Пессимизм на российском рынке вызван поведением западных площадок, а не внутренними факторами

Пессимистический настрой на российском рынке может еще некоторое время сохраниться, но он вызван скорее поведением западных площадок, нежели внутренними факторами. Россия в данном случае, скорее, ведомая - сейчас наш рынок отстаивается после хорошего движения наверх, консолидируясь на текущих уровнях. То есть самые "быстрые", "пуганные" игроки уходят, фиксирую прибыль - правы они или нет, время покажет, но я сейчас особой слабости и России не вижу, и она следует просто в фарватере мировых рынков. Ситуация, сложившаяся в итальянском парламенте, теоретически должна сыграть свою негативную роль - ослабить курс евро и европейские площадки. Но это, скорее, локальная игра и сильного влияния на немецкие или французские бумаги это не окажет. На евро это, конечно, должно оказать влияние. Сейчас мы видим, что если взять корзину из шести самых торгуемых валют, то единственная валюта, которая падает против доллара, это как раз евро; снижение, конечно, несущественное, но оно есть, в то время как другие валюты прибавляют наоборот против "американца". Таким образом, эта новость уже оказывает свое негативное влияние. Но посмотрим, насколько глубоким этот кризис окажется. Нужно смотреть сейчас на поведение европейских бондов, особенно итальянских - если там действительно доходность начнет сильно расти, то через некоторое время это всё равно потянет "европейца" вниз. В общем, всё внимание на долговой рынок - если там не будет сильных движений, значит рынок не воспринимает серьезно этот политический кризис. Цена нефти сорта Brent сейчас зажата в довольно узком коридоре - $100-115 за баррель. И я не ожидаю, что в перспективе полугода она из этого коридора надолго выбьется. Конечно, вполне возможен заход как вверх, так и вниз на непродолжительный период времени. Но в целом такой диапазон цен устраивает большинство игроков, и поэтому ни у кого нет особых драйверов, чтобы вывести цены на другие уровни. По Light мы, конечно, можем увидеть уровень меньше $100. И тот факт, что спрэд между Brent и Light опять стал возвращаться, как раз сигнализирует о том, что такой уход вполне возможен. Это может быть даже выгодно американцам - у них особого повода нет гнать цены на нефть наверх. Что касается решения "Роснефти" выкупить акции миноритариев "РН-Холдинга" по цене 67 за одну обыкновенную бумаг и 55 рублей за "преф", то на котировках "РН-Холдинга" это уже отразилось самым непосредственным образом - цены приближаются к объявленным уровням. Хотя пока цена пониже, примерно на 5% каждая бумага. Я думаю, это связано с временной стоимостью денег, поскольку пока не объявлены сроки выкупа. Когда будет точное понимание дат, то можно будет посчитать через временную стоимость денеге справедливый дисконт к цене выкупа, и тогда спрэд этот сократится. Для "РН-Холдинга" это, безусловно, позитивная новость. Для головной компании можно оценить с одной стороны экономический эффект, а с другой стороны - репутационный. Направление денег на выкуп этих долей - в моменте это отвлечение ликвидности, а компания и так достаточно закредитована, поэтому это негатив. Но при этом, надо понимать, что "Роснефть" попыталась сгладить отношение к себе со стороны инвесторов, потому что "западники" были очень негативно настроены по отношению к компании после того, как весенней истории с миноритариями "ТНК-ВР Холдинга". Тот факт, что всё-таки выкуп состоится, это репутационный плюс. Экономически его оценить сложно, я думаю, что у "Роснефти" денег хватит на всё, но рост долга неизбежно приведет к росту расходов на его обслуживание. При этом доля продуктов нефтепереработки с высокой маржинальной стоимостью особо не растет, очень большие контракты на поставку сырой нефти в Китай. Поэтому мне "Роснефть" не очень нравится на фоне того же "ЛУКОЙЛа", который проводит более взвешенную политику.