По мере ослабления рубля ЦБ РФ повысит ключевую ставку еще на 0,5%

Прогноз темпов роста ВВП на 2014 год: 0%... Как ожидается, запрет на ввоз сельскохозяйственной продукции, недавно введенный правительством России, негативно отразится и на инфляции и на темпах роста экономики. В настоящее время мы прогнозируем, что в 2014 году величина ВВП не изменится. Таким образом, мы скорректировали наш июньский прогноз, в котором мы рассчитывали на темпы роста 0,2%. Прогноз инфляции на текущий и на 2015 год в среднем составляет соответственно 7,3% и 7,2% 2015, что существенно превышает июньский прогноз (6,9% и 5,3%). Это обстоятельство ослабит покупательную способность российских потребителей и замедлит рост. Мало того, высокие темпы инфляции означают, что в следующем году Центральный банк будет снижать учетную ставку не так решительно, как мы ожидали, что замедлит и темпы восстановления экономики. В результате мы пересмотрели свой прогноз роста ВВП на 2015 год в сторону резкого понижения (всего лишь 0,2% против июньского прогноза 1,8%). ...в условиях слабого внутреннего спроса... В краткосрочной перспективе слабость внутреннего спроса сохранится из-за следующих факторов: Санкции - ограничения на доступ ряда российских организаций к западным рынкам капитала надолго повысит для российских эмитентов стоимость привлечения заемных средств за рубежом. В результате этого российские эмитенты могут оказаться перед необходимостью выхода на рынки капитала в России и в странах Азии. Однако заимствования там обойдутся дороже, а объем доступных средств меньше, чем на западных рынках капитала. Ужесточение кредитно-денежной политики - с марта ЦБ РФ поднял ставку рефинансирования до 8% или на 2,5% пункта. Мы ожидаем, что по мере ослабления рубля эта ставка повысится еще на 0,5%. Кроме того, высокие темпы инфляции не позволяют ожидать резкого увеличения ликвидности в 2015 году. Повышение ставки рефинансирования приведет к увеличению стоимости заимствований как для нефинансовых корпораций, так и для населения, подрывая внутренний спрос. Мы не ожидаем снижения ставок ЦБ РФ до 2015 года. ...и вялого роста экспорта Потеря конкурентоспособности - несмотря на ослабление рубля за прошедший год и на рост зарубежного спроса, по прогнозам, в этом году объем экспорта вырастет всего на 1,8% по сравнению с ростом на 4,9% в 2013 году. Россия продолжит уступать долю рынка до тех пор, пока рост относительных затрат на оплату труда будет опережать аналогичные показатели других стран. Добывающие компании сталкиваются с ограничениями объемов производства - в то же время, данные объемы в добывающих отраслях, скорее всего, продолжат стагнировать. Несмотря на по-прежнему значительный объем углеводородных ресурсов, мы считаем, что пик нефтедобычи в основном пройден. Некоторую поддержку обеспечит слабый импорт... Запрет на ввоз сельскохозяйственной продукции - ограничения на запрет на ввоз сельскохозяйственных товаров из ряда западных стран и слабый внутренний спрос, скорее всего, приведут к сокращению импорта и, как следствие, поддержат рост ВВП. ...и рынок труда Хотя в текущем году будет наблюдаться резкое замедление потребительских расходов, влияние на ВВП все же будет положительным, если на рынке труда сохранится сбалансированная конъюнктура. Несмотря на снижение экономической активности в 1 кв., безработица находится на низком уровне относительно исторических показателей. Рост безработицы маловероятен даже в условиях спада, учитывая снижение численности трудоспособного населения. Внешнеторговый баланс: структурные изменения Тенденция к ухудшению ситуации с профицитом по торговым и текущим операциям, вероятнее всего, сохранится. По нашим прогнозам, в этом году профицит по текущим операциям составит всего 2,6% ВВП, несмотря на слабый внутренний спрос. При этом сальдо будет смещаться в направлении незначительного дефицита к 2018 году, по мере восстановления зарубежного спроса после возобновления роста и при практически полном (как ожидается) отсутствии роста цен на нефть. Возврата к бурному росту цен на энергоносители не будет - значительный профицит по внешнеторговым операциям в прошедшем десятилетии был связан с резким ростом мировых цен на энергоносители, что привело к заметному улучшению торговых позиций России. Вместе с тем, цена на нефть не поднималась с 2011 года, и мы ожидаем в 2014 и 2015 годах умеренного спада, что еще снизит профицит по внешнеторговым операциям.

Прогноз по России
Изменение за год (%), если не указано иное
	2013	2014	2015	2016	2017	2018
ВВП	1,2	0	0,2	3,2	3,9	3,6
Потребительские цены	6,8	7,3	7,2	5,1	4,8	4,4
Сальдо по текущим операциям (% ВВП)	1,6	2,6	1,6	0,7	-0,1	-0,1
Государственный бюджет (% ВВП)	-1,3	-0,1	-0,6	-1,3	-1,3	-1,2
Краткосрочные процентные ставки (%)	7,5	9,5	8,9	7,2	6,3	5,8
Обменный курс (местная валюта к доллару США)	31,8	35,8	36,7	36,1	36,2	36,5