По-прежнему давление на рынок оказывает снижение нефтяных котировок

Денис Вальвачев, УК "Алемар". Вчера Во вторник ведущие российские фондовые индексы закрылись разнонаправлено. Индекс ММВБ за день подрос на +0,09%, РТС снизился на -0,5%. В условиях смешанного внешнего фона: нейтральное закрытие американских индексов днем ранее (DJIA 30: +0.09%) и последующее во вторник снижение азиатских индексов (NIKKEI 225: -0.26%), - российский рынок отреагировал на снижение нефтяных цен, которое произошло в силу приостановки огня на Ближнем Востоке (Brent снизилась на 1,76% до $74.3 за барр.). Открывшись снижением котировок нефтяных компаний, отечественные индексы демонстрировали нисходящую динамику. В течение дня падение индекса ММВБ достигало более, чем 2%. Ситуация кардинально изменилась с выходом статистики по инфляции за июль в США, где рост промышленных цен составил лишь 0,1% против ожидавшихся 0,4%, а промышленные цены без учета цен на продукты питания и энергоносители (CorePPI) показали дефляцию 0,3% (ожидался прирост показателя на 0,2%). Снижение инфляционных рисков подтолкнуло к покупкам участников отечественного рынка. Это позволило индексам отыграть утреннее снижение, закрывшись практически в нейтральной зоне по сравнению с уровнями закрытия предыдущего дня. Среди наиболее ликвидных бумаг лидерами роста во вторник стали бумаги Татнефти (+2,58%) – видимо, грядущее строительство комплекса нефтеперерабатывающих заводов в Татарстане по-прежнему добавляют привлекательности акциям компании. Аутсайдерами дня стали акции Полюс Золота, снизившиеся на 2,61%.в связи с падением цен на рынке основной продукции (снижение цен на золото во вторник составило -0,52%). Макроэкономика Как сообщает Федеральная служба государственной статистики промышленное производство в РФ в июле 2006 года выросло по сравнению с июлем 2005 года на 2,9% против июньского повышения на аналогичную величину. В целом, без учета показателей малых предприятий, способных значительно повысить значения, указанная статистика свидетельствует о продолжении позитивной тенденции в российской экономике. Также стоит отметить, что Правительство России подписало с правительством Германии соглашение о досрочном погашении долга в рамках Парижского клуба кредиторов на 8,14 млрд евро. В целом, досрочное погашение всего долга РФ Парижскому клубу позволит, по расчетам чиновников, сэкономить около $7 млрд, которые пойдут в стабфонд. Данный факт усиливает вероятность повышения суверенного рейтинга России со стороны самого консервативного агентства S&P (которое пока заявляет о неизменности своей позиции по этому поводу, что для него характерно), что должно положительно сказаться на инвестиционном климате страны и, соответственно, увеличить объемы иностранных инвестиций в экономику. Так, объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в 1п2006, увеличился на 41,9% до $23,41 млрд по сравнению с соответствующим периодом 2005 года, чему в немалой степени способствовали и действия всемирных рейтинговых агентств в отношении России (к примеру, в июле этого года Fitch повысило рейтинг РФ еще на одну ступень с ВВВ до ВВВ+, прокомментировав это тем, что «макроэкономические и финансовые позиции России стремительно улучшаются благодаря…Ожидается, что к концу года Россия станет нетто-кредитором по государственному внешнему долгу в объеме более $200 млрд., что обеспечит существенный запас прочности на случай возможных резких негативных изменений»). В перспективе Таким образом, макроэкономический фон в России остается, большей частью, позитивным, располагающим к продолжению восходящей динамики и фондовом рынке. Однако, безусловно, стоит отметить, что в последнее время главной угрозой для экономики (по мнению Правительства РФ) остается инфляция, в борьбе с которой ЦБ РФ готов пойти и на значительное укрепление рубля, что уже не преминуло отразиться на отчетности некоторых экспортно-ориентированных компаний (например, Сургутнефтегаза, который за 1п2006 вследствие курсовой разницы потерял около $1 млрд). Поэтому внутренние факторы располагают в долгосрочной перспективе, скорее всего, к поступательному росту без резких подъемов. Но, помимо, внутренних глобальных факторов, стоит отметить внешние. Ключевым в этой ситуации, по нашему мнению, является возможная приостановка в повышении ставки ФРС США, к чему располагает и вышедшая вчера статистика по инфляции (см. Вчера), что будет способствовать возврату иностранного капитала на развивающиеся рынки. Более того, в условиях растущих китайской и индийской экономик, мы не ожидаем в ближайший год снижения цен на энергоносители, что поддержит цены на акции сырьевых компаний. Поэтому, суммируя все эти факторы мы сохраняем наше видением перспектив российского рынка в этом году – его рост может быть сопоставим с результатами прошлого года, однако резких скачков цен мы не ждем. Мы также полагаем, что – до сентября (20сентября – заседание ФРС США) тенденция к росту может продолжится, аргументы в пользу чего мы приводили, в частности, в обзоре за 09.08.2006. Ближайший уровень сопротивления по индексу ММВБ – 1600 пунктов (+8,4% от текущих уровней). Сегодня Сегодня сочетание факторов располагает, в большей степени, к слабо положительному открытию рынка. Впоследствии возможно продолжение восходящей динамики. К данному сценарию располагает сильное положительное закрытие американского рынка, а также латинских EM, вызванное опубликованной вчера положительной статистикой по инфляции США, влияние чего сегодня с утра отыгрывают и азиатские рынки, демонстрирующие значительный прирост (Nikkei: более +1,6%). Более того, поддержкой выступает положительное закрытие российских ADR по отношению к ценам в РТС. По-прежнему давление на рынок оказывает снижение нефтяных котировок, однако незначительный масштаб вчерашнего снижения и заложенность текущих цен на нефть в котировках акций нефтяных компаний позволяет предположить о слабом влиянии этого фактора на сегодня. Снижение же остатков банков обусловлено, по нашему мнению, налоговыми выплатами их клиентов.