Pfizer - по-прежнему стандартный выбор консервативных инвесторов

Краткое описание эмитента

• Pfizer – одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю.
• Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений: 

- Болезни обмена веществ и сердечно-сосудистые риски;

- Воспалительные заболевания и иммунология;

- Неврология и болевые синдромы;

- Онкология;

- Редкие заболевания;

- Вакцины

• Pfizer располагает одной из самых диверсифицированных в фармацевтическом секторе линеек препаратов самой разнообразной специфики. Среди самых известных наименований препаратов Pfizer можно назвать Celebrex, Diflucan, Enbrel, Lipitor, Prevnar, Viagra и многие другие. Компания на протяжении многих лет занимается разработками в перспективных и социально важных областях медицины, таких как лечение синдрома Альцгеймера и рака. 

• Акции Pfizer в последние месяцы отстают по доходности от американского рынка в целом, что представляется нам необоснованным, и есть основания считать, что в долгосрочной перспективе инструмент наверстает упущенное и принесет достойную с точки зрения консервативного инвестора доходность.
• Мы считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения, и потенциал их роста на ближайшие полтора года может составить порядка 21,5%. 

Мы присваиваем акциям Pfizer рекомендацию "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

Pfizer является настоящим гигантом американской и мировой фармацевтической индустрии, и акции этой компании издавна пользуются уважением консервативных инвесторов, заинтересованных в хороших дивидендах и умеренном, но достойном росте инструмента в долгосрочной перспективе вне зависимости от политических или экономических пертурбаций.

По итогам второго квартала выручка компании сократилась на 1,9% г/г до $12,9 млрд и на $180 млн не дотянула до усредненных прогнозов. Чистая прибыль Pfizer, тем не менее, увеличилась до $3,07 млрд или 51 цент на акцию в сравнении с $2,05 млрд или 33 цента на акцию годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию достигла 67 центов и на 1 цент превысила усредненные ожидания. При этом компания повысила свои прогнозы по прибыли на акцию на 2017 год с $2,50-$2,60 до $2,54-$2,60.

Источник – Thomson Reuters (за оставшиеся кварталы 2017 года – прогнозные величины)

Мы отмечаем, что в квартальном отчете Pfizer налицо смешанная картина – с одной стороны, сократились продажи ряда важных наименований в линейке компании, в т.ч., продажи Enbrel уменьшились на 19,5% до $617 млн на фоне конкуренции с биоаналогами, а продажи Prevnar сократились на 8,2% до $1,15 млрд. В то же время, продажи препарата для лечения рака Ibrance подскочили на 66% до $853 млн.

Близящиеся истечения патентов угрожают бизнесу Pfizer в меньшей степени, чем многим другим представителям сектора, поскольку в ближайшие 5 лет компания намерена получить 25-30 одобрений новых препаратов, в т.ч., 15 из них способны стать блокбастерами. Мы по-прежнему считаем, что в долгосрочной перспективе Pfizer сумеет успешно перестроить свою выручку  в сторону преобладания продаж более новых и инновационных препаратов, и расцениваем данный актив как вложение для консервативных инвесторов, не гонящихся за сверхвысокой доходностью. Вложения в Pfizer часто относят к категории "купил и забыл".

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Pfizer с медианными среди компаний-конкурентов и сектору наглядно демонстрирует сохранение существенной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги. 

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике сохраняется восходящий тренд, пока не подвергающийся сомнению, при этом формируется "симметричный треугольник", после пробития которого укрепление в среднесрочной перспективе может возобновиться.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Pfizer добротным вложением на долгосрочную перспективу и устанавливаем целевой уровень $40 с повышением рейтинга до "покупать".