Почему нынешнее падение биткоина отличается от предыдущих

Прошедший год должен был стать благоприятным для биткоина: Конгресс США обсуждал новое законодательство, которое должно было создать более четкую правовую основу для криптовалют, а сама отрасль избежала крупных скандалов и вынужденных распродаж, которые в прошлом регулярно обрушивали цены цифровых активов.

Тем не менее крупнейшая криптовалюта потеряла половину своей стоимости с октября, когда ее цена превышала $126 тыс. Снижение опустило курс до уровней, не наблюдавшихся с сентября 2024 года. Предыдущие «криптозимы» были еще глубже — падение от пиков достигало 80%. Однако нынешний спад оказался особенно болезненным для сторонников биткоина, поскольку его причиной стала не отдельная кризисная ситуация, а постепенная потеря интереса со стороны инвесторов.

Следите за динамикой криптовалют? «Финам» первым на рынке предлагает деривативы на криптовалюты. Это решение ориентировано на квалифицированных инвесторов, заинтересованных в хеджировании, реализации спекулятивных стратегий и эффективной диверсификации портфеля.

Просто еще один класс активов?

После появления в 2009 году биткоин позиционировался как альтернатива традиционной платежной системе, контролируемой банками и государствами. Однако оказалось, что операции с использованием этой технологии медленные и дорогие, а высокая волатильность делает криптовалюту неудобной заменой обычных денег. Впоследствии сторонники стали продвигать биткоин как средство сохранения стоимости, позволяющее диверсифицировать инвестиционный портфель и защититься от инфляции.

Восстановление рынка после предыдущей «криптозимы» 2022 года во многом обеспечили традиционные финансовые институты, активно инвестировавшие в биржевые фонды (ETF), обеспеченные биткоином. В результате существенное влияние на спрос стали оказывать прагматичные инвестиционные решения управляющих портфелями.

Многие инвесторы поверили в аргумент, что биткоин способен сохранять стоимость во время экономических и политических кризисов, поскольку, в отличие от традиционных валют, не контролируется центральными банками, а значит, его невозможно обесценить дополнительной эмиссией. Некоторые сторонники даже называли его «цифровым золотом», сравнивая с драгоценным металлом, который традиционно считается защитным активом.

Однако для новых институциональных владельцев биткоин не оправдал ожиданий как защитный инструмент на фоне скачка цен, вызванного войной США с Ираном. По мере роста рыночных процентных ставок вслед за инфляцией привлекательность биткоина, который не приносит процентного дохода, снизилась.

Вместо этого криптовалюта стала вести себя как высокорискованный актив, конкурируя с набирающими популярность финансовыми инструментами, такими как бессрочные фьючерсы и ставки на прогнозных платформах Polymarket и Kalshi. Кроме того, рисковый капитал все активнее направляется в крупные технологические компании, выигрывающие от бума искусственного интеллекта.

Стратегия Strategy

Инвесторы в биткоин внимательно следят за действиями других крупных участников рынка. В начале июня компания Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина, сообщила о продаже 32 BTC стоимостью около $2,5 млн. Это была первая подобная сделка с декабря 2022 года, когда рынок переживал предыдущую «криптозиму». Реакция оказалась мгновенной: уже к концу недели цена биткоина снизилась более чем на $10 тыс., впервые за два года опустившись ниже $60 тыс.

Strategy появилась на криптовалютном рынке в 2020 году, когда Майкл Сэйлор превратил свою компанию-разработчика программного обеспечения в инструмент для инвестиций в биткоин. Сейчас компания владеет более чем 4% из примерно 20 млн находящихся в обращении монет. На протяжении последних лет Сэйлор утверждал, что Strategy никогда не будет продавать свои биткоины и намерена лишь постоянно увеличивать их объем.

В прошлом году компания выпустила привилегированные акции с высокой дивидендной доходностью. Некоторые инвесторы усомнились в устойчивости такой бизнес-модели, поскольку базовый актив — биткоин — сам по себе не приносит доходности. Некоторое время акции Strategy торговались с существенной премией к стоимости принадлежащих компании биткоинов, однако теперь эта премия практически исчезла, поскольку инвесторы начали сомневаться в жизнеспособности модели.

В поисках ясности

После возвращения президента США Дональда Трампа в Белый дом в прошлом году участники рынка возлагали большие надежды на принятие нового законодательства, которое должно было установить более четкие правила для криптоиндустрии. Однако обсуждение закона настолько затянулось, что теперь неясно, будет ли он вообще принят.

Предполагалось, что новый закон станет развитием принятого в прошлом году Genius Act, который впервые установил правила выпуска и использования стейблкоинов — криптовалют со стабильной стоимостью. Закон Clarity Act должен регулировать остальные криптовалюты и определить, какие ведомства будут контролировать такие активы, как биткоин.

Документ предусматривает разделение полномочий между Комиссией по торговле товарными фьючерсами США и Комиссией по ценным бумагам и биржам в зависимости от того, будет ли конкретный токен признан товаром или ценной бумагой.

Банковская отрасль активно выступает против предоставления стейблкоинам права выплачивать процентный доход. Демократические законодатели также не спешат поддерживать инициативу, опасаясь, что она усилит спрос на криптовалюты и еще больше увеличит состояние Дональда Трампа и других чиновников, владеющих значительными криптоактивами. После того как Трамп раскрыл информацию о доходе в размере $1,4 млрд от криптовалютных проектов за прошлый год, переговоры по законопроекту стали еще более напряженными.

Некоторые законодатели также опасаются, что предоставление криптовалютам четкого правового статуса облегчит использование цифровых активов в преступной деятельности и схемах по отмыванию денег. Одним из наиболее спорных положений законопроекта является раздел 604, который освобождает разработчиков блокчейн-технологий от признания операторами денежных переводов при рассмотрении судебных споров. 

Правоохранительные организации, включая Национальную ассоциацию окружных прокуроров США, в открытом письме от 23 июня предупредили исполнительного директора Президентского совета по цифровым активам Патрика Уитта, что эта норма может создать безопасную среду для проведения преступных финансовых операций.

Источник

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги или активы. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.