Первые торги: поиск справедливости
В связи с регулярным появлением новых акций на биржах обозначилась проблема "первого" дня на ММВБ, когда сделки заключаются по ценам, впоследствии характеризуемые как "не адекватные". ММВБ взялась регулировать процесс первичного ценообразования, а представители ОГК-2, которой скоро будет необходимо пережить "первый" день заявляют об обращении к профессиональным участникам рынка.
Внебиржевой отрыв. Наибольший резонанс вызвало начало торгов акциями "Полюс Золота" на ММВБ, когда в первый день сделки заключались по ценам около 10000 руб, а уже на следующий день цены опустились до 2000 руб. При этом ценовой ориентир у игроков уже был в виде внебиржевого рынка РТС. Однако даже при наличии ценовой истории, нашлись лица готовые купить бумагу намного "выше рынка". Одна из версий происходящего - неосведомленность инвесторов, поэтому возник вопрос о защите покупателей в "первый" день обращения бумаги.
12 июля на ММВБ похожие события произошли с акциями ТГК-6, но масштабы последующего падения цены оказались не такими серьезными. Руководитель отдела мониторинга Глеб Шевеленко заявил, что сделки с этой бумаги не являются "не стандартными", и никакого расследования проводиться не будет. При этом специалист рассказал о сути проблемы, всплывающей именно на биржевых торгах ММВБ. Биржа уже давно формирует коридор допустимых колебаний цены, выйти из которого невозможно. При выставлении торговой заявки по цене вне пределах этого коридора, торговая система биржи просто отклонит ее. Если ценовая история торгов по бумаге уже существует, то при открытии торгов коридор отклонений рассчитывается исходя из рыночной цены предыдущего дня. После начала торгов она непрерывно пересчитывается и определяется как средневзвешенная цена последних 10 сделок. Для внесписочных бумаг коридор отклонений цены составляет ± 35 % от расчетной цены, а для акций, входящих в котировальный список ± 25 %.
Эта практика была введена несколько лет назад после негативного прецедента с малоликвидными акциями, а многие брокерские компании устанавливают в системах интернет-трейдинга еще и дополнительные ограничения, сужая коридор установленный биржей.
Однако проблема "первого" дня связана с отсутствием ценовой истории, поэтому ММВБ разработала специальный перечень мер по регулированию цен.
Что делать. В качестве первой меры по формированию "адекватных" цен, биржа рассматривает институт специалистов, которые при выводе бумаги на торги будут иметь эксклюзивное право на котирование акции. Остальные участники смогут заключать сделки только по котировкам специалиста, на котором и будет лежать ответственность за происходящее. Это механизм уже создан и нормативно закреплен на ММВБ.
Другой способ регулирования очевиден, и основан для определения ценового коридора из ранее заключенных внебиржевых сделок. По словам генерального директора ЗАО "ФБ ММВБ" Алексея Рыбникова, "реализация этого варианта зависит от создания ФСФР системы раскрытия информации о внебиржевых сделках".
Третий вариант, предложенный биржей, по сути, является технологичным и основан на механизме предторговой сессии проводящейся с 10.15 до 10.30 мск. Если по выводимой на торги бумаге отсутствует специалист, нет ценовых данных по внебиржевому рынку, то торги начинаются в виде дискретного двойного аукциона.
Он начинается с того, что покупатели и продавцы выставляют свои заявки, и после достижения в зоне пересечения цен некоторого "критического" объема бумаг сформируется "цена отсечения", по которой совершатся первые сделки. Вопрос ограничения по времени этой процедуры биржей пока не определен.
Затем начнутся обычные торги, и коридор ограничений будет отсчитываться от "цены отсечения".
Биржа предполагает завершить техническую реализацию этого механизма в течение ближайшего месяца, но вопрос численного определения "критического" объема и "критического" количества участников, выставивших заявки, для формирования цены отсечения остается пока открытым. Алексей Рыбников сказал, что "критический объем" будет определяться совместно с профессиональными участниками на комитете по фондовому рынку, что позволит найти компромисс и учесть все мнения.
Кто на новенького. Теперь очередь выводить на биржи свои акции подошла к ОГК-2. 17 июля они начали торговаться на биржевом рынке РТС (тикер OGKBG), а 21 числа им предстоит "первый" день на ММВБ.
На пресс-конференции "ОГК-2 выходит на биржу" заместитель генерального директора ОАО "ОГК-2" по корпоративному управлению Андрей Сидоров сказал, что недавний пример с ТГК-6 заставил задуматься над проблемой "первого" дня. Сейчас идет поиск финансовых компаний, которые смогут помочь с решением этой проблемы, так как "самому эмитенту совершенно не выгодны такие скачки цен".
Константин Шивади, FINAM.RU
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | A |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | A | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Иностранные посредники ведут переговоры с Израилем и Ливаном | A | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A |  |
| Уровень мировых цен на металлы | B | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| МТС приобрели контрольный пакет акций "Дагтелекома" | C | |
| "Норникель" подписал контракт на $400 млн. с немецкой судоверфью | B | |
| "АвтоВАЗ" не получит государственного финансирования в ближайший год | A | |
| "Dragon Oil" запустил новую скважину на Челекенском блоке | D | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - негативный