Почему акции российского ИТ-сектора летят вниз?

Акции российских представителей ИТ-сектора в последнее время не пользуются спросом у инвесторов. Индекс МосБиржи информационных технологий (IMOEXIT) упал с начала марта текущего года почти на 20% после достижения локального максимума на уровне 2304,85 пункта. При этом за последний месяц бумаги IVA Technologies, «Астры», «Диасофта», «Софтлайна» и «Группы Позитив» обвалились на 36,8%, 33%, 22,3%, 18,8% и 16,2% соответственно.

Что происходит в ИТ-секторе России? Какие факторы оказывают давление на акции? Что может оказать поддержку сектору и стоит ли сейчас инвестировать в бумаги ИТ-компаний России? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Вызовы для отрасли

Совокупная выручка российских компаний ИТ-сектора по итогам 2025 года снизилась впервые за несколько лет. Как пишет «Коммерсантъ», показатель уменьшился почти на 60 млрд рублей (или же на 0,75%), до 7,94 трлн рублей, несмотря на рост количества профильных компаний. Так, число игроков повысилось на 3,5%, что является дополнительным фактором усиления конкуренции в отрасли.

При этом в конце 2025 года Совет Федерации одобрил сохранение льгот по НДС для IT-компаний (нулевой НДС для отечественного ПО), но отменил некоторые преференции и повысил страховые взносы. Так, тариф страховых взносов для IT-компаний был повышен с 7,6% до 15% с выплат, не превышающих предельную базу (т.е. с выплат до 2,979 млн рублей в год в 2026 году, или около 248 тысяч рублей в месяц, показатель ежегодно индексируется). Для выплат свыше единой предельной величины базы для исчисления страховых взносов применяется прежний пониженный тариф – 7,6%.

Аналитик «Финама» Дмитрий Лозовой не исключает, что 2026 год может стать «дном» для многих российских ИТ-компаний. По его мнению, ключевой риск для сектора связан с ухудшением финансового положения корпоративных клиентов и сокращением ИТ-бюджетов у компаний-партнеров. Это напрямую бьет по выручке, маржинальности и прибыли поставщиков программного обеспечения, инфраструктурных решений и цифровых сервисов. «Сейчас рынок, по сути, начал закладывать реализацию этого риска в цены, что и привело сектор в столь депрессивное состояние», - заявляет эксперт.

История рынка показывает, что долгосрочные инвестиции обычно приносят больший доход. Кроме того, на российском рынке есть привлекательные бумаги, в том числе в ИТ-секторе. Подключите тариф «Долгосрочный портфель» — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.

Почему акции летят вниз?

Аналитики InvestFuture отмечают, что одной из причин обесценения акций «Группы Астра» в последнее время могли стать новости о выходе крупного акционера. 5 июня эти опасения подтвердились: АО «Сбербанк КИБ» сократило свою долю в акциях компании с 5,2746 до 1,0477%. «Скорее всего, выход спровоцировал снижение, а дальнейшую динамику поддержали спекулянты и ликвидации позиций. Сама компания показала слабые результаты за первый квартал, но этот отчет уже заложен в цены. На наш взгляд, бумаги уже перепроданы, и, если не появится новых негативных новостей, они в ближайшее время начнут восстанавливаться. Здесь все будет зависеть от того, насколько компания сможет выполнить свои же прогнозы», - подчеркивают эксперты.

При этом сегодня в пресс-службе «Астры» отметили, что снижение котировок акций группы в последние дни не связано с какими-либо существенными корпоративными решениями или продажей акций со стороны мажоритарных акционеров и ключевого топ-менеджмента компании. Уточняется, что в доле АО «Сбербанк КИБ» в уставном капитале «Группы Астра» учитывается сделка РЕПО, которую провел один из основных акционеров компании, используя под залог свои акции. «Банк по-прежнему, с учетом сделки РЕПО, владеет более чем 5% наших акций. Информация о снижении его доли стала следствием технической ошибки: банк официально уведомил об этом компанию и подтвердил, что фактический размер принадлежащего ему пакета акций превышает 5% уставного капитала», - сообщили в компании.

В случае с IVA Technologies аналитики InvestFuture предполагают, что причиной обвала акций стал отчет по РСБУ за первый квартал, в котором выручка компании упала на 64% в годовом выражении, до 58,3 млн рублей. «Но здесь скорее всего просто произошла переоценка. Компания оценивалась в 20 скорректированных прибылей. Для эмитента с небольшой капитализацией, который работает на конкурентном рынке и не имеет уникального продукта, это очень много. Ранее акции росли на ожиданиях, но теперь, когда дела в экономике обстоят неважно, инвесторы пересмотрели свои ожидания. В итоге рынок заново переоценил акции всех российских IT-компаний, и самые слабые из них получили -25% в акциях», - допускают эксперты. 

