Пайплайн Vertex подает большие надежды

Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза), наследственных болезней крови и других состояний. Vertex ведет амбициозные исследования как в области муковисцидоза, так и в направлении диабета 1-го типа, наследственных болезней крови, мышечной дистрофии Дюшенна и т. д.

Акции Vertex за период с начала года находятся в плюсе на 12% на фоне череды позитивных для компании новостей от FDA, а именно 3 важных регулятивных одобрений по препаратам Alyftrek, Trikafta и Journavx. Хотя квартальные результаты формально не дотянули до прогнозов, компания повысила прогноз по годовой выручке. На чистую прибыль повлияли дополнительные издержки по части R&D, что вполне естественно для биотехнологической компании на этапе динамичного масштабирования. У нас нет сомнений, что в цену акций Vertex все еще не заложен весь масштаб ее будущих научных прорывов и потенциал наращивания выручки и прибыли за счет целого ряда новых препаратов. Vertex недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 29,8% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).

После рассмотрения отчетности за первый квартал 2025 года мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Vertex Pharmaceuticals с целевой ценой $584,8, апсайд — 29,8%.

По итогам 1К 2025 выручка Vertex увеличилась на 3% и составила $2,77 млрд, что оказалось ниже прогнозов на $90 млн. Основной вклад в рост по-прежнему обеспечивают продажи препаратов Trikafta/Kaftrio и первый вклад выручки от нового препарата Alyftrek в США. Чистая прибыль по GAAP снизилась на 41% и составила $646 млн вследствие роста операционных расходов и единовременного списания $379 млн по исследовательской программе VX-264, которая не будет продвигаться дальше. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 15%, до $1,05 млрд, в основном из-за увеличения расходов на R&D и затрат, связанных с запуском новых продуктов. Скорректированная прибыль на акцию составила $4,06, на 23 цента меньше прогнозов.

Компания повысила нижнюю границу прогноза по выручке на 2025 год, новый диапазон — $11,85–12,0 млрд, что подразумевает рост на 6,6–8,9%. Среди драйверов — уверенный рост в сегменте терапии муковисцидоза, масштабирование производства и запуск новых препаратов (Alyftrek, Casgevy, Journavx). Vertex также отметила значительный прогресс по портфелю исследований и развитию ряда препаратов для генетических и редких заболеваний.

С начала года Vertex радовала инвесторов прогрессом в области R&D. Препарат Alyftrek получил одобрение в США и Великобритании, ожидается его одобрение в Европе во втором полугодии, а также расширяется применение этого препарата и Trikafta/Kaftrio на более младшие возрастные группы. В сегменте генетических заболеваний крови продолжается глобальный запуск генной терапии Casgevy для лечения серповидноклеточной анемии и бета-талассемии, а в США планируется локализация производства. Новый препарат для лечения болевого синдрома Journavx одобрен FDA и быстро вышел на рынок, став доступным широкому кругу пациентов: с момента запуска выписано свыше 20 тыс. рецептов, стартовали пострегистрационные исследования. В области сахарного диабета 1-го типа близится завершение исследования zimislecel (VX-880). В нефрологии и аутоиммунных заболеваниях отмечен прогресс по программам povetacicept и inaxaplin. Кроме того, завершен ранний этап разработки препарата VX-407 для лечения поликистозной болезни почек, который перейдет в фазу доказательных исследований в 2025 году.

К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 09.06.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.