Перспективы рынка ценных бумаг оптимистичные

David Kiddie, the new Global CIO Equities, ABN AMRO Asset Management.

Перспективы рынка ценных бумаг оптимистичные

Ситуация на рынке ценных бумаг несколько пошатнулась после достижения рекордных максимумов. В начале июня в США S&P 500 упал на 3%, а немецкий DAX потерял 4,6%. Является ли это периодической, неизбежной, но временной коррекцией или началом более существенной распродажи? Мы полагаем, что спад на рынках ценных бумаг не является началом краха. После благоприятного периода вполне логично следует потрясение. По нашему мнению, природу текущей ситуации можно охарактеризовать как коррекционную. Учитывая тот факт, что большинство рынков закрылось на уровнях, близких к максимумам, мы полагаем, что участники рынка лишь искали оправдание для фактического получения потенциальной прибыли. Чуть ранее в этом году развитие событий в сфере ипотечного кредитования Китая и США было использовано в качестве аналогичного оправдания для продажи акций. Подобная ситуация в настоящий момент происходит и на рынке облигаций. Доходность 10-летних облигаций Казначейства США выросла выше уровня 5% впервые с августа 2006 по мере того, как ожидания снижения процентной ставки в США растворились в признаках усиления экономики. Что касается Европы, здесь мы наблюдали увеличение ключевой процентной ставки до 4,0% в начале июня, а также имели честь слышать комментарии президента ЕЦБ Жана-Клода Трише, которые позволили предположить, что ожидается очередное увеличение ставки, и не одно. Доходность по облигациям, выпущенным федеральным правительством ФРГ, в настоящий момент находится на уровне 4,60%, максимальном с 2002 года. Несмотря на все вышеизложенное, мы полагаем, что перспективы для рынка ценных бумаг на ближайшие 5 лет можно охарактеризовать как оптимистичные. Этому, по нашему мнению, поспособствует несколько факторов. Во-первых, на низком уровне остаются инфляционное давление и ставка процента. Несмотря на то, что ставки на основных рынках возросли, они все еще находятся на исторических минимумах и поддерживают высокий уровень доходности ценных бумаг. Во-вторых, ситуация с нераспределенной прибылью корпораций благоприятная, что также поддерживает увеличившуюся доходность. В-третьих, продолжается процесс «избавления» от ценных бумаг в форме практики M&A. В Великобритании и Европе деятельность корпораций в этой сфере не прекращается ни на минуту. Доходы от этих сделок повторно инвестируются, что оказывает поддержку рынку. В-четвертых, по нашему мнению, укреплению ценных бумаг будет способствовать рост мировой экономики. В этом свете особое внимание нужно обратить на темпы развития Индии и Китая. Мы считаем, что оснований волноваться по поводу «схлопывания пузыря» в Китае нет, так как рынок в настоящий момент проходит обычную стадию развития. Рост может составлять 7-8% в день. Китай представляет собой рынок, в который можно смело инвестировать лет на 10 и не бояться за изменение ситуации изо дня в день. Особый оптимизм вызывают ценные бумаги развивающихся рынков, так как основные условия здесь весьма благоприятные: низкий профиль риска, низкая вероятность дефолта, в особенности в России и Турции, более высокий уровень прироста доходов и постоянное развитие практики аутсорсинга. Что же может поставить под угрозу такую оптимистичную картину? – Увеличивающиеся темпы роста инфляции, замедление темпов роста экономики США или снижение доходов корпораций. В настоящий же момент ситуация неясная. Крупные предприятия должны сыграть свою роль на более поздних этапах экономического цикла. Однако процесс «избавления» от ценных бумаг зашел уже так далеко, что значение малого и среднего бизнеса резко уменьшилось. В настоящий момент существует постоянный спрос на доход, следовательно, высокая доходность будет продолжать привлекать инвесторов.