Pfizer выиграет от пандемии коронавируса
|
Pfizer, Inc. |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена |
$43 |
|
Текущая цена |
$37,91 |
|
Потенциал роста |
13,4% |
Краткое описание эмитента
Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:- болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски;
- воспалительные заболевания и иммунология;
- неврология и болевые синдромы;
- онкология;
- редкие заболевания;
- вакцины.
Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов разнообразной специфики. Среди самых известных препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Ibrance, Prevnar и др. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, таких, например, как лечение рака.
Фармацевтический гигант Pfizer в результате массированных распродаж на биржевых площадках, связанных с пандемией коронавируса, растерял весомую часть рыночной капитализации, однако эмоциональная реакция рынка на экстраординарные события чрезмерно "наказала" акции компании, фундаментальные перспективы которой по большей части остаются в силе.
После рассмотрения опубликованного компанией отчета за первый квартал мы считаем акции Pfizer привлекательными для вложений и недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Pfizer рекомендацию "Покупать" и устанавливаем целевую цену $43.
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US7170811035 |
|
|
Рыночная капитализация |
$210,31 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$252,95 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
0,9% |
|
|
6М |
-0,8% |
|
|
YTD |
-3,1% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
Показатель |
2019 |
2018 |
|
Выручка |
52,55 |
51,75 |
|
EBITDA |
23,04 |
21,58 |
|
Прибыль на акцию, $ |
1,72 |
2,86 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
Показатель |
2019 |
2018 |
|
Маржа EBITDA |
42,94% |
41,71% |
|
Маржа чистой прибыли |
20,79% |
31,45% |
Финансовые результаты и факторы роста
По итогам первого квартала выручка фармагиганта уменьшилась на 8,3% г/г, до $12,03 млрд, и на $650 млн опередила усредненные прогнозы, при этом скорректированная прибыль на акцию составила 80 центов и оказалась на 9 центов выше ожиданий.
В частности, выручка от препаратов по направлению внутренней медицины возросла на 9%, до $2,33 млрд, от онкологического направления - на 24%, до $2,44 млрд, выручка от больничного направления - на 1%, до $2,01 млрд.
Продажи препарата Ibrance увеличились на 10%, до $1,25 млрд, Eliquis - на 29%, до $1,30 млрд, Prevnar 13 / Prevenar 13 - уменьшились на 2%, до $1,45 млрд, Xeljanz - возросли на 7%, до $451 млн, Lyrica - сократились на 70%, до $357 млн.
Примечательно, что Pfizer, несмотря на пандемию, оставила без изменения свои прогнозы на текущий год - по чистой прибыли на акцию на текущий год в диапазоне $ 2,82–2,92, а по выручке - в диапазоне $48,5–50,5 млрд.
Отчетность Pfizer за первый квартал нас весьма обнадежила - пандемия коронавируса не только не навредила бизнесу фармагиганта, но даже оказала чистый положительный эффект на выручку в размере $150 млн, как уточняется в отчете.
Кроме того, Pfizer оставила в силе свои прогнозы на 2020 год, что в текущих обстоятельствах говорит очень о многом. С учетом неуязвимости бизнеса компании перед пандемией акции этого мастодонта фармацевтической индустрии в среднесрочной перспективе будут одним из самых "защитных" вложений среди американских голубых фишек.
Ранее в этом году Pfizer сообщила о начале совместного проекта BioNTech по разработке вакцины от COVID-19, что стало веским аргументом в пользу компании по мере ослабления упаднического психологического настроя на биржевых площадках.
Нас обнадеживает тот факт, что Pfizer объявила о готовящемся выпуске вакцины от коронавируса, которая может начать применяться в США в конце третьего - начале четвертого квартала. Глава компании дал понять, что при благоприятном раскладе с одобрением FDA фармагигант готов выпустить миллионы доз вакцины в этом году, а в 2021 году - сотни миллионов доз.
В остальном стоит отметить, что независимо от ситуации с коронавирусом и вакциной от него в линейке экспериментальных препаратов у Pfizer есть ряд перспективных наименований, многие из которых способны стать блокбастерами и выйти на рынок в ближайшие 3–4 года. За последние полгода компания уже получила хорошие известия от регулятивных органов - в США одобрен ее препарат Talzenna (talazoparib) для лечения различных форм метастатического рака молочной железы. "Зеленый свет" дали препарату Vizimpro (dacomitinib) от определенной формы рака легких, а в январе поступили сообщения об успехе третьей фазы исследований совместного с Eli Lilly препарата Tanezumab.
Суммируя вышесказанное, мы по-прежнему считаем акции Pfizer подходящим вложением для инвесторов, заинтересованных в стабильных активах в неспокойные времена на рынках.
* Столбцы синего цвета - прогнозные значения, Thomson Reuters.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору демонстрирует сохранение некоторой фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.
|
Компания |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
P/E |
P/Sales |
P/E Forward |
|
Pfizer, Inc. |
4,89 |
13,26 |
13,51 |
4,06 |
14,57 |
|
AstraZeneca PLC |
6,03 |
21,28 |
98,45 |
5,47 |
23,49 |
|
Eli Lilly and Co |
7,08 |
22,83 |
26,08 |
6,52 |
22,07 |
|
Bristol-Myers Squibb Co |
6,58 |
17,94 |
28,29 |
5,38 |
9,48 |
|
Johnson & Johnson |
4,93 |
13,45 |
23,62 |
4,82 |
18,58 |
|
Novartis AG |
4,99 |
15,35 |
28,90 |
4,62 |
15,14 |
|
Merck & Co, Inc. |
4,72 |
11,19 |
21,05 |
4,38 |
14,15 |
|
GlaxoSmithKline PLC |
3,48 |
10,81 |
18,22 |
2,51 |
14,53 |
|
Peer Median |
4,99 |
15,35 |
26,08 |
4,82 |
15,14 |
|
Pharmaceuticals |
4,90 |
10,41 |
16,92 |
4,60 |
14,36 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
2,2% |
15,8% |
93,1% |
18,7% |
3,9% |
|
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору |
0,3% |
-21,5% |
25,3% |
13,2% |
-1,4% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике имеет место фаза уверенного отскока после затянувшейся просадки, и потенциал укрепления цены в среднесрочной перспективе сохраняется.
Источник: Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizer добротным вложением для консервативно настроенных инвесторов на долгосрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $43 на ближайшие 12 месяцев с рекомендацией "Покупать".