Почему доллар стал мировой валютой?

6 июня 2023 года американский доллар отметил 238-ю годовщину с момента появления на свет. В течение более ста пятидесяти из них он оставался никому не интересной (кроме, естественно, жителей сначала действующей, а затем бывшей колонии в Новом свете) местной валютой. Однако в середине ХХ века настал его звездный час, и доллар США превратился в пока бессменного гегемона финансовой системы. Как и почему доллар стал мировой валютой, каковы его дальнейшие перспективы в этой роли и может ли у него появиться достойный конкурент?

Восхождение доллара

Чтобы понять историю возвышения американского доллара, нет необходимости проводить экскурсы во времена его появления. Достаточно вспомнить, что происходило в мире в ХХ веке.

До Бреттон-Вудса

До начала Первой мировой войны главным в глобальной финансовой системе оставался британский фунт. «Империя, на которой никогда не заходит Солнце» с ее многочисленными (хотя и поредевшими к тому времени) колониями сохраняла звание мирового лидера в торговых операциях и экономике в целом. В это время фунтом в международных сделках расплачивалось более половины мира, а в США же пока не был даже создан центральный банк.

Ситуацию существенно изменила война. Крупные европейские державы стали активными участниками боевых действий. Для ведения войны им потребовались три вещи: деньги, деньги и еще раз деньги. Однако неисчерпаемых источников денежных средств не было ни у одного из участников, а объем напечатанных денег ограничивался золотыми запасами государств.

Впрочем, деньги можно было получить в виде кредитов. Единственным реальным источником таких займов оказались США:

• активного участия в войне страна не принимала;
• по уровню промышленного развития практически не уступала европейским странам, а многие из них даже опережала;
• банки пользовались репутацией надежных финансовых организаций. 

Воюющие стороны активно пользовались заокеанскими кредитами, которыми оплачивали поставки вооружений из тех же США. Кроме того, многие компании и обеспеченные европейцы предпочитали хранить свои капиталы в далеких от войны американских банках. В результате после окончания Первой мировой войны США стали одним из признанных лидеров в мировой экономике, аккумулировав к тому же почти половину мировых запасов золота.

Вторая мировая война такую ситуацию только усугубила. США и в этом конфликте оказались практически в стороне от активных военных действий (кроме противостояния с Японией на море), продолжая практику активного кредитования сторон. К 1944 году американская экономика, бесспорно, оказалась самой сильной в мире, а объемы золота в банковских хранилищах достигли уровня 3/4 мировых. В таких условиях принятие Бреттон-Вудского соглашения было практически предрешено.

Бреттон-Вудская система

В июле 1944 года на конференции на американском курорте Бреттон-Вудс была принята предложенная США система организации денежных отношений. Предложения США, хоть и вызвали противодействие со стороны бывшего финансового гегемона (Великобритании), выглядели вполне логично и были приняты:

1. Мир получил ключевую (универсальную мировую) валюту — доллар США.
2. Его стабильность была обеспечена жесткой привязкой к золоту — 35 долларов за 1 тройскую унцию.
3. Для стран-участниц устанавливались обменные курсы по отношению к ключевой валюте.
4. Центробанки были обязаны поддерживать отклонения курсов не более 1% за счет валютных интервенций.

В мире наступил период гегемонии доллара, которые продолжается и по сей день.

От Бреттон-Вудса до Ямайки

После окончания Второй мировой войны восстановление экономик стран, особенно Германии, Франции и Японии, шло достаточно высоким темпами. Увеличение производства, улучшение качества товаров обусловили снижение спроса на продукцию США и, соответственно, доллар. К тому же новый мировой лидер стремился укрепить свои позиции, используя для этого привычный инструмент — деньги. В результате объем эмиссии доллара рос, а золотой запас, который должен был обеспечить его стабильность, оставался практически неизменным.

Это подрывало основные положения Бреттон-Вудской системы, приводило к снижению реальной стоимости американской валюты. Рубеж был преодолен в середине 60-х, когда объем долларов в обороте оказался больше, чем золотой запас. Такая ситуация не могла устроить правительства стран-участниц. Первый шаг сделала Франция, объявив в одностороннем порядке возврат к золотому стандарту и в 1965 году вывезла собственный золотой запас из США, отправив обратно корабли, груженные долларами. Пример оказался заразительным. Всего за несколько лет количество золота в хранилищах ФРС сократилось более чем вдвое. 

Результатом стала отмена в 1971 году президентом США Ричардом Никсоном золотого обеспечения доллара. Фактически Штаты отказались от обмена напечатанных денег на полновесное золото (что в любом другом случае было бы равносильно дефолту).

