Пауза в адаптации рынка усилит "отскок" в акциях
Правила движения иностранного капитала были уточнены. В пятницу 5 августа был опубликован новый указ Президента о применении специальных экономических мер в области финансовой и топливно-энергетической деятельности. Документ формально расставил точки над "и", запретив нерезидентам "недружественных" стран до конца 2022 года (с правом неоднократного продления) операции с акциями и долями в хозяйственных обществах, входящих в число стратегических предприятий и предприятий топливно-энергетического комплекса (включая производителей оборудования и сервисные предприятия, а также дочерние общества). Банк России и Правительство должны в 10-дневный срок уточнить список предприятий, подпадающий под данные ограничения.
С формальной точки зрения указ ослабил полномочия правительственной комиссии по иностранным инвестициям, ограничив перечень предприятий, выход инвесторов из которых доступен для иностранных инвесторов. Однако тактически мало что изменилось для локального рынка капитала, сохраняющего барьеры для иностранных инвесторов из "недружественных" стран. Более того, указ лишь на время внес коррективу в график допуска инвесторов из "дружественных" стран – Московская биржа сохранила официальную дату допуска 8 августа, предупредив о дополнительном времени для донастройки инфраструктуры, в соответствии с указом Президента от 5 августа.
Возможно, указ развеял некоторые сомнения в том, что за смягчением режима торгов акциями для инвесторов из "дружественных" юрисдикций (и "недружественных", бенефициарами которых выступают резиденты) последует либерализация для других сегментов. Однако мы сомневаемся в подобной логике, ведь Правительство и Банк России продолжили сигнализировать прямую связь ограничений для инвесторов "недружественных" стран с ограничениями в распоряжении валютными резервами РФ.
Какую реакцию рынков стоит ожидать? Во-первых, сообщение Мосбиржи оказало поддержку сегменту акций – если донастройка инфраструктуры затянется, то случившиеся продажи ценных бумаг "на опережение" могут потребовать временного закрытия позиций. В целом, коррекция индексов в пятницу на 2.8-3.0% и их рост на 2.6-2.8% сегодня указывают на такой ход событий. Во-вторых, давление на валютный рынок, сопряженное в пятницу с потенциальным хеджированием выхода "дружественных" нерезидентов из активов (акций и облигаций), к текущему моменту временно иссякло. Котировки ключевых валютных пар – доллар-рубль и юань-рубль – скорректировались до 60.3 и 8.96, соответственно. Мы полагаем, что дополнительная пауза в адаптации рынка может усилить "отскок" в акциях в сопровождении спроса на облигации и коррекции на валютном рынке. На горизонте предстоящей недели не исключаем попыток доллара вернуться к 59.0, а юаня – к 8.80, с последующим ростом волатильности перед приближающимся налоговым периодом.