Слабая динамика ОФЗ, нестабильность рубля и рост кредитных рисков делают рынок уязвимым
Глобальные рынки в четверг демонстрируют умеренно позитивный настрой: азиатские индексы частично отыгрывают резкий рост котировок Nvidia, которая накануне стала первой в истории компанией с капитализацией в $4 трлн. Инвесторы по большей части игнорируют новые угрозы пошлин от Дональда Трампа. Несмотря на заявления о 50-процентных тарифах на медь и возможные ограничительные меры против Бразилии и других стран, широкий индекс MSCI по Азии (без Японии) подрастает на 0,2%, а китайский CSI300 прибавляет на тех же уровнях. Японский Nikkei, напротив, теряет 0,56% под давлением объявленных пошлин против Токио. Американские фьючерсы снижаются на 0,2%, но в целом рынок остается устойчивым на фоне ожиданий снижения ставок в США. Протоколы ФРС показали, что большинство участников допускают смягчение политики позже в этом году, а инфляционное давление от тарифов пока оценивается как временное.
На сырьевых площадках основное внимание сохраняется к рынку меди: американские фьючерсы резко подорожали после заявлений о пошлинах, в то время как котировки в Лондоне остаются стабильными. Угроза торговых барьеров толкает премию на поставки в США вверх, формируя новый виток спекулятивного интереса. Brent удерживается у отметки $70,17 за баррель, оставаясь в боковике в ожидании свежих данных по запасам нефти в США. Золото снова в плюсе — $3328 за унцию (+0,21%), чему способствует ослабление доллара и рост инфляционных ожиданий на фоне тарифной повестки. Индекс доллара теряет к иене 0,4%, отражая снижение интереса к валюте-убежищу, несмотря на недавнее укрепление.
Российский рынок накануне закрылся с ощутимыми потерями: индекс МосБиржи обновил минимумы с конца мая, хотя в течение дня предпринимались попытки к восстановлению. Геополитический фон остается негативным: обсуждение санкций в США, рост ожиданий введения новых ограничений и активизация вербальных угроз со стороны Трампа создают давление на рисковые активы.
Облигационный рынок продолжил снижение: индекс RGBI снова ушел в минус на фоне низкого спроса на ОФЗ и слабых ожиданий по инфляции и процентной политике. Недельная инфляция ускорилась до 0,79% на фоне индексации тарифов, а годовой показатель разогнался до 9,45%. Хотя рост цен в целом ожидаемый, рынок будет следить за вторичными эффектами в августе, когда в платёжках появятся новые значения.
Важной макроэкономической темой остаётся низкая кредитная активность. Сбербанк опубликовал июньскую отчётность: прирост кредитования физлиц всего 0,4%, из которых почти весь рост обеспечен ипотекой, а потребкредитование в минусе на 1,9%. Кредиты юрлицам также прибавили всего 0,4%. На этом фоне заметен рост просрочек — до 2,6%, а стоимость кредитных рисков достигла 2,3% в июне. Депозиты физлиц растут, тогда как компании выводят средства. Это указывает на продолжение сдержанной инвестиционной активности и осторожное поведение бизнеса в условиях сохраняющейся неопределенности. Отчет Сбера подтверждает, что снижение ключевой ставки не сразу стимулирует кредитование — особенно в условиях политических рисков и ухудшения перспектив внешней торговли.
На корпоративном фронте сегодня внимание сосредоточено на дивидендных событиях — последний день с отсечкой у ВТБ, МТС Банка, Башинформсвязи и др. На Мосбирже вступает в силу новое правило: в день дивидендного гэпа бумаги не будут торговаться на утренней и вечерней сессиях, что требует дополнительного контроля ликвидности. Среди рисков — судебное заседание по иску Генпрокуратуры об изъятии акций Южуралзолота, принадлежащих Константину Струкову. Совет директоров Лензолота обсудит вопрос ликвидации компании. Банк России представит «Обзор рисков финансовых рынков» и «Мониторинг отраслевых финансовых потоков», что может пролить свет на поведение системно значимых секторов экономики.
С учетом текущих факторов, перспективы российского рынка остаются под давлением. Главный риск — возможное введение новых санкций США и ЕС. Несмотря на ожидания их ограниченного характера, реакция может быть резкой. Лучшей точкой входа могут стать просадки, связанные с реализацией этих рисков. Пока же лучше сохранять осторожность: слабая динамика ОФЗ, нестабильность рубля и рост кредитных рисков делают рынок уязвимым.