По результатам первого полугодия 2016 года ключевая ставка ЦБ РФ с текущих 11% может снизиться до 9%

Считаем решение ЦБ РФ по ключевой ставке обоснованным и взвешенным в настоящий момент.

Принимая во внимание (1) слабый рубль, (2) котировки нефти ниже $40 за баррель, (3) умеренно растущие инфляционные ожидания, (4) возможное близкое повышение ставки ФРС - снижать ключевую ставку ЦБ РФ в текущих условиях не совсем целесообразно.

Напомним, что в 1 квартале 2016 ожидается существенное снижение годовой инфляции в РФ. По мере снижения инфляции  и инфляционных ожиданий, регулятор, скорее всего, продолжит снижение ставки.

Мы ждем, что по результатам 1П15 года ключевая ставка ЦБ РФ с текущих 11.0% снизится до 9.0%, динамика во второй половине 2016 года будет зависеть от инфляции в РФ.

Отсутствие изменений ключевой ставки ЦБ РФ уже было заложено в котировках, поэтому инструменты, чувствительные к ставке денежного рынка – рублевые облигации,  особенно ОФЗ и валютный рынок – практически не отреагировали.

Мы считаем, что 69-70RUB/USD – хороший момент для продажи валюты и перехода в рублевые активы, с таргетом в 60 RUB/USD в середине 2016 года.