Перспективы ускорения российской экономики по-прежнему слабы

ВВП России во II кв. вырос на 1,8% в годовых значениях к II кв. 2017 г. Уровень безработицы упал до 4,8% – минимума для постсоветской России. Правда, радоваться нечему: ситуация с занятостью улучшается на фоне снижения доли трудоспособного населения. 

Доля трудоспособного населения России с 2002 г. по 2018 г. (на 1 января каждого года).

Инфляция достигла 3%, что ниже целевого уровня в 4%, однако сейчас инфляционные риски существенно выше, чем в начале года. Вероятно, это вскоре повлияет на политику ЦБ: в июне председатель ЦБ уже заявляла о возможном повышении ставки. Рост цен может ускориться за счет эффекта налоговой реформы и ослабления рубля, вызванного угрозой санкций и бегством капиталов из ОФЗ. Несмотря на высокие нефтяные цены, государство по-прежнему придерживается бюджетного правила с ценой отсечения в $40. Решение властей повысить НДС в 2019 году на 2 п.п. также подтверждает приверженность осторожной фискальной политике.

Перспективы ускорения экономики по-прежнему слабы. Консенсус прогноз Bloomberg по росту ВВП +1,8% в 2018 г. и +1,6% в 2019 г. 20 августа рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги России в национальной и иностранной валюте на уровне BBB- с позитивным прогнозом. Несмотря на негативный новостной фон, российский рынок привлекателен своей относительной дешевизной: коэффициент P/E ниже 7.2 оценка по MSCI Russia, 7 – оценка по индексу Московской биржи, в то время как в США long term price earnings ratio 28.6. Research Affiliates ожидает, что отечественные акции принесут инвесторам в среднем 12,6% годовых в течение следующих 10 лет при ожидаемой волатильности 36,5%.

Для сравнения, аналогичные показатели для Китая – 5,9% и 28,9% Впрочем, полезно помнить, что точность прогнозов, основанных на фундаментальных показателях рынка, невелика. Вложиться в российский рынок акций можно несколькими способами в т.ч. через фьючерс или ETF.

Мы провели исследование 2017 г.1 с учетом данных за прошедший период и убедились, что инвестирование через фьючерс по-прежнему может оказаться менее доходно, чем FXRL.

Сравнение доходности FXRL и фьючерсов на индекс RTS с 01/06/2016 по 17/08/2018 в рублях

У российского инвестора есть возможность приобрести FXRL - ETF на индекс российских акций на Московской бирже и при сохранении имеющихся тенденций получить доходность выше, чем у самого крупного биржевого фонда на Россию RSX.

Курс доллара в рублях и цена на нефть в долларах с 23/08/2017 по 23/08/2018