Пауза на заседании ЦБ в июле сейчас выглядит наиболее логичной

Экономика уже почувствовала эффект топливного кризиса. По крайней мере, именно на такие мысли наводят последние данные по индексу бизнес-климата (ИБК) от Банка России, опубликованные вчера вечером.

Сводный индекс в июле сократился до -3,6 п. после 0,9 п. в июне.

Здесь мы оказались на минимумах с 2022 года.

Давайте пойдем по порядку и посмотрим, как обстоят дела во всех ключевых компонентах ИБК:

• Оценки предприятий по выпуску продукции — минимум с мая 2022 года.
• Текущие оценки спроса упали до минимума с мая 2022 года.
• Причем падение спроса было зафиксировано во всех отраслях, кроме обработки. Т.е., гражданская часть экономики, которая страдала и ранее, продолжает страдать еще сильнее.
• Краткосрочные ожидания по спросу снижаются три месяца подряд, в июле они достигли минимума с апреля 2022 года.
• Рост издержек — максимум с мая 2022 года.
• Инвестиционная активность немного подросла по итогам второго квартала (0,5 п. против -3,3 п. в первом квартале). Ожидания по инвестиционной активности предполагают либо ее снижение, либо неизменность (-0,4 п.)
• Проблема дефицита кадров продолжила постепенно смягчаться.
• Ключевой вклад в снижение сводного ИБК пришел от сферы услуг, торговли, добычи полезных ископаемых и транспортировки

В общем, любые намеки на перегрев экономики остались в прошлом

Может быть, такая динамика — временная на фоне топливного кризиса, но пока все выглядит так, что дальнейшее ужесточение ДКП экономике уж точно не нужно.

А что с инфляцией?

Тут данные тоже далеко не самые сладкие, хотя все выглядит не так уж мрачно, как показывает общая инфляция за месяц.

Сезонно скорректированная инфляция в июне (в пересчете на год) составила 10,6%.

Но, как и всегда, есть нюансы, которые отмечает и сам Центробанк.

Ускорение произошло прежде всего за счет разовых факторов.

Сезонно скорректированный ИПЦ без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ в июне составил 4% — даже немного ниже, чем был в апреле и мае.

Продовольственные товары без плодоовощей подорожали лишь на 4,1%, непроды без нефтепродуктов — на 1,2%.

Инфляция в услугах в июне (без ЖКУ) осталась повышенной — 7,8%, но рост ниже среднего уровня в первом (12,8%) и втором (9,7%) кварталах.

 Если ЦБ останется верен себе и продолжит смотреть преимущественно на устойчивые показатели инфляции, то сегодняшняя картина не должна его слишком сильно пугать

Пауза на ближайшем заседании в таких условиях выглядит наиболее логичной.

Да, общая инфляция складывается высокой и, казалось бы, нужно повышать ставку, но с такими данными по бизнес-климату мы не считаем, что есть существенное пространство для ужесточения ДКП без дальнейшего ухудшения состояния экономики.

К тому же, очищенная от волатильных компонентов инфляция по-прежнему остается нормальной, чем ЦБ должен быть удовлетворен.

Поэтому решение оставить ставку неизменной на следующей неделе мы считаем наиболее логичным.

Источник