Плавная девальвация и повышение ставок ЦБ: стратегия со спорной эффективностью
ЦБ РФ продолжает воплощать в жизнь политику "мягкой девальвации". Сегодня денежный регулятор снизил курс рубля к бивалютной корзине, по оценкам экспертов, еще примерно на 1%, расширив торговый диапазон на 30 копеек. Одновременно с этим было принято решение о повышении ставки рефинансирования - с 1 декабря 2008 года она составит 13% годовых - и об увеличении процентных ставок по операциям, проводимым Банком России. Как сообщает пресс-служба Центробанка, данные меры направлены на снижение уровня оттока капитала из России и сдерживание инфляционных тенденций.
Новость об очередном ослаблении рубля была воспринятыми экспертами без особого энтузиазма. "Мы повторяем нашу точку зрения о том, что процесс пошаговой девальвации непродуктивен и не решает проблему сокращения фундаментальной поддержки рубля", - говорит экономист аналитического департамента ЗАО "ЮниКредит Атон" Владимир Осаковский.
Эксперт считает, что несмотря на продолжающееся истощение золотовалютных резервов Центробанк будет продолжать следовать курсу "плавной девальвации", в связи с чем в декабре стоит ожидать еще 2-3 расширений торгового диапазона. "Данные меры должны вызвать резкую коррекцию обменного курса в начале следующего года, - прогнозирует аналитик. - В целом, мы ожидаем девальвации рубля к бивалютной корзине на конец 2009 года примерно на 15% до 35 руб., к доллару - до 30,9 руб.".
Как отмечают в Банке "Петрокоммерц", практика "частой" девальвации уже негативно сказалась и будет продолжать сказываться на настроениях физических лиц и корпоративных клиентов, - так что почти изжитая в последние годы губительная долларизация экономики в ближайшее время снова может стать реальностью.
Казалось бы, и атаки на рубль снизились. "Так, по итогам прошлой недели (на 21.11) резервы практически не изменились, почти в пределах статистической погрешности, минус $2,3 млрд с учетом "переоценки" резервных активов", - замечает ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа аналитического управления Банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев. Между тем, ЦБ в полной мере не использует весь имеющийся административный арсенал, уверен эксперт.
Финансовый регулятор сегодня также фронтально повысил ставку рефинансирования до 13% и ставки по депозитным операциям ЦБ РФ на 100 б.п. Комментируя действия Банка России, г-н Харлампиев отметил, что "стимулирование повышения доходности рублевых инструментов (и так находящейся на достаточно высоком уровне) на фоне flight to quality в масштабе мирового рынка и выхода из высокодоходных валют можно классифицировать как стратегию со спорной эффективностью". По его словам, условия заимствования вследствие ограничения доступа к средствам для поддержания длинных позиций могут болезненно "ужесточиться" для банков, которые объективно нуждаются в "коротких" деньгах для рефинансирования.
Кроме того, как отметил сегодня президент РСПП Александр Шохин на заседании Правления союза, в результате повышения ставки рефинансирования ЦБ до 13%, возникает ситуация, когда ставка кредитования коммерческими банками по определению становится выше ставки рентабельности. Поэтому банки не захотят кредитовать компании, они не смогут найти надежных клиентов: "Сейчас даже старые надежные клиенты перестают быть таковыми, поскольку очевидно, что рентабельность их бизнеса снижается, а ЦБ устанавливает ставку рефинансирования, превышающую эту рентабельность", - сказал г-н Шохин.
Низкая конкурентоспособность российских компаний - от недоступности финансовых ресурсов, уверен президент РСПП. Если раньше недоступность была физической (ликвидности не было у банков), то сейчас - ценовая. "Не все компании готовы брать деньги на этих условиях, и не все банки готовы кредитовать, видя, что обеспечение становиться менее надежным и перспектива возврата этих кредитов уменьшается", - заключает Александр Шохин.
Что касается ограничения инфляции, то, по мнению аналитиков Банка "Петрокоммерц", сейчас ни о какой кредитной экспансии, угрозе перегрева рынка или, проще говоря, всплеске активности монетарных факторов инфляции, говорить неоправданно, поскольку по итогам октября и денежная база в широком определении, и М2 показали сужение, денежный мультипликатор сжался почти годичного минимума - 2,56.
Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Дмитрий Медведев посетил с официальным визитом Кубу | С | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | С | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ОК "РУСАЛ" номинирует Михаила Прохорова в Совет директоров ГМК "Норильский никель" | B | |
| Реализация программы Sukhoi Superjet 100 позволит "Сухому" довести долю техники гражданского назначения до 50% от общего объема производства | B | |
| Чистая прибыль "КОМСТАРА"в 3 кв. 2008 г. составила $ 36,4 млн. по сравнению с чистым убытком в $ 68,8 млн. в 3 кв. 2007 г. | В | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный