Пенсионные накопления: завтра будет больше, чем вчера?

Пенсионный фонд РФ (ПФР) с начала 2009 г. передал в управляющие компании и негосударственные пенсионные фонды 646,1 млн руб. дополнительных взносов россиян в рамках программы государственного софинансирования пенсий (при перечислении гражданином на накопительную часть своей пенсии от 2 до 12 тыс.руб. в год государство удваивает эту сумму). Из них 473,8 млн руб. (73%) были направлены в государственную управляющую компанию (ВЭБ), 26,5 млн руб. (4%) - в частные управляющие компании, еще 145,8 млн руб. (23%) - в негосударственные пенсионные фонды. Всего на сегодняшний день в госпрограмму вступило 1,76 млн человек.

"Основным плюсом программы можно считать реальное стимулирование государством своих граждан к самостоятельному формированию пенсионного капитала, - говорит Лариса Горчаковская, исполнительный директор НПФ "ВТБ Пенсионный фонд". - Доля граждан, вступивших в программу государственного софинансирования пенсии, от числа тех, кто заключил договор об обязательном пенсионном страховании с нашим НПФ, составляет порядка 90%".

Однако в масштабах страны приведенные выше цифры более чем скромные. "В государственной программе софинансирования пенсий всего участвуют лишь 3% от общей численности занятых в российской экономике (1,76 млн из чуть более 60 млн человек), - отмечает Сергей Смирнов, директор Института социальной политики и социально-экономических программ ГУ-ВШЭ. - Вот и востребованность этой новеллы. Это очень небольшая величина, статистически незначимое явление". По мнению управляющего директора УК "Открытие" Романа Соколова, довольно низкая популярность программы государственного софинансирования пенсий объясняется слабой информированностью граждан, а также высоким порогом смертности в России. "В России среднестатистический мужчина доживает ровно до пенсии, - говорит г-н Соколов. - С одной стороны, программа софинансирования выгодна - дал деньги, получил сверху, еще и заработал на инвестдоходности, если средства переданы частным УК. Но если человек в итоге не доживет до пенсии, то ни о какой выгоде говорить не приходится".

В свою очередь, генеральный директор УК "Финам Менеджмент" Андрей Шульга полагает, что оценивать эффективность программы софинансирования преждевременно, пока она не стала применяться на практике, то есть ею не стали пользоваться пенсионеры. К тому же, эксперты советуют учитывать, что программа софинансирования действует только первый год и пришлась на время кризиса, который сильно сказался на многих. "Успех или провал правительственной инициативы мы увидим не раньше января 2010 или 2011 года", - считает операционный директор НПФ "Социум" Алексей Белоусов.

Если же говорить о том, кому вообще лучше доверять управление своими пенсионными накоплениями, то с точки зрения доходности выгодней, конечно, вложения в частные УК и НПФ. По сравнению с ВЭБ большинство УК за прошедший период 2009 года показали более высокую доходность. За 9 месяцев 2009 года ВЭБ обеспечил доходность инвестирования средств пенсионных накоплений граждан на уровне 4,08% годовых. Учитывая, что инфляция за этот период составила около 8%, доходность госкомпании можно считать отрицательной.

Доходность же инвестирования средств пенсионных накоплений УК "Финам Менеджмент" за первые 9 месяцев текущего года составила 12,4% годовых, что является еще не самым высоким показателем среди управляющих компаний. "Данный показатель обусловлен консервативностью инвестиционного портфеля УК "Финам Менеджмент", - говорит генеральный директор компании Андрей Шульга. Некоторые же управляющие компании, использующие более агрессивные стратегии управления пенсионными накоплениями, смогли достичь по итогам первого полугодия доходности на уровне 50-110%.

До конца года многим управляющим компаниям удастся перекрыть снижение стоимости активов 2008 года, прогнозирует Алексей Белоусов. Что касается НПФ, то не все из них публикуют свою доходность, но эксперт все же предполагает, что результаты большинства негосударственных пенсионных фондов по итогам 2009 также превысят результаты ВЭБ. Успех УК и НПФ кроется в умелом использовании различных инструментов вложения пенсионных накоплений граждан с учетом ограничений законодательства. "Первые, активно вкладывающиеся в акции, смогли поучаствовать в весеннем подъеме, у вторых выросла рыночная стоимость облигаций и были получены купоны, - говорит г-н Белоусов. - А ВЭБ в это время вкладывал большинство активов в госбумаги".

Тем не менее, большинство россиян предпочитают доверять управление своими пенсионными накоплениями государству. Недавно в правительстве было принято постановление, согласно которому ВЭБ сформирует два портфеля - консервативный (инвестирование средств в государственные ценные бумаги) и расширенный (помимо госбумаг, банковские депозиты, корпоративные облигации, ипотечные ценные бумаги, бумаги международных финансовых организаций). По словам Андрея Шульги, расширение инвестиционной декларации государственной управляющей компании хотя и позволит повысить доходность ее управления пенсионными накоплениями, но не существенно. "ВЭБ будет покупать корпоративные облигации квазигосударственных компаний, таких как РЖД, "Газпром" и т.д., - говорит Роман Соколов. - Это принесет более высокую доходность, чем просто инвестирование в гособлигации, но на длительном промежутке времени не позволит догнать инфляцию. Поэтому выгоднее вкладывать пенсионные накопления в частные УК, которые имеют возможность инвестировать в акции. Как бы кто не относился к акциям и не говорил, что этот рынок очень валатилен, все-таки на длительном промежутке времени акции - лучший антиинфляционный инструмент". Учитывая долгосрочный растущий тренд фондового рынка (в том числе положительные результаты текущего года) и сроки инвестирования, составляющие не менее 15-20, а то и 30 лет, доходность управления в любом случае будет положительной, заверяет г-н Шульга.

В целом, по мнению экспертов, реформа пенсионной системы в России идет в правильном направлении, хотя и не такими темпами, какими бы хотелось. Слухи же о приближающемся крахе Пенсионного фонда в связи с повышением пенсий, а также рядом других расходов, по их словам, преувеличены. В 2010 году планируется доходную часть фонда пополнить за счет повышения отчислений работодателей в ПФ с 20 до 26% от фонда заработной платы. Это, как считает Сергей Смирнов, позволит значительно укрепить бюджет Пенсионного фонда.

Только вот все эти увеличения отчислений в Пенсионный фонд, а также программа софинансирования пенсий все равно не позволят людям, имеющим более-менее приличную зарплату, получить адекватную пенсию, как, например, в Европе, где она составляет 60% от заработка, сетует Роман Соколов. "На такие уровни могут выйти только люди с низкой зарплатой, - говорит он. - У нас же регрессивная шкала ЕСН: с больших зарплат отчисляются небольшие проценты, и существует верхний порог. Поэтому для среднего класса, который рассчитывает несильно снижать уровень потребления при выходе на пенсию, необходимы дополнительные механизмы накопления".

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	С
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Швеция и Финляндия разрешили прокладку "Северного потока" в своих территориальных водах	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	С
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ФАС оштрафовала "ЛУКОЙЛ" на 6,54 млрд рублей за злоупотребление доминирующим положением на рынке нефтепродуктов	B
В.В.Путин: Дополнительные инвестиции в "АВТОВАЗ" составят 5 млрд рублей	С
Производство электроэнергии в России за 10 месяцев 2009 года снизилось на 6,5%	С

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно негативный