Перспективы "Роснефти" выглядят лучше
«Роснефть» в прошлую субботу отчиталась по МСФО за первое полугодие 2025 года:
- Выручка снизилась на 17,6% год к году и составила 4,3 трлн рублей.
- Чистая прибыль снизилась на 68,3%, до 245 млрд рублей.
- EBITDA составила 1 трлн рублей, что на 36,1% ниже прошлогоднего показателя. Рентабельность по EBITDA — 23% (-12 п.п.).
- Чистый долг/EBITDA на конец полугодия — 1,6х.
- Капитальные затраты выросли на 10,5%, до 769 млрд рублей.
Скорректированный свободный денежный поток упал на 75,3%, до 173 млрд рублей. - Добыча углеводородов за год составила 121,6 млн т н.э, в том числе 89,3 млн т нефти и 39,3 млрд куб. м газа.
Финансовые результаты «Роснефти» за первое полугодие ожидаемо вышли слабыми, но в некоторых показателях даже превзошли прогноз. На показатели сильнее всего давили снижение цен на нефть (рублевые и долларовые цены на Urals), крепкий рубль и сохраняющиеся высокие процентные ставки. В итоге отчет в целом можно оценить как негативный. Однако перспективы на будущее выглядят лучше. Вторая половина года может пройти на фоне постепенного смягчения денежно-кредитной политики, ослабления рубля и роста добычи, в том числе благодаря проекту «Восток Ойл». Эти факторы способны поддержать как финансовые результаты, так и котировки компании. Отдельно отметим дивидендный аспект: «Роснефть» традиционно направляет половину чистой прибыли на выплаты акционерам, что подразумевает промежуточный дивиденд порядка 11,5 рубля на акцию.
Наш таргет по акциям «Роснефти» — 571 руб. (держать).