Переиграть индекс РТС? Часть 2: Неудачная охота на рынок Юрий Чеботарев, Сергей Яшин, Vis Futures Investment Ltd. (Cyprus) Октябрьское падение цен на фондовом рынке России оказалось

Переиграть индекс РТС?
Часть 2: Неудачная охота на рынок

Юрий Чеботарев, Сергей Яшин, Vis Futures Investment Ltd. (Cyprus)

Октябрьское падение цен на фондовом рынке России оказалось отличным поводом проверить, насколько хорошо управляющие паевых фондов пекутся о вверенных им средствах клиентов. По данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), избежать убытков и заработать для пайщиков хотя бы небольшие деньги в октябре удалось управляющим лишь 41 из 187 открытых фондов и 18 из 58 интервальных. Причиной тому банальное нежелание управляющих вовремя избавиться от обесценивающихся акций.

Удивительным фактом октября оказалась работа индексных фондов. Результат – хуже рынка. Наибольшее отставание от индекса у фонда «Биржевая площадь» (УК «Банк Москвы»). Его паи подешевели на 7.53%. Мнение главного аналитика «Банка Москвы» (К.Т. – он же и «главный охотник» на рынок) повергло в шок многих профессионалов рынка. В интервью газете «Ведомости» «главный охотник» заявил, что паи подешевели по чисто техническим обстоятельствам: стоимость пая рассчитывается по средневзвешенным ценам на акции, а индекс – по ценам закрытия. Вот так!? Как будто рынку есть дело до того, как фонды рассчитывают стоимость паев. Рынок живет по своим реальным правилам, а аналитики фондов живут по своим искусственным правилам. Если говорить прямо, то рынку наплевать на то, что о нем думают аналитики фондов.

Этот свершившийся факт – есть доказательство трем нашим утверждениям, которые изложены в первой части работы:
1. Эффективной торговле на фондовом рынке аналитикам управляющих компаний мешает одно обстоятельство - непрерывные попытки прогнозировать рынок.
2. Ни одна группа финансовых аналитиков не в состоянии переиграть рынок в длительной перспективе.
3. Позиция индексного ПИФа на рынке примитивна, поскольку они используют всего лишь одну стратегию на рынке - это стратегия ожидания роста стоимости индекса.

Неспособность ПИФов, управляемых человеком, эффективно переигрывать рынок - это еще один весомый довод в пользу использования торговых роботов для управления активами, и доказательство того, что человек не может своевременно найти рациональную торговую стратегию перед непрогнозируемым изменениям цен на рынке.

На рис.1 показано сравнение доходности 10-ти лучших ПИФов, индекса РТС и торгового робота за октябрь 2005 г. (данные взяты из инвестиционного сервера InvestFunds). Для сравнения скажем, в сентябре лучшие результаты показал фонд «Риком – акции», а в октябре этот фонд исчез из поля зрения вообще. Устойчивость этого фонда в лучшей десятке явно отрицательная. Стабильные результаты в лучшей десятке показывает только фонд «КапиталЪ – перспективные вложения».

На рис.2 показана месячная динамика прироста стоимости паев, индекса РТС и доходности торгового робота за последние 12 месяцев. Для сравнения взяты крупнейшие в России ПИФы акций – «ЛУКойл фонд первый» (УК «УралСиб»), фонд «Добрыня Никитич» (УК «Тройка»), фонд «Альфа-капитал - акции» (УК «Альфа-капитал»).
Крупные фонды и их аналитики тоже проиграли рынку. Но, они проиграли не только рынку, но и торговым роботам. И это уже становится закономерностью.