Павел Фроликов, аналитик АКБ "Кредиттраст". Рассмотрим перспективы новых рублёвых облигаций на вторичном рынке ММВБ с точки зрения краткосрочных вложений. С 12 июля начали торговаться облигации

Павел Фроликов, аналитик АКБ "Кредиттраст". Рассмотрим перспективы новых рублёвых облигаций на вторичном рынке ММВБ с точки зрения краткосрочных вложений. С 12 июля начали торговаться облигации Волжского трубного завода, Северского трубного завода, Невинномысского Азота, на текущей неделе должны начаться торги по облигациям Альфафинанс. Оферты ВТЗ, СевТЗ, НАзота приходятся на ноябрь, оферта Альфафинанс на декабрь. Их можно рассматривать, как одинаковые краткосрочные вложения. Сравним их также с другими облигациями, у которых ближайшие оферты приходятся на ноябрь (НКНХ 1, МГТС 2в, РИТЭК 3в). На 17.07.02 доходность к ближайшей оферте у давно торгуемых облигаций составляет НКНХ 1 -- 16.5%, МГТС 2в -- 16.1%, РИТЭК 3в -- 16.1%. Доходность по облигациям ВТЗ, СевТЗ, НАзот, Альфафинанс составляет порядка 15.9%, 16.2%, 16.6%, 17.7% (облигация ещё не торгуется и доходность по ней посчитана по номиналу) соответственно. Если по Волжскому трубному заводу и Северскому трубному заводу доходность уже достигла достаточно низкого уровня 15.9%,16.2% и уже не стоит ожидать сильных повышений, то по НАзоту, Альфафинанс ещё последуют повышения. Облигациями с низким риском являются бумаги Альфафинанс (из-за гарантии «Альфа- банка»), поэтому они имеют наибольшую перспективу роста. Мы ожидаем рост стоимости облигации в первые дни торгов до уровня в 100.8, ожидаемая доходность на уровне 15.8%-16%. В пользу этого говорит тот факт, что векселя Альфа торгуются сейчас в районе 17 доходности, как известно облигации компании стоят дороже её векселей. Учитывая уровень кредитного риска облигаций НАзота, он ниже, чем у ВТЗ и СевТЗ, эти облигации также выглядят недооценёнными по сравнению с рынком. Ориентировочная доходность на уровне 16.1% -16.4%, цена на уровне 100.1. Мы рекомендуем покупать облигации Альфафинанс и облигации Назота.