Планы "Самолета" по постройке объектов коммерческой недвижимости выглядят амбициозно

Самолет планирует построить 600 тыс. кв. м коммерческой недвижимости в Московском регионе, согласно сообщениям газеты «Ведомости». Это увеличит общий портфель застройщика до 2,5 млн кв. м. Реализовать проект компания планирует к 2030 г. Из данных 600 тыс. кв. м около 470 тыс. кв. м планируется к постройке в Москве, включая 181 тыс. индустриальных площадей и 154 тыс. кв. м офисных. Остальное планируется к реализации в Московской области. Объем инвестиций группа оценивает в 60 млрд руб., что близко к ее текущей рыночной капитализации.

Самолет в октябре планирует выпустить конвертируемые облигации на несколько миллиардов рублей,  сообщила генеральный директор группы. Это будет пилотный выпуск для тестирования инструмента. Предполагаемые параметры выпуска раскрыты не были.

Оценка

В целом оцениваем текущий новостной поток нейтрально. Планы по постройке объектов коммерческой недвижимости выглядят амбициозно. Менеджмент, по всей видимости, позитивно оценивает финансовое положение компании, если оно позволяет заметно расширять портфель проектов. Однако мы видим довольно высокую конкуренцию на данном рынке в целом, и в Московском регионе в особенности. Также отмечаем тот факт, что коммерческая недвижимость не была профильным бизнесом группы.

Конвертируемые облигации —  потенциально интересный инструмент, в особенности с точки зрения снижения стоимости обслуживания корпоративного долга за счет наличия возможности конвертации в акции. Однако объем выпуска небольшой, а параметры не известны, поэтому пока оцениваем новость нейтрально.  

Влияние

Сохраняем «Позитивный» взгляд. Текущая оценка по мультипликатору P/E 2026п составляет 3,9x против среднеисторического уровня 8х.