Параметры сделки "Т-Технологий" по консолидации "Точки" позитивны

Совет директоров Т-Технологий Вчера объявил итоговые параметры дополнительной эмиссии в рамках сделки по консолидации Точка Банка. В рамках сделки Точка Банк был оценен в 85 млрд руб. Цена акций Т-Технологий в рамках дополнительной эмиссии была установлена на уровне 320 руб.

Сделка будет осуществлена в смешанной форме: 64% акций Точка Банка, которыми владеет совместное предприятие Т-Технологий с группой «Интеррос», будут оплачены акциями Т-Технологий, остальные акционеры получат возмещение в денежной форме. Оплата денежными средствами будет произведена за счет привлечения долгового финансирования.

С учетом формирования квазиказначейского пакета акций эффективное размытие текущих акционеров составит 3,2%. Группа не планирует продавать данный квазиказначейский пакет.

Влияние

Позитивно оцениваем параметры сделки. В целом озвученные параметры совпали с нашими ожиданиями, которые сформировались после публикации официального пресс-релиза с оценкой числа необходимых акций для дополнительной эмиссии. Премия цены допэмиссии к рыночной цене составила 27%, итоговая цена немного превысила нашу оценку (на 2%). Наличие премии означает меньший объем выпущенных акций при прочих равных параметрах сделки.

Оценка Точка Банка, на наш взгляд, также относительно справедливая с учетом довольно большого потенциала для синергии. Отметим, что текущая оценка совпадает с оценкой, которая была у банка в рамках выкупа доли 25% группой «Интеррос» у ВК ранее в этом году.

При этом мы нейтрально смотрим на формирование квазиказначейского пакета, с учетом того, что он не будет погашен.

Оценка

У нас «Позитивный» взгляд на акции группы на горизонте года. Они торгуются с коэффициентом P/E на 2026п 3,2x, а это уже означает отсутствие премии к Сбербанку. Компания сочетает высокие темпы роста и рентабельность капитала.