Перед снижением ставки ЦБ РФ стоит обратить внимание на долговой рынок
В пятницу, 6 июня, совет директоров Банка России вновь соберется, чтобы определить значение ключевой ставки. Если перед предыдущим заседанием в конце апреля рынок придерживался консенсуса о сохранении ставки и лишь неисправимые оптимисты прогнозировали ее снижение, то теперь смягчения денежно-кредитной политики ожидают уже до трети аналитиков.
Что влияет на решение Банка России
Инфляция. Скорректированные данные по инфляции (с учетом сезонности, SAAR) показывают устойчивую динамику по снижению с декабря 2024 года по апрель 2025 года. Судя по недельным данным, в мае 2025 года эта тенденция сохранилась.
Экономика. Оперативные данные по промпроизводству и потребительской активности говорят о некотором охлаждении в экономике.
Кредитование. Корпоративное кредитование в марте — апреле вернулось к росту, но вполне умеренному.
Курс рубля. На курс рубля оказывает влияние множество факторов, и определить значимость каждого из них достаточно сложно как участникам рынка, так и регулятору. Однако если укрепление рубля медленно впитывается инфляцией, то его ослабление ускоряет ее практически мгновенно.
Инфляционные ожидания. Этот показатель, согласно данным опросов инФОМ, которые проводит исследовательская организация по заказу Банка России, подрос в мае, однако не среди всех категорий населения.
Бюджетная политика. Весной 2025 года стало известно об увеличении планового дефицита бюджета на текущий год. Что касается следующего, то актуальный бюджет будет представлен только в сентябре, поэтому остается высокая неопределенность и с импульсом, который разогревал экономику последние годы.
Наше мнение
На наш взгляд, более вероятно, что на заседании 6 июня совет директоров Банка России сохранит ставку на действующем уровне в 21%, при этом сигнал будет смягчен. Однако вариант небольшого снижения ставки мы не исключаем. В условиях грядущего снижения ставки, которое с большой степенью вероятности может быть реализовано на одном из следующих заседаний, инвесторам стоит обратить внимание на долговой рынок — облигации с фиксированным купоном, в том числе с более длинными сроками погашения, чтобы успеть зафиксировать привлекательную доходность.
