Перспективы китайской экономики: чего ждать инвесторам

В конце октября 2022 г. повышенное внимание инвесторов обращено к Поднебесной, где проходит XX съезд Компартии Китая (КПК) — он определит приоритеты развития страны на ближайшие пять лет. Сейчас вторая экономика мира находится в непростой ситуации: Международный валютный фонд (МВФ) снизил в октябре прогноз по росту ВВП до 3,2% против 5,5%, прогнозируемых правительством страны в начале года. Разбираемся, какие факторы способствовали замедлению экономики, какие стимулы способны восстановить темпы роста и как действовать инвесторам.

Какие факторы давят на экономику

Экономика Китая переживает непростые времена, находясь под воздействием неблагоприятных внутренних и внешних факторов. Если в первом квартале 2022 года рост ВВП страны составил 4,8%, то во втором сжался до минимальных 0,4%.

«Октябрьский прогноз МВФ предполагает замедление роста ВВП по итогам 2022 года до 3,2% — худший результат с 1976 года, не считая периода первой волны пандемии в 2020 году», — говорит аналитик ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Напомним, с 2012 по 2019 год китайская экономика уверенно росла на 6-8% в год.

Коронавирус 

Одним из основных факторов, который замедляет темпы экономического роста страны является политика нулевой терпимости к COVID-19.

«Из экономической жизни выключается то один, то другой регион. Жесткие локдауны в промышленных районах, таких как Сычуань, Шенджень и Шанхай, сильно подрывают производство, логистику и розничную торговлю», — говорит аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

Кризис на рынке недвижимости

Рынок недвижимости и строительства был мощным двигателем экономического роста страны: на него приходилось чуть меньше одной трети ВВП. Однако год назад крупнейший застройщик страны Evergrande заявил, что не может выполнить свои обязательства на $300 млрд. В знак протеста граждане стали отказываться выплачивать ипотеку, не веря, что когда-нибудь смогут получить готовое жилье. В итоге кризис охватил всю отрасль: с начала года жилплощадь подешевела в среднем на 20%, а объем продаж сократился на 24%.

Проблемы в IT-секторе

Технологические гиганты Китая находятся под жестким давлением регуляторов уже два года. Правительство страны борется с монополизацией рынка крупными фирмами и стремится снизить зависимость корпораций от западного капитала, а также ограничить доступ американских и европейских компаний в Китай. Из-за этого, например, Ant Group не смогла провести крупнейшее в истории IPO на Нью-Йоркской бирже, а более 200 компаний, уже торгующихся на рынке США, оказались под угрозой делистинга.

Тайваньский вопрос

В августе этого года обострилась ситуация вокруг Тайваня. Новый виток борьбы между США и Китаем за остров увеличил геополитические риски для инвесторов. Как итог — материковый индекс Китая CSI 300 и гонконгский Hang Seng потеряли в долларах с начала года 30% и 26% соответственно.

«Снижение индексов во многом обусловлено уходом западных инвесторов, которые опасаются санкций по аналогии с антироссийскими и продают акции, не дожидаясь официальных директив США», — объясняет аналитик ФГ «Финам» Наталья Малых. 
Последствия засухи. Этим летом Поднебесная испытывала острые проблемы с энергетикой из-за засухи.

«Около 18% электроэнергии в стране производится на ГЭС на реке Янцзы, которая пересохла из-за длительной жары. Мощностей в стране все еще не хватает для эффективного производства», — говорит Андрей Маслов.

Эксперты также отмечают, что неблагоприятные погодные условия нанесли урон и сельскохозяйственному сектору.

Стимулы роста

Несмотря на возникшие трудности, эксперты сходятся во мнении, что ситуация в китайской экономике не так и плоха.

«Риски являются умеренными. Экономика продолжает развиваться и усиливать свое влияние в мире», — констатирует Ольга Беленькая.

На открытии XXсъезда генсек КПК и председатель КНР Си Цзиньпин назвал своим приоритетом превращение КНР в мощную технологическую индустриальную державу.

Финансовые вливания

«У Компартии по-прежнему остаются финансовые ресурсы для поддержки экономики на фоне низкой инфляции, что открывает возможность для стимулирования ВВП через госрасходы, в том числе через инфраструктурные проекты и сохранение низких процентных ставок», — сообщает Ольга Беленькая.

Так, например, в конце лета Государственный совет Китая одобрил новую квоту облигаций на 200 млрд юаней ($29 млрд) на поддержку энергетических компаний страны, а также 10 млрд юаней на сельское хозяйство. Кроме того, правительство анонсировало дополнительные 300 млрд юаней ($44 млрд) в виде квот на расходы на инфраструктуру и инвестиции банков — сверх 300 млрд юаней, о которых было объявлено в конце июня. Девелоперам предложены специальные кредиты на общую сумму до 1 трлн юаней ($148 млрд) под низкий процент — всего 1,75% годовых.

Ослабление контроля. В вопросах регулирования IT-сферы правительство Китая постепенно отходит от былой категоричности. Власти уже заявили о готовности обсуждать с Tencent, Meituan и другими компаниями ослабление контроля, сообщает The Wall Street Journal. Также объявлено об усилении поддержки платформенной экономики, в частности онлайн-рынков.

Сотрудничество с Россией

«Торговля с Россией позволяет покупать сырьевые товары со значительным дисконтом, что позитивно сказывается на цифрах по инфляции и рентабельности бизнеса. У китайского бизнеса также появляются возможности выйти на рынок РФ или нарастить на нем присутствие», — заключает Наталья Малых.

Что делать инвесторам

В долгосрочном плане рынок сохраняет привлекательность.

«На падении “нож” ловить, конечно, не следует, но стоит держать резервы наличности для покупки перспективных историй. Инвесторам стоит обратить внимание на долгосрочно развивающиеся сектора, которые поддерживает государство — здравоохранение, возобновляемую энергетику, полупроводники, электромобили, промышленные роботы», — советует Наталья Малых.

При этом эксперты рекомендуют отложить покупку ценных бумаг компаний из сферы строительства, металлургии и банков из-за рисков усугубления кризиса недвижимости.

С учетом растущей угрозы рецессии можно присмотреться к нецикличным отраслям — историям роста и компаниям «новой экономики».

«Они будут расти физически и в дальнейшем, после смены тренда, операционный и финансовый рост бизнеса поможет раскрыть их стоимость. История показывает, что выкупают такие бумаги быстрее рынка», — сообщает Ольга Беленькая.

Также эксперты отмечают, что если антикитайская риторика в Вашингтоне смягчится, это даст сильный стимул роста всему рынку китайских акций, но до этого геополитический дисконт в ценных бумагах будет сохраняться.

Неквалифицированные инвесторы могут покупать акции китайских компаний на СПБ Бирже. В октябре она расширила список доступных ценных бумаг, и теперь здесь представлено 58 крупнейших эмитентов из 26 отраслей экономики Китая. У клиентов «Финама» со статусом «квала» есть возможность совершать сделки напрямую на гонконгской бирже HKEX. Это открывает доступ к сотням акций известных брендов и дает большей возможностей для диверсификации портфеля. Торги осуществляются в гонконгских долларах, а комиссия за сделки составляет всего от 0,035%.