Почему чистая прибыль МТС рухнула более чем на 60%
МТС отчиталась за второй квартал 2025 по МСФО — выручка рекордная, OIBDA растёт, бизнес трансформируется. Но за фасадом цифр скрывается важная проблема. Давайте разбираться.
Итак, основные цифры за 2-й квартал:
- выручка: ₽195 млрд (+14% г/г) — исторический максимум
- OIBDA: ₽73 млрд (+11%)
- чистая прибыль: ₽3 млрд (-61% г/г)
- чистый долг: ₽430 млрд
- NetDebt / OIBDA LTM: 1,7x (было 1,8x)
Выручка и OIBDA растут за счёт не только связи, но и всей экосистемы МТС (реклама, финтех, развлечения).
А вот почему чистая прибыль рухнула более чем на 60%? Причина банальна: процентные расходы выросли, почти вся операционная прибыль (во втором квартале около 40 млрд.) уходит на обслуживание долга (около 38 млрд.). И это не случайность, а системная проблема.
В последние годы МТС стабильно платит высокие дивиденды при слабой прибыли. Это даёт красивую дивдоходность (до 15%), но в долгосрочной перспективе — сигнал риска.
А теперь о стратегических сдвигах
1. Главное изменение — МТС уже не чисто телеком. Сейчас экосистема (нетелекомные направления) — это 40% выручки, и к 2026 компания хочет довести её долю до 50%+. Вертикали теперь чётко выделены:
- AdTech — digital-реклама, в т.ч. в Telegram
- Funtech — кино, музыка, концерты, KION
- Fintech — цифровой банк и финуслуги
- Web Services (MWS) — AI, облака, b2b
- Юрент — самокаты, 200+ локаций
2. Некоторые направления (реклама, Юрент, медиа) готовят к IPO. Уже идёт подготовка, выход возможен в 2025-2026 годах — если рыночные условия позволят.
Оценка и рынок
- P/E по итогам квартала >40x — из-за слабой прибыли
- NetDebt/OIBDA стабилен, но сам долг огромный — ₽430+ млрд
Вывод
МТС — это уже не просто связь. Компания перестраивается и растёт, особенно вне телеком-бизнеса. IPO дочек может принести апсайд.
Но за этим ростом стоит системная нагрузка по долгу — почти вся прибыль уходит на проценты, и дивиденды платятся в долг. Поэтому вся конструкция неустойчива в долгосрочной перспективе.
Да, ставка начала снижаться, и это немного разгрузит P&L. Но пока мы видим компанию с сильной выручкой — и слабой реальной доходностью для себя.
Такой бизнес держится не на прибыли, а на дивидендной политике.