Партнеры CVR: Природный газ является Ключевым

Инвестиционный тезис

С одной стороны, этот бизнес пользуется большой популярностью у инвесторов благодаря своей структуре капитала master limited partnership ("MLP"). Это означает, что бизнес распределяет большую часть своих доходов.

С другой стороны, несмотря на то, что все, включая меня, предсказывали, цены на удобрения падают. Итак, что же дальше?

Не будучи эмоционально привязанным к этим инвестициям, давайте рассмотрим UAN рационально. Вот что вам нужно знать.

По всем направлениям, от аммиака до нитрата мочевины, цены на удобрения снижаются. Не только за последние несколько месяцев, но и по сравнению с прошлым годом, когда цены снизились как минимум на 10% в годовом исчислении. Так что же случилось с ценами на удобрения?

Вот факты. Многие люди, включая меня, верили, что глобальная геополитическая напряженность приведет к нехватке удобрений. Это привело к резкому росту цен на удобрения в начале 2022 года.

А затем, как следствие, фермеры выступили против повышения цен на удобрения, и это привело к падению цен. Но вот следующая часть проблемы.

Цены все еще, даже сейчас, падают. Почему? Одна из причин - российский экспорт.

На графике выше показаны доходы, а не объемы. Но можно с уверенностью сказать, что между ними существует определенный уровень корреляции.

Для наших целей это показывает, что война не затронула Россию. Поскольку поставки в Турцию и другие страны значительно подскочили.

Это кладет конец значительной части бычьих надежд, которые инвесторы возлагали на UAN в 2022 году. Все пошло не так, как планировалось.

Так Это Все? Теперь все кончено?

То, что вы видите выше, является напоминанием о том, что почти две трети производственных затрат UAN приходится на природный газ.

И, как вы знаете, цены на природный газ значительно снизились за последние несколько недель и снизились примерно на 50% за последний месяц или около того.

Следовательно, если затраты на производство КАС снизятся, это означает, что даже при небольшом снижении цен на КАС 28 (удобрение) КАС все еще может быть существенно прибыльным в 2023 году. По крайней мере, в начале 2023 года, даже без каких-либо соображений в отношении повышения цен на UAN28.

Оценка UAN - Какой будет Доходность в 2023 Году?

Прежде чем пытаться предсказать, какой будет доходность в 2023 году, позвольте мне напомнить вам, что еще в 2022 году рынок в целом прогнозировал, что цена акций UAN к настоящему времени будет намного выше. И инвесторы были бы неправы в этом предположении.

Тем не менее, как инвесторы, мы должны с чего-то начать наше мышление. Следовательно, я полагаю, что на карточках может быть от 15 до 20 долларов за единицу. Для этой цифры я тоже

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод