Первая отчетность "Дом.РФ" после IPO. Что в фокусе?

"Дом.РФ" опубликовал первую после IPO полную финансовую отчетность по международным стандарта. По итогам 2025 года чистая прибыль по МСФО выросла на 35% до 88,8 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) 21,6%. Активы выросли на 15%, достигнув 6,5 трлн рублей, собственные средства "Дом.РФ" — на 24% до 470 млрд рублей, чистая процентная маржа (NIM) достигла 3,7%.

"Дом.РФ" планирует, что по итогам 2026 года чистая прибыль превысит 104 млрд руб. (+17%) при рентабельности капитала свыше 21%, активы превысят 7,3 трлн руб. (+15%).

Сегодня компания проведет День инвестора, где поделится амбициозными планами достижения целей стратеги-2030 и ответит на вопросы аналитиков, что для котировок может быть важнее, чем отчетность.

Корпорация стала публичной в сентябре 2025 года, а в ноябре уже получила листинг на Московской бирже и сейчас котируется на первом уровне, включена в базу расчета IMOEX. От компании также ожидают вхождение в индекс эталонных компаний, о чем заявила директор департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерина Абашеева на конференции "Будущее рынка акций", организованной рейтинговым агентством "Эксперт РА".

"Подсвечивать" эталонных эмитентов решили в июле прошлого года по инициативе Банка России и Мосбиржи, чтобы "повысить инвестиционную привлекательность российских публичных компаний, увеличить их акционерную стоимость и поддержать лучшие корпоративные практики". Индекс создания стоимости (MVBI) рассчитывает Мосбиржа, сейчас в него включены пять эмитентов, стандарты корпоративного управления которых определены провайдером, как высокие: En+, "Европлан", "МТС-Банк", "Промомед" и сама "Московская Биржа". Включение "Дом.РФ" в базу индекса вполне соответствует национальной цели добиться роста фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году. И День инвестора для "Дом.РФ" — один из важных этапов в формировании прозрачной истории публичности, необходимой для включения в индекс MVBI.

Для инвесторов, ценящих регулярный доход и предсказуемость, может быть интересен тариф "Долгосрочный портфель" от "Финама" — инвестируйте в акции без брокерской комиссии за покупку бумаг на Московской и СПБ биржах. Формируйте доходный долгосрочный портфель и получайте максимальную выгоду от дивидендных стратегий!

На уровне, но ожидаемо

Результаты 2025 года "Дом.РФ" оказались на уровне ожиданий рынка и планов самой компании. Акции по факту публикации отчетности прибавили 0,23%, однако затем развернулись вниз и сейчас выглядят хуже рынка, теряя 0,8%.

"Дом.РФ" демонстрирует устойчивый рост по основным направлениям бизнеса, отмечают аналитики ИК "Риком-Траст". Они обращают внимание на сохранение качества баланса, признавая отчетность в целом позитивной.

Главным драйвером роста результатов стали чистые процентные доходы; без учета секьюритизации они прибавили за год 37%, отметили аналитики SberCIB. Темпы роста расходов оказались ниже динамики доходов, что поддержало маржинальность, также подчеркнули в "Цифра брокер".

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, акцентируется на планах компании: "для рынка это важный сигнал о предсказуемости бизнеса даже на фоне замедления экономики и жестких финансовых условий".

"Акции Дом.РФ с момента IPO подорожали на 23,13%, что не полностью учитывает планы на 2026 год. С точки зрения рыночной оценки бумаги Дом.РФ по-прежнему выглядят умеренно оцененными: по P/E они торгуются на уровне 6-7x и P/BV вблизи 1,3x, что заметно ниже, чем у большинства публичных банков и финансовых групп с сопоставимой рентабельностью капитала. С учетом ROE выше 21% и прогнозируемого роста прибыли в 2026 году остается пространство для дальнейшей переоценки стоимости акций компании", - комментирует Чернов.

