Пауза в пошлинах США не улучшит перспективы экономики

Президент США Дональд Трамп подписал указ, предусматривающий отсрочку введения для отдельных стран «взаимных тарифов» на 90 дней с 10 апреля. При этом базовая 10%-я пошлина все же вступает в силу для всех торговых партнеров, а для Китая тариф поднят до 125%. Таким образом, суммарная дополнительная ставка для КНР с момента вступления Трампа в должность президента достигла 145%.

Ведущие американские фондовые индексы отреагировали на новости об отсрочке ввода дополнительных ввозных пошлин ростом на 8–12%. Однако перспективы экономики улучшились незначительно, скорее можно говорить об отскоке после слишком эмоциональной негативной реакции рынка на ранее появившиеся оценки вероятности рецессии. Еще одной причиной роста стало подтверждение готовности Трампа к переговорам с торговыми партнерами.

Формальные расчеты показывают снижение оценки роста средневзвешенного тарифа на импорт с 24,1% до 23,5% при сохранении прежней структуры импорта. При существенной разнице в размере пошлин для Китая и остальных государств страны очевидно, что эта структура изменится. Согласно нашей модели, повышение средневзвешенного тарифа на импорт приведет к росту базового дефлятора PCE в 2025 году 4,3% г/г (при снижении ставки тарифа ускорение инфляции возможно за счет разного влияния на отдельные группы товаров). При этом рост реального ВВП в текущем году будет близким к нулю.

В базовый сценарий при данной ставке тарифа импорт из Китая сократится на 50%. Тогда рост средневзвешенной пошлины для США, по нашей оценке, составит 15,8%. По имеющейся модели, это даст базовый дефлятор PCE в 2025 году 3,7% г/г, что лишь на 0,1%–0,5% меньше тех оценок, которые мы давали ранее на основе информации, доступной на 7–9 апреля. Рост реального ВВП в 2025 году в таком случае можно оценить в 0,7% годовых.