Почему Банк России может замедлить или остановить снижение ключевой ставки

14.07.22 14:45 Новости и комментарии
Хохрин Андрей
Хохрин Андрей
генеральный директор ИК "Иволга Капитал"

Уже в следующую пятницу Банк России будет принимать очередное решение по ключевой ставке. Сейчас она 9,5%. Время взвесить варианты.

В июне зафиксирована дефляция. Нефть Brent балансирует вблизи комфортных 100 долл./барр. Бюджет за первую половину года профицитен и позволяет стимулировать экономику. В конце концов, рубль как никогда дорог. Это аргументы в пользу заметного и быстрого снижения ключевой ставки, включая ближайшее заседание.

 

Для оценки контр-сценария вернемся на 7 лет назад. Обстановка не идентична нынешней, инфляция тогда снижалась медленнее, правда и с более низкого пика, наблюдалась проблема слабого, а не сильного рубля. И всё-таки при той же накопленной годовой инфляции, около 15%, ставки денежного и депозитного рынка сохранялись на 10-11%. Совокупность экономических обстоятельств заставляла ЦБ удерживать ключевую ставку на уровне 11%. Мало того, нынешний уровень ключевой ставки, 9,75-9,25%, был достигнут только весной 2017 года, спустя почти 2,5 года после первой острой фазы кризиса.

Почему тогда Банк России был настолько консервативен? Потому что санкционный, валютный и нефтяной кризис, начавшийся в декабре 2014 года не был кризисом одной волны. Рубль обновлял минимумы еще в начале 2016 года на фоне перманентного падения нефти, экономика стагнировала 2014, 2015, 2016 годы, потеряв по итогам трех лет 1,5% ВВП.

Что в остатке? Кажется, дефляция и умеренные ставки денежного рынка, а в еще большей мере необходимость восстановления кредитного процесса и экономики должны и толкать Банк России к ускоренному снижению ключевой ставки. А это в свою очередь должно и дальше ронять доходности депозитов и толкать депозитные деньги в недвижимость и на фондовый рынок.

Однако история кризиса 2014-16 годов предлагает альтернативную траекторию с затянувшимся периодом дорогих денег. Уверен, совет директоров ЦБ держит этот сценарий в уме. И думаю, всё чаще будет на него оглядываться.

P.S. Упомянутые комфортные 100 долл./барр. по Brent на 20-25% ниже котировок всего двухмесячной давности.

Источник графика нефти Brent: https://www.profinance.ru/charts/brent/lca6

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
*NERV 15.07.22 23:40
Им что на яплакал постить про хобби, что здесь)У вас там кровавые слёзы не текут, когда не то что убили ленту, а просто кинули ее на обгладывание высеркам?)
Ответить
*NERV 15.07.22 23:20
Значит, когда этот видит у столба молнию и череп, с надписью « щас убьёт» он проходит мимо) а по дивам в условиях современных реалий, чучело не понимает?)
Ответить
fn867931 15.07.22 08:59
@fn769275 15.07.22 05:08 "...кидалы с Газпрома решили, что мне быть нищим..." Ваше инвестирование в Газпром как-то вовлекало высоко-маржинальные позиции или опционы? Дополнительно, доля Газпрома в Вашем портфеле превышала 10-15%?
Ответить
fn769275 15.07.22 05:08
я работаю на двух работах, и хобби у меня навалом, но кидалы с Газпрома решили, что мне быть нищим, и моим детям быть нищими, и моим внукам быть нищими, и их внукам быть нищими
Ответить
fn867931 14.07.22 21:00
@unesco 14.07.22 19:52 "...будут только ужесточаться...чего ждать..." - А тебе, брат, еды-то хватает? Как живешь? Может найти, какое-нибудь занятие, хобби? На крайняк на работу устроиться?
Ответить
unesco 14.07.22 19:52
Санкции будут только ужесточаться, а изоляция усиливаться, так чего ждать в условиях административного регулирования и планирования?
Ответить
fn854899 14.07.22 15:38
Сейчас и тогда это как небо и земля.Для Лондоской школы , два знака после запятой ,может и нормально
Ответить
Загружаем...