В то же время Артем Михайлин, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», заявляет, что по большей части текущая просадка котировок связана с общими рыночными тенденциями и слабой конъюнктурой. «Финрезультаты у эмитентов в технологическом секторе неоднородные. Кто-то показывает более позитивную динамику и адаптивность бизнес-модели к сложным макроэкономическим условиям. У других компаний перформанс хуже», - подчеркивает он. 

Продолжает давить на IT-сектор и высокий «ключ». Об этом заявляет Алексей Рыбаков, автор Telegram-канала «Профита нет». Эксперт отмечает, что все компании годами давали завышенные ожидания (выполнять которые большинство не собиралось), но период легкого времени позади. Более того, тренд на импортозамещение софта, по словам Рыбакова, тоже как-то притих, емкость оказалась не безгранична. 

По оценкам эксперта, лучше многих выглядит «Аренадата», но рост акций компании все равно не происходит. «Умеренный отчет за 2025 г., маржинальность вроде как на хорошем уровне, но все равно много вопросов и мало ответов. В 2026 г. глобальных изменений не жду», - комментирует Рыбаков. 

Начальник управления анализа рынка акций «Газпромбанка» Сергей Либин также видит проблемы в уровне ключевой ставки ЦБ. Кроме того, по его мнению, на отрицательной динамике акций сказались отдельные корпоративные истории. «Например, решение компании «Диасофт» не выплачивать финальные дивиденды за 2025 год, а также спекуляции на тему появления стратегических инвесторов у «Озона» и «Астры», которые пока не подтвердились», - заметил эксперт, отвечая на вопросы Finam.ru.

Дмитрий Лозовой при этом считает, что катализатором падения акций ИТ-компаний стало осознание того, что проблемы сектора уже не выглядят исключительно временными. «На фоне высокой ставки, слабого инвестиционного спроса и осторожности бизнеса компании стали откладывать внедрение новых ИТ-решений, сокращать расходы и переносить часть проектов. В результате под наиболее сильное давление попали бумаги, где инвесторы раньше закладывали высокие темпы роста, но теперь столкнулись с риском падения выручки и прибыли. При этом важно разделять сектор: качественные истории вроде «Циана», «Яндекса» и HeadHunter снижаются заметно слабее, а «Циан» и вовсе показывает рост, что подтверждает сохранение спроса на компании с устойчивой бизнес-моделью», - полагает аналитик «Финама».

О перспективах сектора

Дмитрий Лозовой заявляет, что давление на российский ИТ-сектор может сохраняться до тех пор, пока геополитический фактор продолжает тянуть вниз весь индекс МосБиржи. При этом он подчеркивает, что ИТ-бумаги, вероятно, будут падать сильнее широкого рынка, поскольку к общерыночному риску добавляются внутренние проблемы сектора.

При этом эксперт говорит о том, что подбирать бумаги на просадке стоит, но крайне выборочно. «Сейчас мы бы делали ставку только на качественные истории с растущим бизнесом, устойчивой маржинальностью и низкой долговой нагрузкой. В российском ИТ-секторе мы выделяем три такие компании: «Циан», «Яндекс» и HeadHunter. Наше мнение по этим бумагам — «Покупать». Целевая цена по HeadHunter составляет 4285,92 руб., по «Циану» — 831,74 руб., по Яндексу — 5884,70 руб. По остальным компаниям сектора мы пока не видим хорошей точки для входа, поскольку многие из них сейчас чувствуют себя слабо как с точки зрения операционной динамики, так и с точки зрения рыночного восприятия. Однако постепенное формирование портфеля из сильно упавших ИТ-бумаг в течение 2026 года на долгосрочную перспективу 2–3 года выглядит разумной стратегией», - прокомментировал аналитик «Финама».

Сергей Либин из «Газпромбанка» тоже отдает предпочтение акциям «Циана» и «Хэдхантера», подчеркивая, что в ИТ-секторе России есть защитные истории с высокой дивидендной доходностью. «При этом «Хэдхантер» выглядит как интересная «гибридная» история, которая сочетает высокую дивидендную доходность в текущих условиях и потенциал достаточно быстрой переоценки в случае оживления экономики и рынка труда по мере снижения ключевой ставки», - заключил эксперт.