Перспективы дальнейшего снижения "ключа" не предопределены
На минувшей неделе рост цен незначительно снизился: 0,08% против 0,11% за предыдущий период. Среднесуточный прирост цен без изменений. Оценка годового уровня инфляции на 16 марта составила 5,8% г/г и остается значительно ниже прогноза ЦБ на конец первого квартала (6,3% г/г).
В качестве драйвера ценовой динамики закрепился сектор непродовольственных товаров, чувствительный к курсу рубля и росту мировых цен. В услугах населению и сегменте продуктов питания инфляция умеренная.
Также вчера вышли данные по инфляционным ожиданиям населения, которые умеренно выросли с 13,1% до 13,4%. Уровень инфляционных ожиданий остаётся вблизи средних значений за прошлый год. Однако сам факт их роста – это плохой сигнал для ЦБ, который усугублён резким всплеском наблюдаемой населением инфляции (с 14,1% до 15,4%). Полагаем, население с запозданием отразило в текущей инфляции ощущение от роста коммунальных тарифов в начале года. Кроме того, на восприятие наблюдаемой инфляции начало влиять ослабление курса рубля.
Инфляционные процессы пока развиваются вблизи наших прогнозов (на конец квартала ждем 5,6% г/г). И несмотря на то что инфляционные ожидания выросли, думаем Банк России завтра снизит ставку на 50 б.п. до 15%. Однако перспективы дальнейшего снижения не предопределены. Так, более раннее и резкое, чем мы ждали, ослабление рубля и глобальный энергетический шок могут привести к продолжению роста инфляционных ожиданий и замедлить снижение инфляции.
Нефтяной шок уже влияет на политику центробанков. Так, ЦБ Бразилии, экономика которой по многим параметрам схожа с российской и также находится в фазе замедления, вчера вынужден был умерить аппетиты по скорости снижения своей ключевой ставки: -25 б.п. до 14,75%, против прогноза в -50 б. пункта. Уровень ключевой ставки в России сопоставим.
Есть мнение, что при такой высокой ставке шаг ЦБ в 25 б.п. чрезмерно мал. Однако замедление скорости снижения ставки до указанных уровней может быть оправдано при заметном росте проинфляционных рисков.
Комментарии