Почему Центробанк так агрессивно понижает ставку?
Доходности ОФЗ опускаются ниже 9%. Доходности к погашению почти всей кривой ОФЗ сползли в диапазон 8.9-9.2% годовых. Цены гособлигаций восстановились, их индекс #RGBI сравнялся с отметкой 13 января, выше уровня до начала спецоперации. Особенно контрастно это выглядит в сравнении с индексом Мосбиржи (на графике внизу), он потерял с начала года 39%.
Завтра Центробанк в 13:00 будет решать по ключевой ставке. Напомню, 26 мая она была резко и внепланово опущена с 14 до 11%. Прогнозы говорят, что 10 июня ставка будет снова понижена до 10% или даже 9.5%. Но на этом ЦБ вряд ли остановится и продолжит снижение на следующих заседаниях. Об этом и говорят котировки ОФЗ.
Почему Центробанк так агрессивно понижает ставку? Первая мысль - мандат регулятора, а это борьба с инфляцией. Это то, за что Эльвира Сахипзадовна отвечает персонально. Однако статистика Росстата не "бьёт" с этой версией: за май цены почти не выросли - 0.12% м/м против 1.56% в апреле. Значит, дело в другом.
Опять обратимся к статистике. Импорт в РФ в апреле обвалился на 80% г/г, до $5 млрд с $27 млрд в апреле 2021 г. В сочетании с рекордными экспортными поступлениями, это аномально укрепило рубль и поставило под угрозу наполнение рублёвого бюджета валютной выручкой. Похоже, маневр ЦБ заключается в том, чтобы раскрутить спрос на импорт любыми доступными средствами, и первым из них является низкая ставка.
Главное, чтобы цены не пошли вверх без всякого роста импорта. Инфляция возникает не только из-за роста денежной массы, но и по причине дефицита товаров. К этому могут привести санкции на поставки и уход компаний из РФ, особенно когда запасы на складах будут заканчиваться.
