Pinterest переформатируется в рекламного игрока

Мы сохраняем целевую цену на уровне $35,84 и рейтинг «Покупать» для акций Pinterest с апсайдом 66,8%.

При оценке стоимости акций Pinterest мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA и EV/S компаний-аналогов, а также собственные исторические мультипликаторы за последние 2 года.

Pinterest — американская компания, создатель одноименной социальной сети с элементами фотохостинга и e-commerce. Основным каналом выручки являются рекламные доходы.

Акции Pinterest (PINS) начали формировать разворот после длительного снижения. Бумага долго оставалась под давлением из-за опасений по поводу замедления рекламного рынка, слабой динамики крупных ритейлеров и роста расходов на ИИ и перестройку продаж, однако после последнего отчета рынок получил более сильный сигнал по выручке, аудитории и денежному потоку.

В 1К 2026 выручка Pinterest впервые превысила $1 млрд и составила $1,008 млрд, увеличившись на 18% г/г. Глобальная месячная аудитория выросла на 11% г/г, до рекордных 631 млн пользователей, при этом средняя выручка на пользователя увеличилась на 6%, до $1,61. По регионам рост был широким: в США и Канаде выручка выросла на 13%, до $750 млн, в Европе — на 27%, до $186 млн, в остальном мире — на 59%, до $72 млн.

Компания получила чистый убыток $74 млн против прибыли $9 млн годом ранее, что связано главным образом с расходами на реструктуризацию (разовые затраты) и разовыми выплатами персоналу. При этом скорректированная EBITDA выросла на 20% г/г, до $207 млн, а маржа осталась около 20%. Свободный денежный поток составил $312 млн, что говорит о сохранении высокой денежной генерации даже на фоне перестройки бизнеса.

Pinterest делает ставку на превращение платформы из «витрины вдохновения» в полноценный инструмент поиска, покупок и дизайнерской рекламы. Компания развивает ИИ-модели для визуального поиска и персонализации, включая PinRec и Canvas, а также масштабирует Pinterest Performance+, через который уже проходит около 30% рекламной выручки. Важным элементом стала покупка tvScientific за $465 млн, которая расширяет рекламные возможности Pinterest на этот рынок.

Планы менеджмента выглядят достаточно уверенно. Во 2К 2026 Pinterest ожидает выручку $1,133–1,153 млрд, что предполагает рост на 14–16% г/г, а скорректированную EBITDA — в размере $256–276 млн. По году компания сохраняет ориентир по марже скорректированной EBITDA около 29%.

Дополнительным фактором поддержки выступает выкуп акций: с начала года Pinterest выкупила бумаги примерно на $2 млрд и сократила количество акций в обращении. В целом идея по PINS строится на том, что рынок начал переоценивать компанию не только как социальную сеть, но и как рекламно-поисковую платформу с высокой коммерческой вовлеченностью.

Основные риски Pinterest связаны с зависимостью от рекламного рынка и конкуренцией со стороны крупных платформ вроде Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ), Google, TikTok и Amazon, которые развивают визуальный поиск и рекламу. При этом риск инфляционного давления для компании не выглядит критичным: у Pinterest есть чистая денежная позиция около $0,3 млрд, а «легкая» бизнес-модель без значительных капитальных затрат помогает сохранять финансовую устойчивость.

Аналитический отчет от 21.02.2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 09.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».