Аналитики "Финама" оценивают отчетность "Дом.РФ" за 2025 год, как достаточно сильную, хотя в целом она оказалась в рамках рыночных ожиданий. "Можно отметить значительный рост чистого процентного дохода (на 41%, до 133,3 млрд руб.) благодаря росту кредитного портфеля и показателя чистой процентной маржи. При этом стоимость риска увеличилась на 0,2 п.п. до 0,7%, но осталась на довольно низком отечественного банковского сектора уровне. Также коэффициент Cost/Income на уровне 28,3% говорит о высокой операционной эффективности финкомпании. Чистая прибыль в прошлом году поднялась на 35% до 88,8 млрд руб., показатель ROE составил весьма существенные 21,6%", - комментирует Игорь Додонов, аналитик ФГ "Финам", добавляя, что прогноз менеджмента на 2026 год также выглядит позитивно.

Инвестиционные перспективы

Амбициозная стратегия развития до 2030 года и дивидендная политика компании являются основными драйверами роста котировок "Дом.РФ". Аналитики SberCIB ожидают, что "Дом.РФ" распределит на дивиденды 50% чистой прибыли, это около 244 руб. на акцию. Аналитики ИК "Вектор Капитал" рассчитывают на дивиденды в 246,8 рубля на акцию, что по текущей цене принесет доходность 11,9%, что сопоставимо со "Сбером".

"За 2026 год от Дом.РФ мы ждем выплаты около 300 руб. на акцию с доходностью порядка 13,8% от текущих котировок и около 40-42 руб. от "Сбера" с доходностью около 13-13,5%", - прогнозируют они.

По мнению аналитиков ИК "Вектор Капитал", "Дом.РФ" — все еще хорошая возможность разбавить "Сбер" в портфеле. "Хорошая история, но без "иксов". Наше мнение относительно перспектив "Дом.РФ" по-прежнему умеренно позитивное. По текущим оценкам акции банка не выглядят чрезмерно интересно и условного удвоения котировок в ближайшее время ждать точно не приходится", - комментируют аналитики.

Олег Кузьмичев, автор Telegram-канала Mozgovik Research, считает, что "Дом.РФ" уже не выглядит самым интересным активом на фоне более дешевого и дивидендного "Сбера". Риски строительной отрасли — особенно возможное удешевление жилья — могут негативно повлиять на финпоказатели госбанка, где высокая доля проектного рефинансирования и ипотеки.

"Что будет, если квартиры подешевеют? А у «Дом.РФ» там проектное рефинансирование, ипотеки. То есть «Дом.РФ» явно зависит от того, что происходит на рынке жилья. На рынке жилья мы видим не самые приятные события. «Самолет» тому яркий пример. То есть я был бы аккуратен, плюс «Дом.РФ» допэмиссии делал периодически. Это не та компания, которая, как «Сбер», десять лет на свой капитал делает 20%, и у него все хорошо", - размышляет эксперт в эфире "Утреннего обзора".

По его мнению, бумаги "Дом.РФ" подходят скорее для широких портфелей, но явных преимуществ перед Сбером сейчас не наблюдается. "Сейчас я бы здесь был чуть более аккуратен, хотя если портфель широкий, большой и 20 эмитентов надо в него поместить, то, наверное, «Дом.РФ» неплох. Но чем это лучше «Сбера», для меня, честно говоря, сейчас непонятно. Поэтому смотрю, но не держу. Хотя на IPO покупал, было неплохо", - добавляет Кузьмичев. Стоит отметить, что "Дом.РФ" разместился по цене 1750 за акцию и сейчас торгуется у отметки 2150 рублей.

"Риком-Траст" рекомендует держать в портфеле бумаги Дом.РФ среднесрочно. Цель "Цифра брокер" — 2350 рублей с рекомендацией "держать". Таргет Freedom Finance Global на горизонте 12 месяцев — 2450-2550 руб. "Эти бумаги сохраняют статус защитного актива для инвесторов, ориентированных на стабильные финансовые показатели и умеренный риск", - считает Владимир Чернов. Аналитики "Финама" не покрывают "Дом.РФ", поэтому целевой цены и рейтинга для акций компании у них нет.