PMI - оптимизм при заметном ухудшении ожиданий
1. Сводный индекс Composite PMI, объединяющий услуги и промышленность, в июне опустился до 48,9 пункта против 49,2 пункта в мае, что говорит об ускорении умеренного сокращения активности частного сектора.
2. По данным S&P Global, индекс деловой активности в секторе услуг России в июне 2026 года снизился до 48,2 пункта с 48,7 пункта в мае, а темпы спада ускорились до максимума с сентября 2025 года. Сокращение активности связано с падением новых заказов.
3. Индекс PMI обрабатывающей промышленности в июне поднялся до 50,3 пункта с 48,8 пункта в мае, впервые за год перейдя к расширению. Выход в область выше 50 пунктов отражает самый быстрый рост выпуска с января 2025 года и стабилизацию новых заказов после 12 месяцев непрерывного снижения.
Ключевые выводы за июнь
Спад сохраняется, но структура ухудшения снова смещается в сторону услуг
Композитный индекс Composite PMI опустился до 48,9 пункта, сигнализируя об ускорении сокращения совокупного выпуска. В промышленности новые заказы в целом стабилизировались, но экспортные заказы сократились наиболее резко с сентября 2025 года, отражая слабый внешний спрос и влияние геополитических и ценовых факторов (в том числе снижение мировых цен на нефть). Внутренний спрос по оценкам компаний остается вялым, что подтверждается и данными Индикатора бизнес-климата (ИБК) Банка России: главными барьерами для производства бизнес называет слабый внутренний спрос и рост издержек, а ожидания по выпуску опустились к минимумам с 2022 года.
Занятость снижается в обоих секторах, но структура реакции меняется
В услугах сокращение персонала в июне стало самым быстрым за три с половиной года: компании активно адаптируются к падению спроса, не заменяя добровольные увольнения и оптимизируя затраты. В промышленности занятость также сокращается, и предприятия продолжают не замещать работников, ушедших по собственному желанию, ссылаясь на наличие избыточных мощностей и слабый портфель заказов. На уровне экономики это сочетается с важным сдвигом, зафиксированным ИБК: хотя дефицит кадров остается острым, 80% компаний больше не планируют повышать зарплаты во II квартале 2026 года, а ожидаемый рост фонда оплаты труда составляет примерно 1%. Зарплатная спираль выдыхается, и давление со стороны рынка труда на инфляцию начинает снижаться.
Сильный дезинфляционный сигнал
По PMI и ИБК одновременно наблюдается охлаждение ценового давления. В промышленности темпы роста закупочных и отпускных цен в июне замедлились и оказались ниже средних исторических значений, несмотря на ухудшение сроков поставок из-за логистических проблем и сложности с импортом. В секторе услуг рост цен также продолжает тормозить: индексы показывают исторически низкий темп повышения тарифов, а часть компаний уже использует скидки для поддержания спроса. Данные ИБК дополняют картину: ценовые ожидания бизнеса снижаются пятый месяц подряд и опускаются к минимумам с 2022 года, средний ожидаемый рост отпускных цен на квартал вперед составляет около 4–4,5%. В совокупности это формирует для Банка России четкий дезинфляционный сигнал.
Наше мнение
По итогам мая и июньских данных разрыв между PMI и Индикатором бизнес-климата Банка России становится менее выраженным, но все еще существенным. Индексы PMI фиксируют продолжение спада совокупной активности (Composite PMI ниже 50), с более резким ухудшением в секторе услуг и слабым внешним спросом. Вместе с тем, ИБК Банка России показывает, что экономика находится в фазе управляемого торможения: сводный индикатор бизнес-климата снизился до 1,1 пункта в июне после 1,7 пункта в мае, при этом квартальные значения остаются в положительной зоне (например, около 8,5 пункта в I квартале 2026 года с учетом сезонной корректировки), что отражает доминирование умеренно оптимистичных оценок при заметном ухудшении ожиданий.
Комментарии