Pattern Energy Group сохраняет тренд на выплату высоких дивидендов

Инвестиционная идея

• Pattern Energy Group является независимой компанией в секторе альтернативной энергетики, и занимается управлением ветровыми и солнечными электростанциями.
• Сектор альтернативной энергетики набрал стремительные темпы роста и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии.
• Менеджмент компании планирует удвоить совокупную мощность выработки электроэнергии к 2019 году, достигнув 5 ГВт.
• Средние сроки договоров на поставку электроэнергии составляют от 20 до 25 лет, что обеспечит компании постоянные надёжные денежные потоки
• Pattern Energy Group стабильно увеличивает дивидендные выплаты, причем на текущий момент дивидендная доходность составляет 7,7%.

Pattern Energy Group зафиксировала прибыль в первом квартале текущего года по сравнению с убытком за аналогичный период прошлого года. Помимо этого, менеджмент компании подтвердил прогнозы по финансовым показателям на 2017 год.

Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" по акциям Pattern Energy Group с целевой ценой на уровне $26.

Краткое описание эмитента

Pattern Energy Group (PEGI) является независимой компанией в секторе альтернативной энергетики, и занимается управлением ветровыми и солнечными электростанциями в ряде стран, в частности, в США, Канаде, Чили и Японии.

Компания управляет 18 ветровыми станциями с общей мощностью 2 644 МВт. Менеджмент компании планирует удвоить совокупную мощность выработки электроэнергии к 2019 году. Стоит отметить, что Pattern Energy Group генерирует 78% выручки в США, далее идут Канада и Чили (12% и 10% соответственно). На текущий момент капитализация Pattern Energy Group составляет $1,88 млрд.

Сравнительная динамика акций Pattern Energy и индекса S&P500

Факторы роста

В 2016 году впервые в истории доля возобновляемых источников энергии в совокупных установленных мощностях превзошла мировую долю совокупных установленных мощностей угольных станций. В то же время, по фактической генерации электроэнергии альтернативные источники пока уступают угольным производителям. Тем не менее, с учетом набранных темпов роста строительства станций в секторе альтернативной энергетики, мы считаем, что в ближайшие годы доля возобновляемых источников энергии по выработке генерации электроэнергии также превзойдет долю представителей угольного сектора.  Отметим, что согласно прогнозам МЭА, к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.

Стоит отметить, что представители сектора альтернативной энергетики выглядят стабильно, даже несмотря на то, что Дональд Трамп успел отменить указ по борьбе с климатическими изменениями. Мы считаем, что данное решение не окажет существенного влияния на финансовые результаты Pattern Energy Group, так как у нее заключены долгосрочные контракты на поставку электроэнергии, причем средние сроки договоров составляют от 20 до 25 лет, в связи с чем у нее будут стабильные денежные потоки на протяжении многих лет.

Помимо этого, Pattern Energy Group стабильно увеличивает дивидендные выплаты, причем на текущий момент дивидендная доходность составляет 7,7%. Наконец, как указано выше, менеджмент компании планирует удвоить совокупную мощность выработки электроэнергии к 2019 году, доведя её до 5 ГВт, что также благоприятно повлияет на финансовые показатели компании.

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели Pattern Energy Group за первый квартал 2017 года. Выручка компании в первом квартале выросла на 15%, до $100,83 млн по сравнению с $87,64 млн годом ранее. Тем не менее, аналитики прогнозировали выручку на уровне $114 млн. В отчете отмечается, что увеличение дохода связано с приобретением доли в ветряной станции Armow Wind в октябре 2016 года.

Производство электроэнергии увеличилось на 13,1%, и составило 2,038 млн мегаватт-часов. Валовая прибыль компании резко подскочила на 133% с $11,98 млн годом ранее до $27,92 млн благодаря росту выручки и снижению издержек. Операционная прибыль в отчетном периоде выросла до $13,73 млн по сравнению с $1,523 млн за аналогичный период прошлого года. Скорректированная EBITDA в первом квартале увеличилась на 26%, до $98,2 млн. Чистая прибыль, направленная акционерам, по итогам отчетного периода составила $5,7 млн или 6 центов на бумагу по сравнению с чистым убытком в размере $23,7 млн или 32 центами на акцию годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию в размере 3 центов.

Помимо этого, Pattern Energy Group объявила о повышении квартальных дивидендов до $0,418 на бумагу. Также менеджмент компании подтвердил, что денежные средства, которые будут направлены акционерам в виде дивидендных выплат в 2017 году будут в диапазоне $140-165 млн, что на 15% выше по сравнению с 2016 годом.

Источник – Pattern Energy Group

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Выручка Pattern Energy Group и показатель EBITDA демонстрируют стабильную динамику роста из года в год. Помимо этого, компания по итогам 2017 года планирует выйти в прибыль и зафиксировать чистую прибыль в диапазоне $8-17 млн по сравнению с убытком в 2016 году. При этом в первом квартале Pattern Energy Group уже вышла в плюс, зафиксировав прибыль в размере $5,7 млн.

С учетом развития альтернативной энергетики и по вышеуказанным причинам ожидается улучшение результатов Pattern Energy Group в долгосрочной перспективе.

Источник – данные Thomson Reuters

Что касается сравнительных коэффициентов, то на текущий момент компания Pattern Energy Group почти по всем мультипликаторам переоценена по отношению к своим конкурентам. Тем не менее, в 2017/2018 гг. ситуация может улучшиться, если компания выйдет в прибыль.

При этом ключевым моментом для роста акций является то, что у Pattern Energy Group заключены долгосрочные контракты, в связи с чем у нее стабильные денежные потоки, поэтому можно обратить внимание на высокую дивидендную доходность в размере 7,7%, тогда как медианное значение составляет 4,6%. 

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций Pattern Energy Group торгуются в рамках восходящего канала, верхняя граница которого стремится к $30. Также уровнем сопротивления выступает граница долгосрочного нисходящего канала в районе $25,6. Стохастические линии направлены на юг, но скоро достигнут зоны перепроданности, поэтому в среднесрочной перспективе ожидается возобновление восходящего движения.

Источник данных – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного, мы ожидаем, что акции Pattern Energy Group могут вырасти до $26 и сохраняем рекомендацию "покупать" на ближайшие 12 месяцев.