Почему Йеллен не верит в рост инфляции
Экономика США, если верить статистике, стремится к полной занятости, в связи с чем "ястребы" вовсю указывают на растущие риски инфляции. Но глава ФРС Джанет Йеллен пока не обращает на это никакого внимания.
Большинство членов Комитета по операциям на открытом рынке американского ЦБ до сих пор уверены, что инфляция в ближайшие два года не вернется к искомым 2%. Между тем, макроэкономические данные заставляют многих экспертов усомниться в этом утверждении.
Еще шесть месяцев назад темпы роста инфляции в годовом выражении колебались вблизи нулевых отметок, составляя всего 0.2%, однако теперь индекс личного потребления (ФРС предпочитает использовать для определения инфляции именно этот показатель) находится на отметке 1.2%.
Стоит отметить, что цены на нефть при этом за указанный период времени снизились. Одна из версий ускорения инфляции – улучшение ситуации на рынке труда. Считается, что количество рабочих мест увеличивается, а значит, растет конкуренция, и работники начинают требовать более высокую зарплату. Чтобы удерживать ценные кадры, руководство компаний вынуждено увеличивать зарплаты, а затем и отпускные цены, чтобы нивелировать издержки.
MarketWatch пишет, что ФРС пытается удерживать уровень занятости чуть выше того предела, где начнется ускорение инфляции. Это показатель NAIRU (non-accelerating inflation rate of unemployment) – не ускоряющая темпы инфляции безработица. Впрочем, это верно скорее на бумаге, а не в реальной жизни. Никто не знает, где этот уровень находится на самом деле: 6%, 5% или 3%.
Руководство ФРС поступает вроде бы правильно. Оно позволяет ситуации развиваться и не спешит выстраивать преграды для инфляции, поскольку это может загубить и экономический рост. Похоже, оно хочет убедиться, что цены начали расти уверенными темпами, и только тогда начинать делать какие-то шаги.
На пресс-конференции Джанет Йеллен был задан вопрос, не считает ли она, что уровень NAIRU уже пройден, и пора действовать. Глава ФРС заметила, что не уверена в этом: "Как вы говорите, последние данные по инфляции указывают на ее рост. Однако, как вы знаете, и я хочу напомнить об этом, могут быть и другие преходящие факторы, которые влияют рост цен".
Иными словами, как в свое время укрепление доллара и падение цен на нефть привели к падению индекса PCE, так сейчас мы наблюдаем обратную тенденцию, но все это временные явления.
Надо отметить, что здесь госпожа Йеллен права. Под инфляцией подразумевается уверенный рост цен, а не локальное падение или подъем. Кстати, именно поэтому Федрезерв активно использует индекс Core CPI (инфляция, очищенная от волатильных цен на продукты питания и углеводороды).
В ФРБ Далласа вообще изобрели метод, при котором из расчета инфляции вычеркиваются компоненты, показавшие самый сильный рост и самое сильное падение.
Скорее всего, недавний скачок в индексе PCE происходит как раз из-за временных скачков, а не из-за ускорения реальной базовой инфляции. Например, цены на одежду выросли за первые два месяца года на 14%, а лекарства подорожали на 11.5%, хотя за прошлый год их стоимость повысилась всего на 1.7%.
Источник: MarketWatch