом доллара к корейской воне, это сейчас главный риск для азиатских рынков», - добавляет эксперт.

Дмитрий Лозовой советует добавлять в портфель постепенно бумаги упавших, хороших и одновременно растущих как бизнес историй с рекомендацией «Финама» «Покупать». Такая рекомендация сейчас у американских Microsoft и Salesforce, а также у японских Nintendo, Mitsubishi Motors и Sony.

Если вы задумываетесь о покупке акций мировых техногигантов, счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать акциями американских и азиатских компаний.

Важно понимать, что сейчас речь, скорее, идет не о сломе долгосрочного тренда, а о болезненной коррекции внутри него, подчеркивает Али Кудайбергенов. «Спрос на вычислительные мощности, память, сетевую инфраструктуру, серверы, энергоснабжение и охлаждение дата-центров остается высоким. Но рынок больше не готов покупать весь ИИ-сегмент без разбора и по любой цене. Теперь инвесторы становятся гораздо более чувствительны к мультипликаторам, срокам монетизации, маржинальности и реальной отдаче от капитальных затрат», - добавляет эксперт.

По его мнению, текущее снижение действительно может постепенно формировать возможности для входа, но не для агрессивного выкупа всего сектора сразу. «Более разумная стратегия сейчас — действовать поэтапно и делать ставку на те сегменты, где фундаментальный спрос выглядит наиболее устойчивым, а оценки не так экстремальны, как у самых перегретых лидеров недавнего ралли», - отмечает Кудайбергенов.

Среди акций компаний, производящих полупроводниковое оборудование эксперт выделяет Applied Materials, ASML Holding, Lam Research Corporation, KLA Corporation, Onto Innovation. «Это более инфраструктурная ставка на долгий цикл расширения мощностей в отрасли, а не просто игра в самый хайповый участок ИИ-рынка», - подчеркивает эксперт.

Отдельно интересно выглядят компоненты энергопитания и охлаждения для дата-центров —  Vertiv Holdings, Eaton Corporation, Monolithic Power Systems и nVent Electric. Рост ИИ-инфраструктуры требует не только чипов, но и масштабного расширения электрической и инженерной базы, поэтому этот сегмент выглядит одним из самых устойчивых бенефициаров текущего тренда.

Еще одна привлекательная группа, по мнению Кудайбергенова, сетевое оборудование и оптика: Arista Networks, Lumentum Holdings, Coherent, Marvell Technology, и частично - Broadcom. «По мере роста AI-нагрузки значение сетевой связности, пропускной способности и оптической инфраструктуры только повышается, поэтому именно здесь коррекция может открыть интересные точки входа в качественные имена», - добавляет эксперт.

Более осторожный взгляд у аналитика Freedom Global на производителей памяти – Micron Technology и азиатских игроков вроде Samsung Electronics и SK Hynix. «Потенциал у этого сегмента сохраняется, но именно память сейчас остается одной из самых волатильных и цикличных частей ИИ-цепочки, а значит, и риск новых резких движений здесь выше. Размер новых позиций должен быть пониженным», - поясняет эксперт.

Среди логических чипов качественно по-прежнему выглядят NVIDIA, AMD, Broadcom и Marvell Technology, но именно в этой группе ожидания были наиболее разогреты, поэтому волатильность может сохраниться, полагает Кудайбергенов. Здесь просадку, по его мнению, покупать можно, но очень избирательно и без попытки угадать локальное дно.

«Если формулировать рекомендацию коротко, то текущую коррекцию можно рассматривать как возможность для постепенного входа в сектор. Предпочтение сейчас стоит отдавать более широким и инфраструктурным бенефициарам темы — полупроводниковому оборудованию, сетевым решениям, а также компонентам энергопитания и охлаждения», - резюмирует аналитик.