Перспективы отскока на российском рынке акций зависят от геополитики и рубля

Российский рынок акций провел предпоследнюю неделю апреля преимущественно в "красной зоне". Потери индекса Мосбиржи с начала месяца составили около 17%.

Главные причины такой динамики связаны с геополитикой. Признаков прогресса в переговорах по деэскалации конфликта на Украине уже довольно долго не наблюдается. Более того, на днях было объявлено о начале нового этапа спецоперации, в то время как градус санкционной и милитаристской риторики представителей запада не снижается. В Европе не утихают дискуссии по поводу запрета на импорт российских энергоносителей.

Также заметим, что доллар за неделю "полегчал" почти на 7 рублей, мощное укрепление рубля сдерживало интерес к покупке акций экспортеров, доля которых на нашем рынке составляет примерно 60%.

Наконец, общерыночный аппетит к риску остается неустойчивым в свете накала геополитических событий и ухудшающихся перспектив глобального роста. Всемирный банк и МВФ понизили свои прогнозы по росту мирового ВВП на 2022 год, соответственно, до 3,2% и 3,6% с ранее ожидавшихся 4,1% и 4,4%. Неоднозначные макроданные поступают из Китая, который борется с последствиями новых локдаунов.

Сказываются на настрое участников торгов и перспективы более быстрых темпов ужесточения монетарной политики мировыми ЦБ из-за бушующей инфляции. По мере приближения заседания ФРС (3-4 мая) часть инвесторов может выбрать выжидательную позицию. В целом, рынки уже закладывают повышение ставок в США на 50 б.п.  – глава ФРС Джером Пауэлл, выступая 21 апреля, фактически закрепил эти ожидания.

Поддержку общерыночным настроениям могут оказать результаты сезона квартальных отчетностей на американском рынке. Отчеты представили уже порядка 13% компаний S&P500, и около 80% из них превзошли консенсус аналитиков по показателю прибыли на акцию. На предстоящей неделе наибольшее внимание может быть приковано к финансовым результатам Coca-Cola, Activision Blizzard (понедельник), Microsoft, Google (Alphabet), PepsiCo, Novartis, General Electric, British American Tobacco, General Motors (вторник), T-Mobile US, Qualcomm, Boeing, PayPal Holdings Inc, Daimler, eBay (среда), Apple, Amazon.com, Mastercard, Eli Lilly, Intel, McDonald's, Caterpillar (четверг), Exxon Mobil, Chevron, AstraZeneca, Bristol-Myers Squibb, Colgate-Palmolive (пятница).

На российском рынке также продолжится публикация финансовых и операционных результатов компаний за I квартал 2022 года. На будущей неделе отчитаются Магнит, РУСАЛ, Яндекс и др. С учетом невысокой рыночной ликвидности корпоративные новости могут локально провоцировать всплески волатильности в отдельных бумагах.

Важным событием недели будет заседание Банка России 29 апреля. С учетом снижения инфляционных ожиданий населения, укрепления рубля и характера общей ситуации на рынке цикл снижения ключевой ставки может продолжиться. Базовые ожидания – снижение на 200 б.п., до 15%.

Цикл снижения ставок позитивен для национального рынка акций, так как это должно способствовать оживлению экономической активности, увеличению доступности кредитования, а кроме того, может быть сопутствующим фактором разворота курсовой динамики рубля к более справедливым значениям, находящимся, по нашим оценкам, в зоне 80-85. Последнее может быть также простимулировано дальнейшим смягчением Центробанком мер валютного контроля. При таком сценарии акции экспортеров могут выглядеть лучше рынка, придав индексу Мосбиржи силы скорректироваться вверх в направлении 2400-2450 п.