Почему акционеры "РусГидро" опять без дивидендов
В четверг на совещании по энергетике было принято решение о моратории на выплату дивидендов РусГидро HYDR до 2029 года. А уже сегодня стало известно, что схему поддержки компании одобрил и президент РФ.
Это было важно, так как РусГидро на 62,5% принадлежит Росимуществу, и такие решения принимаются не только менеджментом, но и на уровне правительства. Без «добра» сверху никакой мораторий невозможен.
Но зачем вообще такие меры?
Ещё в мае мы писали, что мораторий на дивиденды на повестке: у компании критическая финансовая ситуация. Высокие долги (чистый долг/EBITDA ≈3,2х), огромные капвложения (почти трлн ₽ до 2029 года), убытки на Дальнем Востоке, где тарифы не покрывают себестоимость угольных станций. Всё это давно подталкивало к «заморозке» выплат.
Теперь решение оформлено в комплексный «пакет оздоровления» почти на 450 млрд ₽ до 2030 года
- мораторий на дивы до конца десятилетия (экономия ~176 млрд ₽),
- продление «дальневосточной надбавки» до 2035 года, часть которой пойдёт в проекты РусГидро (около 132 млрд ₽),
- ускоренная либерализация цен: с 2026 года ГЭС смогут продавать всю генерацию по рыночным тарифам (≈141 млрд ₽ допдохода).
Что дальше?
Для акционеров это значит одно: дивидендов не будет как минимум до 2029 года. Компания останется «инфраструктурной историей», где интересы государства важнее доходности миноритариев.
Для самой РусГидро — это шанс выжить и модернизироваться. Деньги пойдут в инвестиции и покрытие долгов. Но ждать роста в ближайшие годы не стоит. РусГидро — это история только для тех, кто готов взять актив по объективно низкой цене (P/BV ~0,35x — активы оцениваются рынком почти в 3 раза дешевле их балансовой стоимости) и верит в переоценку через несколько лет. История однозначно на долгий срок.
Не является индивидуальной инвестрекомендацией.