09.03.04 08:34 Поделиться

Параллельно с ростом цен на все виды металлопродукции, растет и стоимость железорудного сырья.

управляющий ИФК "Управление активами"

Так же как и металлурги, производители сырья стараются вывозить свою продукцию на экспортные рынки, где цены выше. Понятно, что российские производители заинтересованы в контроле "сырьевых" активов, которые обеспечивали бы гарантированные поступления сырья по "своим" ценам...

Параллельно с ростом цен на все виды металлопродукции, растет и стоимость Параллельно с ростом цен на все виды металлопродукции, растет и стоимость железорудного сырья. Так же как и металлурги, производители сырья стараются вывозить свою продукцию на экспортные рынки, где цены выше. Понятно, что российские производители заинтересованы в контроле «сырьевых» активов, которые обеспечивали бы гарантированные поступления сырья по «своим» ценам. В связи с чем, крупнейшие ГОКи уже давно нашли собственников. Те предприятия, кто остался без собственной рудной базы, вынуждены покупать сырье по ценам поставщиков, дорого платить за покупку ГОКов у их текущих владельцев или же осваивать новые месторождения. Так как в кратко и среднесрочной перспективе прогнозируется сохранение благоприятной конъюнктуры мирового рынка металлов, привлекательность ГОКов будет расти....

Рост цен по всем видам металлопродукции за первый квартал 2004г. составит 30-40% Согласно прогнозам, хоть и не столь динамично, как в прошедшем году, в 2004г. рост цен продолжится. В то же время цены на сырье также заметно выросли и производители сырья, так же как и металлурги стараются вывозить свою продукцию на экспортные рынки, прежде всего в Центральную и Восточную Европу и на Украину, где цены выше (процентов на 30). В таких условиях, закупка руды в Австралии или Бразилии становится по затратам сопоставима с российскими поставщиками, да и от таких поставок порой приходится отказываться, так как иностранцы предпочитают быстрорастущий китайский рынок. (Так было с Косогорским МК, который вынужден был переориентироваться с австралийского поставщика (тот предпочел поставлять руду в Китай) на казахстанского).

Емкость российского рынка железорудного сырья составляет порядка 85 млн. т., порядка 10% из которых поставляет Казахстан. Так как еще во времена СССР металлургические комбинаты (в частности, Урала и Западной Сибири) изначально строились в расчете на месторождения Казахстана. В свою очередь, до 14 млн. т. рудного сырья Россия экспортирует.

Понятно, что российские производители заинтересованы в контроле «сырьевых» активов, которые обеспечивали бы гарантированные поступления сырья по «своим» ценам. Поэтому, крупнейшие ГОКи уже давно нашли собственников (см. таблицу).

ГОК	Доля на рынке	Собственник
Лебединский ГОК	21.03	Газпроминвестхолдинг
Михайловский ГОК	18.03	Металлоинвест
Стойленский ГОК	13.04	НЛМК
Оленегорский ГОК	4	Северсталь
Ковдорский ГОК	4	МДМ
Карельский окатыш	12	Северсталь
Канчарский ГОК	15	Евразхолдинг
Коршуновский ГОК	2	Мечел

В большей степени сырьем обеспечена Северсталь, контролирующая Карельский Окатыш и Оленегорский ГОК и закупающая лишь небольшие объемы сырья на стороне. Другие металлурги обладают более скромными сырьевыми активами. ММК закупает руду на казахстанском Соколовско-Сарбайском ГОКе. В конце прошлого года Евразхолдинг проиграл борьбу за Коршуновский ГОК и теперь собирается потратить около $60 млн. на освоение новых месторождений в Кемеровской области и Красноярском крае. НЛМК долгое время не имевший собственной рудной базы, наконец-то сможет удовлетворить свои потребности. В конце 2003г. НЛМК за 15,5% акций меткомбината приобрел контрольный пакет акций Стойленского ГОКа.

Так как в кратко и среднесрочной перспективе прогнозируется сохранение благоприятной конъюнктуры мирового рынка металлов, привлекательность ГОКов будет расти. Мы не исключаем, что Михайловсикй ГОК так же как и Столенский может найти нового собственника.

Если говорить о рынке акций, сделки идут только по бумагам двух предприятий – Михайловский ГОК и Стойленский ГОК. Согласно нашим оценкам, их потенциал роста составляет порядка 50% по сравнению с текущим рыночной стоимостью. Но в то же время, стоит учитывать, низкий уровень ликвидности (малый free float) и существует риск нарушение прав миноритарных акционеров.

Все публикации про Аналитика: обзор рынка и прогнозы