Однако к этому времени в долларах производились расчеты более чем в 50% заключаемых в мире торговых сделок. Естественно, страны предпочли сохранить за американской валютой статус ключевой, а не спровоцировать жесточайший экономический кризис. На официальном уровне сложившееся положение было закреплено в 1976 году на Международном финансовом форуме на Ямайке. Основным итогом этой конференции стала отмена жесткой привязки курсов валют. Вместо этого их взаимная стоимость должна определяться в ходе свободных торгов на валютном рынке. Такая система продолжает работать в мировых финансах и сегодня.

Почему доллар и сегодня сохраняет устойчивость?

Несмотря на все события в мировой политике, экономике и финансовой системе, доллар США по-прежнему остается универсальным платежным средством в мире, основной резервной валютой и, похоже, в обозримом будущем с этим статусом не расстанется.

Основным фундаментом для этого является вера:

• в экономическое превосходство эмитента валюты над всем остальным миром (на долю США в мировой экономике приходится почти 25%);
• действие законов рыночной экономики;
• защиту со стороны государственных институтов США (Федеральной резервной системы, судебной системы и пр.) экономических интересов граждан и компаний;
• высочайшую надежность основного инструмента мировой экспансии доллара — долговых бумаг казначейства США.

Эта вера характерна и для крупнейших участников мировой финансовой системы — центробанков, многие из которых упорно хранят свои резервы в долларах (точнее, в американских долговых бумагах). Хотя в свете событий последних лет роль доллара как резервной валюты несколько уменьшилась (он потерял почти 10% в мировых резервах), за ним все равно осталась ведущая роль с пока недостижимой для остальных долей в 59%.

Кроме того, поддержку доллару оказывает крупнейший в мире объем экспортных и импортных операций США, расчеты по которым составляют значительную долю всех заключаемых в мире сделок, а всего в долларах проводится почти 50% торговых операций в мире.

Дедолларизация и глобальные тенденции

В последние годы многие страны активно обсуждают и реализуют меры по дедолларизации своей экономики, стремясь снизить зависимость от американской валюты в международных расчетах и резервах. Процесс дедолларизации проявляется в нескольких направлениях: уменьшение доли долларовых резервов в центральных банках, проведение международных торговых операций в национальных валютах, а также выпуск долговых обязательств и ценных бумаг в евро, юанях или других валютах.

Наиболее заметные шаги в этом направлении предприняли Россия и Китай. Россия существенно сократила долю доллара в своих международных расчетах, увеличив использование рубля и юаня для торговли с ключевыми партнерами. Китай, в свою очередь, продвигает юань как международную валюту, расширяя его использование в международной торговле и создавая инфраструктуру для клиринга и расчетов вне США.

Дедолларизация часто связана не только с экономическими мотивами, но и с геополитическими интересами. Страны, стремящиеся снизить влияние санкций США или уменьшить риск финансовой зависимости от внешних факторов, рассматривают уменьшение доллара как стратегическую задачу.

Однако следует отметить, что масштабная дедолларизация на глобальном уровне остается сложной задачей. Доллар по-прежнему занимает доминирующее положение благодаря своей ликвидности, глубине американского финансового рынка и доверии к государственным институтам США. В результате текущие тенденции чаще приводят к частичной дедолларизации, когда доллар постепенно уступает место национальным валютам в отдельных сферах, но полностью заменить его в ближайшее десятилетие пока невозможно.

Что может заменить доллар?

Понимание необходимости дедолларизации сегодня есть у многих стран. Однако дальше разговоров дело пока не идет, да и последние затихают, стоит только кризисному периоду в мире смениться очередным ростом экономики. 

Дальше всего в этом направлении продвинулась Россия, сократив долю доллара в своих международных расчетах на 35% и практически уравняв его по этому показателю с рублем. Однако то, что работает в масштабах отдельной страны (причем с не самой большой долей мировой экономики), вряд ли сработает на общемировом уровне.

Для этого нужно как минимум быть достойным конкурентом эмитенту главной мировой валюты. Сегодня на этой позиции все видят Китай, вторую (если уже не первую) экономику мира. Однако юань вряд ли займет место доллара, поскольку его курс регулируется централизовано для обеспечения китайским товарам преимуществ в конкурентной борьбе на рынке. Вряд ли власти КНР откажутся от такой монетарной политики.

Соперничать с долларом за статус мировой смогла бы наднациональная валюта, например, эмитированная БРИКС. Однако вряд ли здесь дойдет до практического решения — вероятность того, что страны, отстаивающие свои интересы, согласятся на эмиссию общей валюты другими государствами, очень низка. Да и новые потенциальные участники объединения, скорее всего, будут против невозможности для себя принимать участие в эмиссии основного платежного средства.

Рассматривать же в качестве реальной альтернативы криптовалюты, как предлагают некоторые экономисты, по меньшей мере несерьезно. Виртуальные активы, не имеющие реальной ценности, просто не в состоянии выполнять все функции денег.